投资分析报告

• 玻璃玻纤行业：行业在筑底，龙头持续领先－深度分析
  21 年是景气大年，21Q3 是景气高点；22 年同比有压力，22Q1 开始 筑底。玻璃行业2021 年全年收入增速为32.23%（2020 年全年增速为 8.25%），归母净利润增速为74.24%（2020 年全年增速为66.38%）， 属于景气大年。结合ROE 和净利率来看，21Q3 是景气高点，21Q4、 22Q1 环比大幅回落，22Q1 部分二三线浮法玻璃和光伏玻璃上市公司 扣非后净利润率已接近盈亏平衡线附近。背后的原因来自成本与供需 双重因素。
• 碳纤维行业：政策扶持叠加市场机遇，看好吉林碳纤维产业快速发展－动态跟踪报告
  我国碳纤维工业起步早，21 世纪以来取得重大突破。中国自20 世纪60 年代后 期开始生产聚丙烯腈基碳纤维。进入21 世纪以来，我国重新启动碳纤维国产化 进程，并取得重大突破，成功打破国外技术装备封锁，解决了碳纤维领域的“卡 脖子”问题。随着技术进步和市场需求的日益扩大，国内碳纤维产业不断取得突 破，涌现了大批碳纤维生产企业，我国的碳纤维产业主要聚集于吉林、华东（浙 江、江苏、山东）等地。目前，伴随我国碳纤维品种的丰富和质量的不断提高， 碳纤维生产及应用成本不断下降。我国已经建立起从系列聚丙烯腈碳纤维的制备 技术研发到工程化，再到千吨级产业化的完整产业体系，具有产业化能力的碳纤 维产品已经涵盖高强、高强中模、高模、高强高模四个系列，目前，我国碳纤维 及其复合材料行业正处于快速发展期，技术水平和产业化程度逐步提升。
• 非金属建材行业：需求复苏节奏偏慢，“稳增长“仍可持续关注－2022年4月投资策略
  3 月市场回顾：市场波动明显，行业跟随下行。3 月份，建材板块跟随市场 呈现下行趋势，单月建材板块下跌8.30%，跑赢沪深300 指数1.15 个百分点， 其中水泥板块单月下跌5.89%，跑赢沪深300 指数3.57 个百分点，玻璃板块 下跌5.57%，跑赢沪深300 指数3.88 个百分点，其他建材板块下跌10.40%， 跑输沪深300 指数0.95 个百分点。细分板块中，涨幅排名前三的板块分别 为水泥管（+12.78%）、混凝土及相关（-5.37%）、石膏板（-6.83%）。
• 焦煤行业：供需持续紧张，行业景气不止－深度报告
  炼焦煤是钢铁产业链中极为重要的资源型和能源型产品。炼焦煤是一种较为稀缺的资源，主要包括贫瘦煤、瘦煤、主焦煤、肥煤、1/3 焦、气肥煤、气煤等，位于煤焦钢产业链的最上游，我国焦煤几乎全部用于生产焦炭（一吨焦炭大约需要消耗炼1.35 吨焦煤），焦炭主要用于冶炼生铁。我国已成为世界上最大的炼焦煤生产国和消费国，2021 年我国炼焦煤精煤产量约4.9 亿吨，消费量约5.5 亿吨。
• 培育钻石行业：下游需求高增，板块经营业绩大幅提升－2021A＆2022Q1业绩总结
  行业下游消费高度“免疫”。2020 年下半年以来，海外消费复苏带动培育钻石消费量迅速增长，全行业处于供不应求的状态。培育钻石消费市场集中在美国（占全球80%），消费端受疫情影响小。中国供应了全球40%+的培育钻石毛坯，是第一大生产国，国内CR4（中南钻石、黄河旋风、力量钻石、郑州华晶）市占率接近80%，显著受益于下游C 端崛起。