2017年至2019年清明小长假期间，全国高速公路拥堵呈现上升态势，且拥堵高峰时段基本一致，出程高峰主要集中在小长假第一天9点-12点，返程高峰集中在最后一天的15点-19点；2020年受疫情及高速免费通行影响，拥堵趋势与往年不同，拥堵高峰出现在假期前一天，小长假第二天、第三天拥堵上升，且高峰集中于15点-19点。

Commercial refrigeration is the process of eliminating excess heat from a source or a material to maintain the temperature lower than its surrounding. Commercial refrigeration equipment are used for preserving food such as vegetables, fruits, meat, and other similar products by maintaining a specific temperature to increase the shelf life of a product. For the purpose of analysis, the report segments the global commercial refrigeration market based on product, end user, and region. It provides information about various commercial refrigeration products such as deep freezers, bottle coolers, storage water coolers, commercial kitchen refrigerator, medical refrigerator, chest refrigeration, beer dispenser, and others. In addition, the study outlines the details about end users such as full service restaurant & hotels, food processing industry, hospitals, retail pharmacies, supermarket/hypermarket, convenience stores, quick service restaurants, and others.. Furthermore, it summarizes the data about the revenue generated by commercial refrigerators across North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA.

上周东北地产H股物业指数收于9320.58点，累计涨幅9.23%；同期恒生指数累计下跌2.26%，恒生综指累计下跌2.77%；上周东北地产物业A股指数收于1449.96 点，累计上涨5.02%，同期沪深300 上涨0.62%，上证综指上涨0.40%。上周涨幅前三物管公司分别为中海物业（+ 20.52%）、雅生活服务（+18.73%）、碧桂园服务（+13.05%）。

总量看，新航季国内航班量持续增长。2021 年3 月28 日起,民航将正式换季，根据已经公布的航班飞行计划，新航季国内计划航班量较19 年均有大幅增长。中转、联程按两班计算，新航季国内（不含地区）周航班量为111893 班，较19 年同期增长21.0%，，同比去年增长10.2%，环比上个航季增长7.2%。由于20 夏秋、20/21 冬春两个航季中大量国际时刻转回国内，今年时刻增速有所回落。尽管国内时刻增速较快，但从总时刻口径来看，由于国际航线的长期缺席，行业总时刻仍处于下降中，全行业总时刻量较疫情前下降2.8%。

低基数+服务保障能力增强，快递业务量及业务收入维持同比高增长。单票收入环比小幅增长，集中度小幅下降。选股建议 关注两条主线，一是业务量市场份额持续领先、规模效应显著、拥有成本 优势的加盟制快递龙头；二是主打中高端市场，单票收入高，产品结构完 善、服务质量突出的直营龙头服务商。

市场更关注鄂州机场投产后对顺丰航空成本的节约以及传统包裹业务量的扩大，但临空经济的发展对顺丰供应链业务的提振的想象空间可能更大。从鄂州机场的资源禀赋来看，鄂州临空区有望复制，甚至超越郑州临空区在手机产业链的成功。在鄂州临空经济的逐步发展过程中，不论是早期的仓储产业还是中后期的高端制造业，顺丰的供应链业务都大有可为。

自2 月中下旬疫情逐步得到控制，短期航空需求迅速回升，我们测算客运量或已超过2019 年同期水平，并且主要商务、旅游区域出行限制政策放松，或将进一步催化航空需求。以2019 年为参照，我们测算供给增长17.7%，需求增长20.9%-22.8%，供需或存在缺口，叠加经济舱全价多次上调，推动核心航线票价弹性释放，我们测算仅北上广深蓉互飞航线，即可为行业贡献净利润增量约29 亿，若油汇不大幅波动，2021 年行业或仅小幅亏损。中长期来看，飞机引进放缓，需求快速增长趋势不变，推动航空供需结构优化，收益水平有望持续改善，并带动估值抬升。推荐景气持续向上的航空板块。

投资建议：曙光乍现，需求复苏助推修复行情。民航业受疫情冲击严重，疫情发生以来板块表现整体落后。春节后民航客运量强势反弹，国内航空出行需求明显回暖。伴随当前国内疫情稳控的大环境，清明五一等小长假即将来临，居民压抑已久的探亲旅游出行需求有望迎来报复性反弹。而海外新增疫情已现拐点，同时随着全球疫苗接种普及持续推进，全球疫情趋势有望持续向好。海外疫情好转有利于国际航班恢复，跨境出行需求反弹将预示着民航走向全面复苏。站在当下，我们认为民航业受疫情影响最严重的时期已过去，航空公司全年业绩改善预期高。相对而言，国际航线复苏对于三大航的基本面反转力度更大。目前三大航的PB为1.5-1.6倍，处于历史相对低位。推荐中国国航、南方航空、东方航空，关注春秋航空、吉祥航空、华夏航空。

国家邮政局发布2021 年2 月快递行业数据。2021 年2 月，全国快递企业实现业务量46.2 亿件，同比增长67%；实现业务收入515.7 亿元，同比增长41.5%；实现单票收入11.16 元，同比下滑15.15%。2021 年2 月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为79.9，较1 月下降0.5。

由于造船的环保规定和融资能力抑制，目前在手订单与运力之比处于历史 低点，建议关注低估值、高股息个股。航空：我们看好未来两年航空业基本面改善，预计航空板块将伴随疫苗落地，国 际线逐步恢复而有明显涨幅。公路：随着疫情逐步得到控制，经济企稳回升，我们看好业绩向上弹性较大的个股。

年度策略和长期组合：年度策略以“快递物流高景气，客运寒冬过后缓慢回升”为纲，兼顾周期性和成长性。1.内需稳健+外贸超旺，国际国内融合交互促进，快递、物流和供应链行业加速发展； 2.关注供需格局良好的油运行业反弹机会；3.对疫情打击尤其是国际客流影响较大的航空业的复苏周期相对谨慎。年度组合为：顺丰控股、中远海控、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁、传化智联、德邦股份、厦门象屿。

行业同比高增长主要受 益于低基数、就地过年政策以及快递公司春节不打烊等原因，但单票价 格依然保持连续 12 个月同比下滑，反映价格竞争的激烈程度。顺丰业务量与市占率较去年同期整体略有下滑，我们判断一方面由于去年疫 情期间相较同行出色的表现使基数较高，在今年通达系普遍不打烊的 情况下优势有所缩小，另一方面春节期间商务活动减弱或导致时效件 需求减少。21 年通达系竞争的主 要焦点在于韵达与圆通。