消费研究框架：就业、收入与消费倾向三因素模型。消费的变化可拆分为三个部分：消费指数（消费同比）=就业同比+收入同比+消费倾向同比。我们构建的消费指数与社零同比的走势十分相似，相关系数达0.89，验证了这一分析框架的科学性。基于该指数，我国消费呈现三大主要特征，一是收入为核心影响因素，疫情期间收入同比波动较大。二是疫情后半场消费倾向重要性明显提升，当前居民储蓄率仍高于疫情前，有较大修复空间。三是就业表现稳健，我国就业形势总体稳定，对消费影响较小。

商贸流通业已经成为城市经济支柱，“互联网+商贸流通”成为拉动广州经济发展的新动力，为广州经济“稳增长”提供强大创新源。广州作为国家中心城市，商贸流通业在城市经济发展中的重要性必须得到足够的重视。广州商贸流通业转型发展的导向应该是：互联网化、规模化、国际化、多样化和差异化。在此导向之下，广州商贸流通业要顺应供给侧结构性改革要求，提高广州商贸流通业的供给品质，以“互联网+”引导商贸流通企业转型，提高商贸业与其他产业的融合度，强化商贸流通业的渗透效应，创新“广货北上”模式，提炼广府商业文化精髓，着力提高商贸流通业的辐射能力，发挥广州最佳商业城市优势，推动商贸流通业转型发展，实现商贸流通现代化。

本章概述了我国农林牧渔业的总体发展态势、结构构成，分析了农产品产量，最后预测了农产品价格走势。

本文在分析广州服务贸易发展现状及存在问题的基础上，从“创新、共享、绿色、协调、开放”五大理念出发，探讨广州服务贸易创新试点发展的思路和对策。

疫情和汛情的影响下，7 月消费较为疲软。疫情对于消费的影响体现在两个方面。一是由于防控需求，居民的线下消费场景受限，导致商品消费和餐饮消费增速均出现下降。另一方面在于疫情影响了居民，尤其是低收入人群收入的增长，同时使得居民边际消费倾向边际降低，从结构上来看，7 月限额以下消费的回落幅度大于限额以上消费。河南等地的汛情为短期因素，在未来的几个月影响将逐步淡化。

In the early months of 2021, the world was faced with both promise and peril. On the positive side, the distribution of vaccines for COVID-19 was under way, offering the promise that, sometime later in the year, the negative impact of the virus could abate significantly. On the negative side, the virus continued to threaten economic stability, especially in those parts of the world where it was still prevalent and threatened to be a problem elsewhere if new and virulent strains of the virus were spread widely. Even in places where the outbreak was limited, there was a negative economic impact from social distancing measures to avoid a further outbreak. The challenge for policymakers was to control the current outbreak, protect those who have been disrupted by it, and speed up the distribution of approved vaccines. The speed and success of these three imperatives will determine the path of the global economy in the year ahead.

2021 年8 月16 日，国家统计局发布社消数据：2021 年7 月社会消费品零售总额为3.49 万亿元，同比增长8.5%，增速比6 月下降3.6 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.15 万亿元，同比增长7.7%，增速比6 月下降4.6 个百分点。

2021 年7 月社零总额同比+8.5%，增速环比-3.6pcts，受疫情及汛情影响低于预期（+11.6%）；社零总额较2019 年7 月+7.2%，两年平均增速为3.6%、环比-1.3pcts，恢复进程受疫情、汛情冲击暂有所放缓。但从消费者信心指数来看，仍维持稳健（6、7 月分别121.8/122.8），近期疫情有所缓解，8 月上半月仍受冲击但下半月预计有所恢复，考虑基数，8 月社零增速预计还将环比放缓，但市场已有所预期。

胶原蛋白是哺乳动物体内含量最多、分布最广的功能性蛋白，独特的三螺旋构象是其理化特性和生物学活性的基础，具备止血性能、生物相容性、生物降解性能、低抗原活性等多种生物性质，目前已被应用于医药、护肤和食品等多领域。胶原蛋白提取方法主要包括动物源提取法和基因重组法，当前动物源提取法应用仍较多，未来基因重组法因可控性和相关技术重复性相对较好成为实现产业化的主要研究方向，但目前重组技术的两大难点——可大量复制和空间结构仍待解决。

集团FY2021 销售额为761.2 亿美元，EPS 同比增长11%。据2021 财年四季报（截至2021 年6 月30 日）显示，公司FY2021 录得营业收入761.2 亿美元，可比营收同比增长6%，其中电商渠道销售额超过100 亿美元（YOY+35%），占集团收入的14%；单四季度录得营业收入189.5 亿美元，有机增速为4%，保健产品成为唯一实现双位数有机增长的品类。

抖音电商，或将成为GMV 破 1 万亿最快的电商平台，2020 年字节跳动整体收入 2366 亿元，其中绝大部分来自广告收入。字节跳动广告收入已占中国整体互联网广告规模近 30% 。行业来看，电商变现对单用户的变现能力更高于广告。在广告收入庞大基数外，抖音电商成为抖音平台国内最重要的变现增量。

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2021 年7 月份，社会消费品零售总额3.49 万亿元，同比名义增长8.5%（扣除价格因素实际增长6.4%）。其中，限额以上单位消费品零售额1.24 万亿元，同比增长8.5%；除汽车以外的消费品零售额为3.16 万亿元，同比增长9.7%。

7月各板块天猫销售表现继续分化，国内运动品牌、珠宝板块表现较好，而童装、家纺和休闲板块则表现承压。化妆品板块在618 释放和抖音等分流后表现分化。疫情推动各品牌线上布局加速，未来在主力消费人群持续迭代和线上线下日益融合的基础上，伴随抖音等新平台的爆发，电商在可选消费行业将发挥日益重要的作用。基于电商高增长的逻辑，我们重点看好运动服饰和化妆品行业，继续推荐分布在优质赛道并在电商领域占比持续提升、增速表现优异的个股.

维持对全年消费增速前高后低走势的判断。我们认为后续消费市场有望 延续稳健复苏态势，但仍需关注疫情反复及基数抬高等因素带来的影响；另 外，疫情带来消费习惯变化，看好线上渗透率进一步提升趋势。 

2021 年7 月社会消费品零售总额34925 亿元，同比增长8.5%；比2019 年7月份增长7.2%，两年平均增速为3.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额31578亿元，增长9.7%。扣除价格因素，7 月份社会消费品零售总额实际增长6.4%。2021 年1-7 月社会消费品零售总额246829 亿元，同比增长20.7%，两年平均增速为4.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额221631 亿元，增长20.2%。

疫情制约消费修复速度。7 月社会消费品零售同比增速从12.1%降至8.5%，两年平均增速从4.9%降至3.5%，消费修复速度放缓。主要原因有两方面：一是江苏等地出现疫情，限制了消费场景，同时，疫情的反复也增加了人们对经济前景的担忧，从而降低消费意愿。二是河南等地出现强降雨，影响到人们消费。

综合涨幅跑赢大盘：截至2021年8月9日，上证综指-0.43%；深证成指+2.47%；轻工制造年内涨幅6.45%，跑赢沪深300。行业细分赛道涨跌幅排序依次为文娱用品（+6.76%）、家居（+4.21%）、造纸（+8.97%）、其他家用轻工（-6.98%）、包装印刷（-0.78%）。

统计局发布1-7 月社零、地产数据：1）社零方面，1-7 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零增速分别比+20.7%、+26.7%、+21.7%、+23.4%、+21.9%；其中，7 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零增速分别同比+8.5%、+11.0%、+14.8%、+2.8%、+7.4%。2）地产方面，1-7 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比+0.4%、+27.2%、+22.7%、+14.9%；其中，7 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-21.5%、+28.8%、-9.5%、+4.3%。

国内公司：1）阿里巴巴FY2022Q1 业绩：收入2057.4 亿元，yoy+34%；经营利润308.47 亿元，yoy-11%；净利润428.35 亿元；淘特的年度活跃消费者超过了1.9 亿；社区商业平台业务GMV 季度环比增约200%；阿里云收入同比增29%；将公司股份回购计划总额增至150 亿美元；2）阿里巴巴：云服务失去大客户的影响会持续到财年结束，在线教育行业整改会影响到阿里云营收；3）阿里巴巴：将继续加码对饿了么的投入；希望到2022 财年末在高德地图内完成基于目的地周边服务的交易用户至少达1 亿；4）微盟集团电商零售业务组织架构升级，整合销售及运营体系；5）有赞美业与抖音合作，共建企业服务新生态。

本报告追踪的数据来源于阿里线上渠道的第三方爬虫数据，行业及品牌数据 的统计范围是阿里线上数据（含天猫／淘宝／天猫超市／天猫国际），本报告数 据主要反映阿里线上渠道的销售情况。品牌详细数据请见报告正文。