投资分析报告

• 中药行业：品牌OTC价值回归，感冒类产品有望放量－2023年策略报告
  疫情管控放松将成趋势，有望带来经济与消费恢复，同时患者自我诊疗有望带 动感冒类产品放量。卫健委于11 月11 日发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情 防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，（1）不再判定次密接；（2）对密切 接触者，将“7 天集中隔离+3 天居家健康监测”管理措施调整为“5 天集中隔离 +3 天居家隔离”；（3）取消入境航班熔断机制，并将登机前48 小时内2 次核酸 检测阴性证明调整为登机前48 小时内1 次核酸检测阴性证明。至此，疫情管控 放松将成为趋势，有望带动消费恢复。同时，消费者自我诊疗将带动感冒、退热、 呼吸道感染类中成药在OTC 端放量。22H1 疫情导致多地药店暂停贩售感冒类 产品，23H1 有望在低基数下实现高速增长。
• 医药行业：疫情主线明确，防疫产业链强势领涨－月度报告
  我们认为随着防疫相关政策的持续优化，对于防疫相关产品（疫苗、中药、检测、新基建等）依然是当下医药投资热点，但同步政策周期影响下，医药企业消化政策周期带来运营效率的持续提升，是行业基本面中期边际主要变化，更是把握医药中期投资的重点，我们推荐经营周期弹性体现的中药、化学制剂、医药CXO 等方向，兼顾防疫产品弹性。
• 医药行业：对Omicron无需过度悲观，关注检测、小分子药物与疫苗投资机会
  Omicron 可能导致疫苗作用下降，但是对检测试剂与小分子 药物影响较小，重症和致死率有待评估。（1）疫苗方面， mRNA 及重组疫苗多针对现有毒株的S 蛋白，灭活疫苗针对病 毒颗粒表面的多个抗原蛋白，注射疫苗后，患者体内所产生的 中和抗体，核心结合位点在S 蛋白。所以，Omicron 可能导致 疫苗作用下降。（2）检测试剂方面，核酸检测（rt-PCR）的靶 序列之一是新冠病毒相对保守的 ORF1a/b 区域，目前全球四 大受关注的变异体突变都不影响核酸检测，Omicron 毒株也依 然可以被核酸检测追踪。（3）小分子药物方面，目前在研的三 类小分子药物对S 蛋白的突变均不敏感。（4）重症和致死率方 面，目前数据较少尚待评估，但参考Delta 经验，致病性略高 于Alpha，不过考虑到现在物理防疫+新冠疫苗+小分子抗新冠 药物的防疫背景，Omicron 的危害不必过度担忧。
• 医药行业：防疫政策优化，短期关注“抗疫工具包－医药月报22／11
  “二十条”防疫政策优化，有利于常规医疗恢复。11 月11 日国务院联防联控办公室发出《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，对当前防疫政策做出进一步优化。“二十条”在第九版防疫措施的基础上进一步放宽，隔离时间从“7+3”放宽到“5+3”，取消中风险区划分，不再判定次密接，取消航班熔断机制并减少入境前核酸检测次数要求。多项措施优化有利于医药行业常规医疗恢复及消费医疗复苏。
• 医美行业：行业上游医美器械制造商门槛高，竞争格局好－深度报告
  爱美之心人皆有之，生活水平水涨船高后，消费者倾向于追求更高层次的满足，颜值经济随之兴盛。颜值一定程度影响择业、择偶、个人自信心无需多说，随着医美行业技术的不断发展进步和社交媒体发展带来的资讯获取便捷大为提升了医美接受度。
• 医药生物行业：拥抱新周期－2023年投资策略
  利润端，化学制剂、中药、流通、医院，连续多年的正增长打破，开始出现负增长，2018Q4-2022Q3，中药/医院/化学制剂/原料药/流通/耗材/疫苗负增长的季度分别为9/9/7/7/5/4/3个；医疗设备、血液制品、药店、CXO、IVD及服务，均呈现可持续的增长；②收入端：医院/化学制剂/中药负增长的季度分别有6/4/4个季度。医疗设备、血液制品、药店、CXO、IVD及服务、疫苗等均呈现正增长态势。
• 美容护理行业：悦己消费市场空间广阔，颜值经济加持医美赛道－医美专题报告
  我国消费产品娱乐化趋势明显，医美行业发展空间较大。2014-2020 年， 我国医美市场规模由480 亿元增长至1795 亿元，CAGR 达到25%，是同期 美国医美市场复合增速的2.7 倍。对标美、韩医美高速发展阶段，我国医美 行业增速有望保持CAGR12%，到2025 年行业规模达到3478 亿元。
• 医药生物行业：准备迎接医药板块戴维斯双击－投资策略
  医药板块经历疫情扰动、集采降价等影响后，在2022Q3 进入筑底阶段，Q4 以 来随着财政贴息贷款、精准防控统筹经济发展等政策的落地，叠加三季报整体稳 健，板块正在经历从估值修复到业绩修复的过程。展望2023 年，医药板块有很 多细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点，业绩持续改善可期。
• 医疗服务行业：生育鼓励政策频出，辅助生殖渗透有望提升－专题研究报告
  2022 年2 月，北京市医保局出台政策将16 项辅助生殖技术项目纳入医保甲 类报销范围；同年11 月，杭州市和荆门市都出台了辅助生殖有关项目的专 项补贴或项目报销政策，分别最高可获得3 千元、1 万元的相关费用补贴， 降低患者接受辅助生殖服务的费用压力，以促进家庭和谐幸福和地区人口长 期均衡发展。