水泥行业：2021 年前三季度行业增长稳定性再度被印证，涨势整体钝化 进入平整期，但受到成本上涨的影响，盈利压力凸显。从现金流和资债 角度看，虽受原材料成本上涨影响，采购支出显著增加致经营性净现金 流同比有所下滑，但板块整体资债结构在同比下行，处历史低位，资债 结构安全性好。整体上，我们判断板块进退有据，守成为上，建议关注 海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连 山和宁夏建材。

水泥为传统能耗大户，煤电能耗大。水泥主要应用于地产、基建、农村建 设，属于典型的周期性行业。因易受潮凝固、库存周期短，水泥以直销为 主，同时运输半径短，具有较强区域属性。从生产工艺看，主要包括生料 制备、熟料煅烧和水泥制成，生产过程会产生大量二氧化碳（2020 年我 国水泥行业碳排放占全国比重约13.5%，在工业行业中仅次于钢铁）；同 时耗费大量能源，行业龙头海螺水泥能耗成本占生产成本比重过半。

建材行业碳达峰的指导意见出台。10 月国务院印发《2030 年前碳达 峰行动方案》，涉及到建材行业碳达峰的指导意见包括：加强产能置换 监管，加快低效产能退出。推动水泥错峰生产常态化。因地制宜利用 风能、太阳能等可再生能源，逐步提高电力、天然气应用比重。鼓励 建材企业使用粉煤灰、工业废渣、尾矿渣等作为原料或水泥混合材。 加快推进绿色建材产品认证和应用推广，加强新型胶凝材料、低碳混 凝土、木竹建材等低碳建材产品研发应用。推广节能技术设备，开展 能源管理体系建设，实现节能增效。

关于城市问题和本质的争论无不因为城市的复杂性。在系统论出现以后，人类才有了可以从整体上认识城市发展问题的有力理论工具。我国以往城市建设的主导力量主要是政府，但社会资本事实上应当具有的主体地位正越来越受到重视，各个方面越来越达成共识：PPP几乎是城市及区域开发绕不开的方式。本文从城市系统视角重新审视了在新型城镇化背景下城市（区域）整体开发PPP的难点、可行性、发展思路及关键模块构建，力求为城市（区域）整体开发PPP项目建立基本的认知方法。

产业园区基础设施是产业园区发挥作用的重要物质基础。很少有人注意到，产业园区基础设施既不属于“产业设施”，也不属于“城市基础设施”，而是一个新的概念——产业基础设施。这一点一直在政府和企业之间存有分歧，因此常常影响政府和社会资本合作中基本的政企关系，有必要从PPP角度对产业园区基础设施进行认真的界定和研究。本文结合我国产业园区发展的现状特点，通过将PPP模式与传统基础设施建设模式对比，探讨了PPP模式在园区基础设施建设中的优越性；从减轻政府财政压力、降低地方债务性风险、推进社会法制建设和发挥市场在资源配置中决定性作用方面，分析了PPP模式在园区基础设施建设中的必要性；同时，通过案例研究，重点提出了园区基础设施建设PPP模式的应用建议，包括界定适合PPP模式的基础设施项目类型，设计PPP合作模式框架，明晰管理者与项目建设方的权责边界，规范PPP合作伙伴选择流程机制，科学设计PPP模式定价机制和建立合理的风险分担机制。