投资分析报告

• 有色金属行业：半导体行业新材料－新材料系列报告之一
  半导体制造材料包含硅片、光刻胶、光掩膜、溅射靶材、CMP 抛光材料、湿化学品、电子特气、石英材料等。近年来，半导体晶圆制造产能持续向中国转移，国内各地加码晶圆产能规划，我们判断国内半导体制造材料行业已经进入快速上行趋势，主要逻辑有三：1、下游市场不断增长，IC Insight 预测2018-2022 市场年均复合增速高达14%；2、本土企业技术突破加速，个别细分领域产品性能达国际先进水平，国产化率不断提高；3、政策端持续大力支持半导体相关材料领域发展，包括大基金、02 专项在资金和技术上的支持。
• 有色行业：继续看多黄金白银又多一理由－深度报告
  3 月3 日美联储降息50bp，这是1998 年以来第八次，也是08 年金融危机以来第一次非常规性降息。我们在上期报告《黄金：下跌的避险资产？这不可持续！》中，我们认为除了通缩担忧，LIBOR-OIS spread 的跳涨，也就是流动性吃紧，是金价成为下跌避险资产的一大重要原因。在此次降息的当天，同样出现了LIBOR-OISspread 的跳涨，但黄金则回归避险资产属性。
• 有色金属行业：稳经济或需积极政策，复工复产促需求提升－月报
  有色板块表现一般。2 月，上证综指下跌3.23%，有色板块下跌2.77%，表现略好于大盘。有色所有子行业中，锂板块上涨10.5%，黄金板块上涨3.4%，其他板块都呈现下跌，钴镍锡梯板块跌幅达到19.5%。
• 有色金属行业：海外疫情加剧，避险关注黄金－月度观察
  海外疫情加剧，关注避险品种。国内疫情有所控制，但海外疫情加剧，导致全球恐慌情绪升温，黄金成为关注焦点。2 月申万有色指数（跌2.44%）弱于沪深300（跌1.59%），锂（涨11.34%）、金（涨3.18%）领涨。工业金属、原油等大宗商品下跌致通缩预期增强，压制金价（2月COMEX 黄金跌0.38%），但美国实际利率下行推动金价上行趋势不改。关注黄金与电池铝箔龙头。建议关注：银泰资源、赤峰黄金、山东黄金（A、H）、中金黄金、鼎胜新材等。
• 贵金属行业：黄金避险属性消失之谜
  黄金近期的价格表现似乎没有体现出避险价值。上周全球股市大跌，避险指数VIX 大涨，黄金价格不但没有上涨，反而在上周五出现大跌，这与市场的惯性想法不同，黄金似乎没有体现出应有的避险价值。