2018年银行板块走势先抑后扬，上半年受宏观经济周期下行以及资管新规影响，板块回调超过12%；但下半年受降准释放流动性以及信用风险缓释，银行板块反弹超过11%，跑赢大盘，相对收益明显。我们在下半年重点推荐了拐点组合的平安银行、工商银行、宁波银行，建议关注上海银行、招商银行，其中，平安银行在下半年至今涨幅超过20%，绝对收益明显。

2016年我国不同规模的企业贷款结构具有明显差异，中小微企业的抵（质）押贷款比例要明显高于大型企业。中小微企业本就缺乏房、车等固定资产作抵押，但银行贷款却更倾向于向小微企业发放抵押贷款。论及原因，我们可以归因于中小微企业的信用水平不及大型企业，需要更多的抵押担保来补充，但这背后更深层次的原因在于风险评估是按照主体信用来进行的。然而，中小微企业也有回款稳定风险低的“好”业务，理想的供应链金融可以介入到中小微企业的每笔业务中，依托真实的贸易背景，针对特定的、风险可识别的现金流提供金融解决方案。

我们对19 年券商板块表现的判断，首先基于自上而下的整体逻辑，未来政策面趋势持续，有望推升市场活力。一方面，面临较为复杂的内外部市场环境，18 年较为宽松积极的宏观政策趋势有望在19 年延续，这为证券市场奠定了较好的基础；另一方面，在民企融资纾困、完善市场机制建设方面，监管持续发力，有利于市场稳步向好。

在银行板块基本面向好与政策环境持续缓和的支撑下，年初以来板块估值与指数表现先降后升，我们认为基本面改善可持续，驱动估值修复可期。年中以来政策切换至“稳杠杆”，银行业资产增速触底回升，印证我们前期量价切换逻辑。近期政策持续加码提升银行授信意愿，后续有望继续发力，宽信用格局逐步清晰。宽信用下息差上行空间或有限，我们预计行业以量补价将成为主要驱动，看好资本充裕、零售转型成效突出、资产质量稳健的优质银行，重点推荐上海银行、光大银行、平安银行、宁波银行。

IDC是当今信息时代重要的基础设施，2016年全球批发及零售数据中心托管市场规模达到335.95亿美元，批发型数据中心托管市场龙头为DigitalRealty，零售型数据中心托管市场龙头为Equinix，中国所在亚洲市场全球占比为35.1%。但目前我国IDC产业存在“小而散”的现状，龙头企业中国电信仅占据3%的全球份额，与排名第一的Equinix13%全球占有率相差较大，海外IDC产业发展对国内具备一定的借鉴意义。

20世纪90年代末至2000年后：财政部发行特别国债向四大行注资+成立四大资管公司专门处理四大行坏账；2010年至今：不良清理更多依靠由银行自身盈利内部力量消化不良压力。不难看到，16年以来大行不良生成率已经放缓。