2 月22 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议认为，按照以推进供给侧结构性改革为主线的要求，扩大社会领域对民间投资开放，有利于补短板、扩就业、增强群众获得感。

近日，国务院安委会在《 2017 年安全生产工作要点的通知》中明确，在矿山、危险化学品、烟花爆竹、交通运输、建筑施工、民用爆炸物品、金属冶炼、渔业生产等高危行业领域强制实施安全生产责任保险制度。

2 月，两市成交额和换手率环比均有所上升，但日均交易额仍处在低位，经纪业务有待恢复，未来收入仍有上升空间。投行业务受益于 IPO 节奏的加快，股权承销中首次增发收入贡献度将提升。再融资新规的实施虽然在发行金额与时间要求上会制约增发业务的规模，但有利于提升上市公司融资使用效率。从长远来看，再融资业务监管趋严，将使投行业务发展更规范。此外，新三板分层时间表出台、多层次资本市场建设以及供给侧改革均为投行业务打开新空间。

3月5日，第十二届全国人民代表大会第五次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强作政府工作报告，回顾了2016年工作，对2017年工作进行部署。2017 发展的主要预期目标是：国内生产总值增长 6.5%左右，在实际工作中争取更好结果；居民消费价格涨幅 3%左右；城镇新增就业1100 万人以上，城镇登记失业率 4.5%以内；进出口回稳向好，国际收支基本平衡；城镇新增就业预期目标比去年多100万人。今年赤字率拟按3%安排，财政赤字 2.38 万亿元，比去年增加 2000 亿元。

3 月 5 日，第十二届全国人民代表大会第五次会议在人民大会堂举行开幕会。国务院总理李克强作政府工作报告，对回顾了 2016 年工作回顾，对 2017 年工作进行部署。2017 发展的主要预期目标是：国内生产总值增长 6.5%左右，在实际工作中争取更好结果；居民消费价格涨幅 3%左右；城镇新增就业 1100 万人以上，城镇登记失业率 4.5%以内；进出口回稳向好，国际收支基本平衡；居民收入和经济增长基本同步；单位国内生产总值能耗下降 3.4%以上，主要污染物排放量继续下降。

2 月28 日，国家主席习近平主持召开中央财经领导小组第十五次会议。习近平强调，做好2017 年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，把握好经济社会发展大局，确保经济平稳健康发展，努力提高经济运行质量和效益。

展望2017年我国快递产业的发展，可以预见的是，随着行业发展的日渐成熟，我国快递发展增速将有所放缓。特别是在国内主要快递企业上市获得资本市场的支撑后，我国快递市场竞争的格局将会发生较大的变化，出现拐点。

The “sharing economy” movement is maturing and citizens and corporations alike have accepted that popular business models like Uber and Airbnb seem here to stay. This has caused the traditional industries with vested interests in these markets to make adjustments to their own business models and competition strategies with the sharing economy in mind. This had often resulted in the margins in the initial stages of the sharing economy to have either shrunk or stayed the same.

E-commerce or online retail refers to web-based buying and selling of products and services. Despite traditional retailing having a significant market share in the global retail market, e-commerce has gained considerable traction in last five years. Within the e-commerce space, the B2C space is the fastest growing segment, which is attracting the interests of global e-commerce sites like Amazon and Alibaba.

过去一周 A 股银行板块下跌 0.5%，同期沪深 300指数涨幅为 0，A 股银行板块跑输沪深 300 指数 0.5 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名 20/29。不考虑次新股，16 家 A 股上市银行股价表现较好的工商银行(+1.3%)、农业银行(+0.0%)和平安银行+0.0%)，表现稍逊的是交通银行（-1.3%）、民生银行 (-1.5%)和中信银行(-2.0%)。次新股里表现较好的是江阴银行(+10.1%)、常熟银行(+2.3%)和无锡银行(+1.1%)。

货币政策与 MPA 考核趋紧，但银行板块投资核心逻辑未变，业绩向上拐点+不良反弹趋缓将带动估值中枢小幅提升。当前板块估值处于合理区间,继续看好年内估值提升。配置角度建议积极关注招商银行和交通银行、工商银行等国有大行；弹性角度建议关注宁波银行、中信银行。次新股中推荐贵阳银行、杭州银行、常熟银行。 

2 月，沪深300、中小板、创业板分别上涨1.91%、4.48%、2.17%，中信银行板块上涨1.34%。

3月第二周（3 月 6 日-3 月 10 日）银行指数下跌 0.49%，跑输大盘 0.49pct：本周大盘基本持平，银行板块连续第二周回调，走势在板块后列。本周25 家上市银行有 7 家银行上涨，江阴银行涨幅最大。3 月第二周行业重点公司继续回调，我们重点推荐的宁波银行（-0.72%）、南京银行（-0.68%）、兴业银行（-0.42%），华夏银行（-0.44%）、贵阳银行（0.23%）。 

3 月2 日银监会主席郭树清首秀介绍了银行业发展思路，表示将积极引导银行资金脱虚入实，具体包括缩短企业融资链条，降低企业债务杠杆，治理各种金融乱象等。

上周两市大盘先扬后抑，呈现震荡调整的走势，沪指在周一回补前一交易日的向下跳空缺口之后，并未继续上行，反而出现逐步震荡回落的局面，最终以周阴线报收，5 日、10 日、20日均线都已告破；创业板指数相对较强，收在10 日均线之上之上。热点方面，人工智能、次新股、锂电池等题材股相对活跃，煤炭、金融、石油石化、电力设备等权重股总体处于调整状态，市场资金“弃大逐小”迹象十分明显。另外，华安证券、中国银河、中原证券等次新券商涨跌不一，其中资金兑现意愿开始显现。

本周非银金融行业下跌 1.89%，跑输沪深 300 指数 0.57 pct。子板块 方面，券商/保险/多元金融本周分别实现-1.94%/-2.2%/-0.22%收益。 核心数据： 两市日均成交额 4638.38 亿元环比下跌 7.03%，周度换手率为 3.66%； 期末两融余额 9123.82 亿元环比增加 0.77%，占 A 股流通市值 2.23%； 投行业务募集资金 581.66 亿元，完成首发 11 家。10 年期国债到期收 益率上行 6.6BP 至 3.357%，750 日移动平均线下行 0.7BP 至 3.393%

周行长对市场关注点的回应。（1）17 年，汇率稳定，M2 12%不是任务指标，而是预测值；（2）资产管理监管标准统一势在必行，相互嵌套带来资金空转，必然被监管，引导资金脱虚向实。（3）16 年住房按揭贷款增加对经济宏观影响是正面的，但是结构性问题突出，需要协调均衡。17 年按揭贷将总量控制，结构调整。2 月按揭贷款已下降。我们预计 17 年按揭贷款投放 2.5 万亿左右，相对 16 年下降 50%左右。 

基于基本面逻辑，我们确立两条选股逻辑：1、区域经济发达，经济基本面较好，不良经过长时间消化风险得到充分释放区域的银行。2、前期经济基础相对薄弱，近年来经济高速增长，融资需求旺盛，同时区域金融竞争格局相对较弱，金融脱媒进程较慢，资产负债定价能力相对较强，息差水平相对较高，ROE 水平较高区域的银行。基于此两条逻辑我们看好城商行中的宁波银行、贵阳银行、杭州银行以及农商行中的常熟银行。

我们在年度策略报告中提出 17 年行业基本面边际改善的判断，目前适逢上市公司业绩披露期，本系列报告将结合近期我们在一线的调研反馈、行业关注热点和驱动因素变化等，从觃模篇、价栺篇和资产质量篇等三个方面梳理 17 年银行业的基本面概况，从而更加具体地验证行业基本面边际改善的预期。 

我们系统分析了行业 68 家信托公司历年来的经营数据，信托公司体现出明显优于一般行业的盈利能力特征。自 2010 年以来，平均 ROE 高于 30%的有 3家信托公司，高于 20%的有 16 家公司，公司数量占比高达 23.5%。同时信托公司还表现出了低杠杆率（2016 年 3 季末行业权益乘数仅为 1.22 倍）、盈利能力持续性强的特点。