消费升级趋势下，人们越来越关注产品质价比，精品生活电商利用自身品牌、流量、运营等优势与优质供应链厂商合作，积极迎合消费潮流，近年发展势头迅猛。网易严选 2016 年 4 月推出，目前月均流水已经过亿，米家有品 2017 年 4 月 5 日上线同名 app，一个多月便俘获了 40.5 万名用户。我们认为精选生活电商有望成为继 B2C 之后下一个主流的电商业态。而行业内和精品生活电商深度合作，具备自主研发设计能力、具有一定规模能实现快速量产的优质供应链厂商将迎来重大发展机遇。

2017 年上半年纺织服装零售和出口数据向好，板块估值持续修复，上游纺织制造业绩释放，毛利率拐点已过，目前宜观察原材料价格走动，布局防御性品种。下游品牌服装业绩分化，投资策略以高增长为基础，推荐处亍高速成长期、业绩释放快速消化高估值癿公司。

目前，纺织服装板块PE约33倍，为各行业的中等水平，同期沪深300、恒生消费品PE分别为约13倍、17倍；虽行业PE绝对水平仍然偏高，但已回落至历史较低水平，与2014年底PE水平相仿。纺织服装板块PB约2.7倍，显著低于沪深300的4.1倍，与恒生消费品PB相仿，板块风险已到得一定程度释放。

服装社零销售回暖确认，料终端零售二季度仍保持良好势头。限额以上服装鞋帽零售 4 月同比增长 10.0%，较上年同期提高 2.7 个百分点，较 1Q17 提升3.8个百分点，且为 15 年8 月以来该增速首 次达到 10%。自16Q3终端零售企稳后，17年来回暖趋势进一步确认，料二季度将维持向好态势。受益海外消费回暖及人民币贬值，出口数据企稳向好，2017 年 1-5 月份，我国纺织品出口434.85 亿美元，同比增长2.3%，服装及其附件出口 563.95亿 美元，同比增长1.90%。

The global life jacket market is driven by a demand from coast guards and government marine agencies globally. Recreation is another key end-user segment, which demands life jacket for activities such as water skiing, fishing, and boating. Strong demand from APAC and European countries contribute significantly to market growth. Inflatable life jackets offered by vendors will contribute to the global life jacket market significantly because of their comfortable and streamlined design that enable easy maneuverability. However, issues with non-compliance due to heavy weight of inherent life jackets leads to inefficiency during work. However, it represents a potential opportunity for vendors to introduce designs with features that provide both comfort and yet protection from accidents in water.

2017年以来外销订单平稳，业绩保持稳健。鲁 泰A在2017Q2订单总量保持平稳，长绒棉国内外价格波动较小， 预计2017H1收入端增长0-5%，归母净利润增速-5%-5%。联发股 份2017Q2以来外销订单仍同比下降，但整体业绩降幅有所缩窄， 预计2017H1净利润同比下滑-5%以上。

中国是制造业大国，因此也是出口大国，中国制造向世界 传播的主要方式是供应商通过贸易商对接海外品牌商或者渠 道商，进而通过各种方式销售给海外消费者。而跨境电商实现 了国内制造商与海外消费者的直接对接，从中间环节的节约角 度大大提升了产业的效率，我们认为这是跨境电商爆发式增长 的根本逻辑。

走势回顾：6 月上半月在行业基本面延续弱复苏状态的情况下，申万纺织服装 指数上涨 3.51%，跑赢沪深 300 指数 2.58PCT，跑赢上证综指 5.15PCT。从 个股表现看，新股安奈儿、日播时尚以及重组股美尔雅、希努尔走势强劲。 制造类延江股份、凯瑞德涨幅靠前。 H 股品牌类 17 年 6 月上半月涨跌互现（李 宁、中国服饰控股、周生生领涨，好孩子国际、莎莎国际、思捷环球领跌）， 制造类下跌居多（申洲国际、天虹纺织、裕元集团下跌）。

从品牌服装上市公司上半年经营表现看，业绩整体筑底迹象明显，各细分子行业 收入及净利润增速逐步企稳向上（除休闲服板块外），这其中包括男装及高级女 装在内的中高端领域 17Q1 经营改善尤为显著。同时，17 年棉纺板块有望延续 良好景气度，其中纱线制造已迎来价量齐升契机，仍是景气度最高的细分领域。