2020 年由于疫情，固定资产投资增速为2.9%；其中房地产投资增速为7%，基建投资增速为0.9%，制造业投资增速为-2.2%。由于低基数原因，今年1-5 月固定资产投资同比增长15.4%。分项来看，1-5 月房地产开发投资同比增长18.4%，投资增速高位回落；制造业投资同比增长20.4%，投资增速维持在高位，基建投资同比增长11.8%，投资增速低于预期。今年以来，基建REITs 有序推进，专项债以及多渠道融资等政策落地，有望补充基建资金来源，提振基建投资。

当前时点我们重申把握板块 结构性机会，其中：水泥行业，区域结构仍有亮点，进退有据，守成为 上：推荐关注：①传统优势区域，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团， ②因疫情等事件因素影响，未来需求有望修复的华中、华北区域，推荐 华新水泥、冀东水泥，以及③区域需求具有增长潜力的西北地区，推荐 天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃行业，盈利持续创新高，解放思想， 顺势而为：推荐行业内优质龙头企业旗滨集团、信义玻璃、南玻 A；玻 纤行业，高景气持续，余情未了，执手相拥

上半年建筑板块整体露荡上行，结构分化明显。行业基本面依旧向好，多细分领域景气度上升，决定我国固定资产投资增速(FAI)的变量是人口总量和结构。竞争结构利于龙头企业，强者恒强趋势或加剧。行业估值处于历史低位。ESG基金发展有望带动建筑业持仓增长。

截止6 月28 日，建材指数年初至今涨幅为6.57%，跑赢上证综指2.73 个百分点；涨幅位于29 个板块第13 位，跑赢大部分行业。一季度板块整体呈现上涨趋势，玻纤防水等板块表现亮眼，超额收益逐渐拉大；二季度以来，4 月份正值年报及一季报披露时段，个股业绩普遍符合或超出预期，板块保持与大盘的超额收益，而5 月份之后尽管玻璃耐火等少数板块上涨，但水泥、玻纤等权重股大幅调整，板块超额收益有所收窄。2021 年第一季度，67 家建材公司营业收入合计1418.13 亿元，同比增长62.70%；归母净利润149.11 亿元，同比增长97.70%。

今年以来，虽然玻璃玻纤铝螺纹钢等周期品现货价格持续上行，但龙头的股价表现却分化明显。供给端相对受限的玻璃、螺纹钢以及铝龙头股价持续强势。我们认为，对于周期品股价一方面需要判断现货价格的弹性空间，另一方面景气持续性的判断同样重要。