投资分析报告

• 机械行业：工业自动化复盘，成长与周期的交织－广发机械“传道系列十二
  在 2010 至 2015 年间，我国机器人销量 CAGR 达 到 35.6%，制造业自动化改造方兴未艾，成长属性突出；15-17 年间， 下游汽车产业保持平稳，3C 产业进入快速发展期，其较高的资本开支 带动机器人需求的攀升；而在 18 下半年以来，短期内受到制造业投资 的影响，行业需求进入调整阶段，呈现一定的周期属性。相关企业股 价走势主要受大盘及 PE 变化驱动，业绩驱动不显著。
• 机械行业：聚焦景气子行业，掘金真成长个股－2020年中期策略报告
  国家逆周期政策发力，基建稳增长力度将有望再度加强，提升行业景气度。此外，受益于主机厂的降本需求和海外疫情影 响，核心零部件厂商有望借机突围、加速国产替代。重点关注：三一重工，徐工机械，中联重科，恒立液压，建设机械。
• 机械行业：洪灾，挖掘机关注提升；光伏设备，600W组件发布
  总投资 1.29 万亿的 150 项水利工程启动在即，近期长江流域洪灾使得挖掘 机关注度提升。6 月挖掘机销量同比增长超 63%，我们根据上下游行业数据 综合判断 7 月销量同比增速均有望超 60%，工程机械景气度将持续超市场预 期。预计 2020 年全年挖掘机销量增速有望超 25%，混凝土机械增速有望保持 20%增长，汽车起重机增速有望保持 15%以上增长。中联重科发布业绩预告， 2020 年上半年业绩增长 47-63%超市场预期，我们预计其他产业链主要龙头 企业第二季度单季度业绩大幅增长 50%甚至更高，中报业绩均有望超预期。 我们持续推荐龙头三一重工（国金 7 月金股）、恒立液压、建设机械等。
• 工程机械行业：内需韧性十足外需有所恢复，全年确定性强建议继续超配
  mary 根据中国工程机械工业协会数据， ＃ 2020 年 1-6 月，挖掘机行业销量 170425 台， 同比增长 24.2%；其中国内市场销量 155893 台，同比增长 24.8%，出口销量 14532 台，同比增长 17.8%。2020 年 6 月，挖掘机行业销量 24625 台，同比 增长 62.9%；其中国内市场销量 21724 台，同比增长 74.8%，出口销量 2901 台，同比增长 7.6%。
• 工程机械行业：工程机械的2021我们为什么继续有信心
  目前市场对于 2020 年短期工程机械行业的景气度并不担心，但对于明年中 长期视角的工程机械行业景气度存在一定的分歧，并且对于工程机械行业的成 长性存在一定的质疑，本文的目的主要在于从宏观和历史的视角来解答市场这 两方面的疑虑。
• 机械行业：通用设备企业最新经营数据跟踪
  受新冠肺炎疫情的影响，伊之密一季度的日常经营活动受到冲击，导致营业收入与净利润大幅下滑，净利润亏损0.13亿；随着 二季度国内疫情得到有效控制，国内注塑机市场快速复苏，公司在做好疫情防控的同时，采取多项措施，生产经营有序恢复。 预计伊之密单二季度的营业收入约为7.16亿元，比上年同期增长约10%。同时，这也创下伊之密单季度营业收入的新高。
• 生产稳定上升，外需明显改善－6月制造业PMI数据点评
  6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。
• 机械行业：菁益求精－公司系列1，先导作为非标龙头，为什么多主业比单一主业好？
  前序我们发布了两篇行业答疑系列报告， 分别探讨：为什么我们更看好设备公司多主业发展， 以及非标设备公司的核心竞争力到底是什么。落地到 公司层面，我们认为先导的多主业战略是正确的战 略，是能够最大限度彰显公司实力的战略，而先导也 是有实力实现平台化发展的。
• 机械设备行业：工程机械高景气持续，锂电设备有望迎来需求提速－月度报告
  2020 年 7 月，建议三条主线布局机械行业：1）受益于需 求放量及出口提升的工程机械行业，重点关注三一重工、恒立液压、 艾迪精密；2）受益于光伏放量带来的设备需求提升，重点关注迈为股 份、捷佳伟创；3）受益于电动化率提升带来的锂电设备需求提升，重 点关注先导智能、杭可科技。
• 机械行业：先导作为锂电龙头，为什么提供整线比提供单机设备好？
  前序我们发布了专题系列 1，从非标行业的特性 和先导核心优势角度论证了先导的多主业战略是公司主动 选择的结果，是能够最大限度发挥公司实力的战略。
• 机械设备行业：6月同比63％，全年有望延续高景气－2020年6月挖机行业销量点评
  6 月挖机销量 24625 台，同比+62.9%。其中，国内 21724 台，同比+74.8%；出口 2901 台，同比+7.6%。上半年挖机合计 销售 170425 台，同比+24.2%。其中，国内 155893 台，同比 +24.8％；出口 14532 台，同比+17.8%。
• 机械行业：周期景气持续；龙头强者恒强－2020年中期投资策略
  下半年机械板块走势预判：盈利改善+估值提升有望带动板块行情跑赢大盘；对行业下半年维持“看好”，与市场一致预期相比，我们更“乐观”
• 机械设备行业：关注长期赛道，优选负债率低现金流好的低估值龙头公司
  当前时点看，全球利率持续下行，短期的内外部经济环境、疫情等因素 并不明朗，企业的经营基本面触底时点、反弹力度仍旧需要评估，因此 我们认为目前阶段的选股应当基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资 本市场的估值水平来综合考虑，精选长期胜出概率大的公司，而不是着 眼于短期的行业或者业绩爆发力。本次报告我们从资产负债率、现金流 的财务角度选出机械行业中稳健增长的长期赛道，优选低估值龙头公司， 建议重点关注 1）叉车行业杭叉集团、安徽合力；2）手工具行业巨星科 技；3）高端密封件行业中密控股。