继续看好焦煤标的表现。本周煤炭板块下跌 0.39%，跑赢万得全 A 指数 0.31个百分点。1、本周部分地区焦炭价格上涨，利润有开始向上传导的迹象；2、终端需求仍是行情的核心，如果超预期叠加利润向上传导，现货以及板块都将超预期，即使终端需求后续稍显疲弱，板块安全边际仍在；3、虽然市场对于中长期的需求依旧相对悲观，但短期终端需求旺季持续较好以及后续大概率会出现的现货上涨都存在预期差，依旧看好焦煤表现；4、标的方面看好西山煤电、潞安环能、冀中能源等。

最新的美国能源信息署 EIA 的原油周化报告进一步证实了当前油价环境下页岩油的巨大产能释放能力，美国原油产量继续飙升，同时美国国内的原油库存则再破前期记录，继续创下新的历史。美国原油产量在上周突破 900 万桶/日大关后继续向上突破至 903 万桶/日位置。我们在之前一个多季度的文章中曾经多次强调美国原油产量有可能在 50+美金/桶的 WTI 价格环境下出现产量持续增长，目前 EIA 的数据进一步证实了我们之前的判断。

3 月的第一周 WTI 和 Brent 原油期货价格一周跌幅逾 9%。其中美国 WTI 原油 4 月期货周五(3 月 10 日)报 48.49 美元/桶。布伦特原油 5 月期货周五报 51.37 美元/桶。这主要是上周美国原油库存继续创新高以及 ADP 就业人数大增美国加息预期增强提振美元上涨导致。 

煤炭行业投资观点：2 月，煤炭板块呈上涨态势，月末收涨于1.98%。动力煤方面，2 月下半月港口价格一改持续的跌势而触底反弹，主要是由于下游大幅去库存后的刚性补库，而供给暂未完全释放所致，后期随节后复产和两会结束，供给逐步释放，而动力煤进入传统淡季，动力煤价格仍旧会进行下探。

动力煤价持续上涨，原油暴跌。动力煤方面，上周秦皇岛港 Q5500 上涨 4.62%，动力煤 1705 上涨 0.38%。焦煤方面，现货山西主焦煤产地价下跌 1.56%，港口价下跌 4.43%，焦煤 1705 下跌 2.82%。秦皇岛港煤炭库存减少 34 万吨；电厂日耗减少 1.04%，存煤可用天数 16.09 天。原油价格暴跌，WTI 原油下跌 9.08%，布伦特原油下跌 8.10%。北美石油钻井数上周增加 8 座，创近 18 个月新高。美国原油库存增加 820.9 万桶，再创历史新高。 

煤炭板块上周呈现宽幅震荡走势，上周五跌幅加深，煤炭指数全周收盘于3088.02 点，全周下跌 0.56%，跑赢沪深 300 指数 0.77 个百分点。上市公司当周跌多涨少，除了金瑞矿业、美锦能源停牌之外，35 家上市公司中 22 家收跌，11 家收涨。

3 月的第一周 WTI 和 Brent 原油期货价格一周跌幅逾 9%。其中美国 WTI 原油 4 月期货周五(3 月 10 日)报 48.49 美元/桶。布伦特原油 5 月期货周五报 51.37 美元/桶。这主要是上周美国原油库存继续创新高以及 ADP 就业人数大增美国加息预期增强提振美元上涨导致。 

上周煤炭板块下跌1.70%，跑输沪深300 指数1.70pct。上周煤炭板块下跌1.70%，沪深300 指数基本持平，板块跑输沪深300 指数1.70pct。当周表现居前的5 只股票为*ST 煤气（+6.06%）、郑州煤电（+2.64%）、安源煤业（+1.30%）、*ST 山煤（+1.22%）、昊华能源（+0.29%）。上周，动力煤期货主力合约报收583.4 元(较前周+0.38%)；焦煤期货主力合约报收1273.5 元(较前周-2.82%)。

上周国内煤炭市场交易活跃，多因素助推煤炭价格快速上涨。煤炭生产方面，两会在即，为保安全，煤矿检查力度再次升级，煤炭主产区产能释放缓慢，叠加煤矿库存有限，煤炭价格反弹。下游需求方面，上周下游企业开工率继续提升，电煤日耗仍处上升阶段，随着日耗回升，电力企业补库数量放大，频率倾向加快，带动沿海市场煤炭成交趋于活跃。

这周 EIA 的周化原油数据公布后引发了 2017 年开年以来首次超过 5%的原油单日跌幅，也是今年以来的最大单日跌幅。根据 EIA 的数据，虽然美国成品油库存出现 660 万桶的周降幅（注：部分受美国墨西哥湾成品油出口抽取了美国 PADD3 区域的成品油库存影响），但是美国原油库存在周截止日 3 月 3 日达到了 5.28 亿桶，再破此前记录，是自 1982 年开始出现美国原油库存数据统计以来的最高纪录。

我们对油气产业链各子行业的偏好倾向为：一体化大油公司>石化中下游>城市燃气>炼化工程>国营油服>民营油服。我们推荐中石化-H、中石油-H，两者均为我们港股油气行业“首选标的”。我们看好燃气行业中长期利润增长趋势，推荐新奥能源，也是港股行业“首选标的”，同时推荐新天绿色能源。我们看好石化行业中长期盈利能力，推荐华锦股份，并和中石化-A 一起成为我们A股行业“首选标的”，同时推荐港股中海石油化学。

截至3 月9 日秦皇岛5,500 大卡山西优混动力煤继续上涨8 元至650 元，不到一个月反弹了11%。秦皇岛库存下降6%至429 万吨，为去年10 月以来的新低，比去年12 月下降了近40%。

煤企经营好转，机械化率继续提升，新建矿稳步投产00 到14 年煤炭产量快稳步增长，复合增速达到7.6%，15 年和16 年产量逐步下滑，同比分别下降4.9%和9.4%。

煤炭行业经历了去年价格上涨，预计原本持续亏损的 st 各股均有盈利摘帽的可能，随着年报临近，*ST 山煤、*ST 煤气，*ST 新集等各股均有较好表现。基本面方面，动力煤由于需求超预期以及补库存需求，预计涨价持续，所有动力煤各股盈利预测将迎来上修。近期动力煤价格不跌反涨，大幅超市场预期。