投资分析报告

• 建筑材料行业：中国建材集团旗下水泥资产整合进一步推进
  2020 年8 月7 日，中国建材旗下A 股上市公司天山股份发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，天山股份向中国建材股份有限公司等交易对方发行股份，收购中联水泥100.00%的股权，南方水泥99.93%的股权，西南水泥95.72%的股权，中材水泥100.00%的股权，同时拟向不超过三十五名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金。
• 建材行业：长三角水泥价格全面上涨，看好雨季结束＋基建的需求拉动－周报
  建议关注优质水泥标的。近期水泥价格有所回调，伴随雨季结束，看好后续水泥价格中枢在基建刺激下上行。建议关注优质水泥标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、天山股份、万年青等。
• 建筑与工程行业：继续看好装配式建筑产业链－建筑月度观察8
  2020 年7 月建筑A、H 股总体上涨，但A 股跑输大盘。我们预计在政策持续大力推动下，装配式钢结构建筑推广有望继续提速，产业链相关企业有望受益，推荐精工钢构、鸿路钢构，另外我们也建议关注部分二线标的，包括亚厦股份、华阳国际（未覆盖）、金螳螂等。另外随着基建投资增速有望上行、地方基建项目有望快速释放，我们看好建工建材检测企业的业绩表现，推荐国检集团。
• 建材行业：水泥金秋展望，进攻之排头兵
  le_Summary]  维持行业“增持”评级。我们认为流动性角度正在从宽货币到宽信用 转变，PPI 改善的趋势有望延续，并且有望带动周期股盈利弹性显现， 顺周期股核心资产的低估值吸引力将会更加凸显。同时 7 月底华东 沿江熟料提价正式开启进入旺季涨价大幕，疫情赶工需求叠加重点工 程项目落地，金秋有望旺季更旺，水泥进攻号角吹响。水泥盈利确定 性首选“泥茅”海螺水泥，报表改善确定性及弹性首选整合开启“大 时代”的中国建材（3323.hk），我们推荐华东旺季弹性首选江西的水 泥股、上峰水泥、华新水泥；推荐京津冀的基建下半年释放较为显著 弹性首选冀东水泥；推荐华南及大湾区的成长空间首选华润水泥 （1313.hk）及塔牌集团，推荐西北水泥“三剑客”格局改善兼具中 建材优质水泥整合的天山股份、祁连山、宁夏建材。
• 水泥行业：水泥价格随天气改善而温和上涨；_海螺集团年初至今利润录得增长
  42.5 级水泥的全国均价按周上涨 0.7％至 421 元人民币/吨。湖南和陕西的水泥价格下跌了 20-25 元人民币/吨，而上海、江苏、浙江、安庆（安徽）和文山（云南）的水泥价格上涨了 20-30 元人民币/吨。8 月初，由于天气改善，水泥需求继续复苏。付运量回升至正常水平的 90％，部分地区回到正常水平。但是，在降雨量较多的地区，付运量仅达到正常水平的 50-80％。继长三角地区的水泥价格强劲反弹之后，全国总体水泥价格亦有跟随上涨的趋势。 在 8 月下旬，当天气较不炎热且降雨量减少时，预计水泥价格将维持涨势。上周，全国平均 库存水平从 65.31％下降至 63.63％。
• 水泥行业：长三角领衔全国价格回升，中建材系重组方案公布
  天气放晴区域发货继续较快恢复，库存继续消化，长三角反弹引领全国整体价格回升。整体天气晴好下需求较快恢复，本周行业出货继续回升，全国范围出货率81.0%，环比+0.6pct，去年同期(八月第一周)为73.6%；区域上看，华东/华南/华北/西南/华中/西北/东北出货率为92%/90%/79.4%/78%/71.4%/68.9%/62.5%，华东出货较快恢复，大部分区域产销平衡，其中浙北区域已实现销大于产，华南珠三角持续产销平衡。本周库存环比继续下降（全国平均库容63.6%，环比-1.7pcts），东北、西南、华东库存环比下降，东北、西南、华南库存低于去年同期水平。本周全国高标水泥吨价格为421元（环比+1.5元），其中华东领衔反弹（环比+13元至435元），华中（环比-8元至448元）、西北（环比-4元至445元）回落；全国平均价格较去年同期基本持平。天气放晴及需求复苏下，今年雨季价格企稳恢复的时点较往年的八月中下旬有所提前，或较早进入水泥需求旺季。
• 建筑行业：7月大中型铁路项目建设提速，继续看好装配式产业链
  7月大中型铁路项目全面提速，全年铁路投资料将稳增；大湾区铁路建设中长期空间广阔，支撑区域基建需求长期发展。今年1-7月，全国铁路已投产新线1310公里，其中高铁733公里，全国铁路营业里程达到14.14万公里，其中高铁3.6万公里。在此背景下，7月份，全国铁路固定资产投资完成671亿元，同比+3.6%，其中基建大中型项目投资完成499亿元，同比+11.3%，我们认为目前铁路大中型项目建设提速，全年铁路投资料将稳增。8月5日，粤港澳大湾区城际铁路建设规划获得国家发展改革委的批复,规划总投资4741亿元，建设13个城际铁路和5个枢纽工程项目，总里程约775公里。
• 建筑行业：装配式基建推荐设计与地方龙头－装配式建筑产业链系列研究之四
  装配式基建市场不容忽视，推荐设计及全产业链龙头。19H2 以来，装配式房建产业链投资机会得到充分挖掘，基建产业链则被市 场忽视。装配式在基建领域的运用由来已久，当前装配式在交通市政领域 的运用有望加速推广，我们测算装配式桥梁构件市场 19 年达到 850 万方， 20-25 年复合增速有望达 12.5%，市政、水利、能源等领域的构件市场增 速或不低于细分行业投资增速。我们认为装配式基建市场扩容或利于设计 龙头将设计优势向设计/生产/项目管理全过程优势转化，亦有利于已具备全 产业链优势的地方龙头提升市占率，推荐中设集团，苏交科和上海建工。