投资分析报告

• 建材行业：关注水泥淡季停产力度，继续推荐玻纤及消费品建材龙头－跟踪报告
  上周建材指数涨幅为-0.5%，相对A 股指数涨幅为+0.3%；其中二级行业水泥涨幅为0.5%、玻璃指数涨幅为-4.3%，三级行业管材指数涨幅为1.5%。板块涨幅前5 名：青龙管业（+23.0%）、金隅股份（+15.9%）、银龙股份（+12.6%）、韩建河山（+11.4%）、秀强股份（+9.8%）；跌幅后5 名：伟星新材（-12.0%）、万里石（-10.1%）、南坡A（-9.5%）、三棵树（-9.3%）、中航三鑫（-8.3%）
• 建筑＆建材行业：5月份龙头攻守兼备，配置海螺、旗滨－周报
  以“建交两铁”为代表的基建央企开始补跌，我们认为大部分央企估值已趋于合理，可关注业绩弹性大，跌幅较深品种如中国化学和葛洲坝。PPP 项目落地之年，占比高的公司将看到ROE 提升和现金流量表改善，利于估值提升。
• 建筑与工程行业：订单延续强势，收入有望逐季提速－建筑2016及1Q17业绩回顾
  订单延续强势，2H17 面临高基数。在PPP 加速落地、市政轨交高景气、海外项目加速推进的背景下，建筑央企4Q16 及1Q17 订单延续了高增长，但由于2H17 基数普遍较高，增速或将回落。
• 建材行业：水泥、玻璃、玻纤、家装景气度继续上行－2016年年报及2017年一季报
  分板块看，收入上16 年新材料、玻璃、玻纤和家装增速较快，17 年一季度玻璃、玻纤、水泥和家装维持了较快增长；净利上16 年玻璃、新材料、耐火材料和水泥增速较快，门窗幕墙实现扭亏，混凝土业绩下滑；今年一季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利。
• 建筑行业：西部PPP更趋规范，继续看好园林－“万里征途2017供给侧改革专题调研系列六
  从财政部PPP 库来看，截止2017 年2 月末，贵州省入库项目总数1794个，总投资金额1.61 万亿元，全国排名第一。截止去年12 月末，贵州、四川、重庆项目数落地率分别为3.58%、9.55%、15.15%，项目金额落地占比达16.56%、10.52%、10.56%。融资难仍是制约当地PPP 发展的重要因素，但与此前相比，经过国家部委和地方政府的努力，地方政府违规承诺担保等问题已较好解决。目前项目融资主要来源于国家政策性贷款、中央财税支持以及央企的社会性融资等。
• 建材行业：受益供给侧改革水泥、玻璃弹性向上，玻纤、消费建材维持高景气度
  2016 年建材行业迎来各板块业绩的全面复苏，行业上市公司全年实现营业收入3143.86 亿元，同比增长11.15%；归母净利润230.78 亿元，同比增长66.68%；全行业毛利率上升3.05 个百分点，净利率上升3.02 个百分点。
• 建筑建材行业：雄安带头急转直下，一带一路逆势上扬－周报
  本周新疆板块总体表现较好，而雄安板块受前期上涨过多，大幅下跌，由于前期上涨较多，在雄安无重大细则落地的情况下，需要谨慎对待买入时机。从题材上看，继续期待一带一路高峰论坛带来的订单与平板玻璃价格高涨收益的玻璃企业。
• 建筑行业：PPP推动行业基本面持续改善－2016年年报及2017年一季报总结
  2016 年中信建筑板块整体营收同比增长0.38%，归母净利润同比增长2.65%，结束了之前连续三年的下滑趋势，业绩增速高于营收增速，行业增长质量值得肯定。16 年建筑行业整体毛利率9.97%，净利率2.94%，同比均微增。报告期内行业资产负债率降至十年来低点，资本结构不断改善，收现比及CFO 净额提升明显，三费水平及各项周转指标保持稳定。
• 建筑装饰行业：PPP项目落地再提速，龙头公司盈利、订单持续高增长－深度报告
  政策支持力度不减，护航PPP 趋势持续向上。自去年12 月发改委与证监会联合推动PPP 项目资产证券化，仅仅4 个月首批4 单试点项目已成功挂牌，各部委配合紧密高效，显示出对于PPP 的重视程度之高。
• 建筑工程行业：复苏节奏分化，关注PPP和后周期－梳理系列之16＆1Q17财报总结
  16 年建筑工程板块实现营收3.95 万亿，同比增长5.74%，较上年增速提高1.21个百分点，是2013 年增速回落以来首次实现回升；实现归母净利润1147 亿元，同增10.58%，较上年增速提高2.13 个百分点，营收与净利润增速均回升。1Q17板块实现营收8323 亿，同比增长4.46%，较去年1Q 增速提高0.7 个百分点，实现归母净利润241 亿，同比增长14.14%，较去年1Q 增速提高4.33 个百分点。