在全球经济持续深度调整、复苏乏力、挑战上升的背景下，2016年中国对外贸易增速有所下降，但以人民币计价的降幅和以美元计价的降幅分别较2015年收窄6.1个和1.2个百分点，进出口数量指数则呈现企稳回升态势。2017年，国际环境复杂性进一步凸显，地缘政治风险、国际政治格局变化、经济规则受到前所未有的挑战等都将带来很大的不确定性和多重影响，中国对外贸易面临的压力依然较大，但中国经济、对外贸易表现出较大韧性，结构调整逐步推进，将是全球经济和全球贸易发展的“压舱石”和“稳定器”。建议中国与美国全面开展经济合作，化解分歧，这将有助于全球经济和全球贸易穿越不确定性迷雾，为世界提供更多发展机遇。

12 月受大促虹吸效应，增速下滑。据阿里平台数据，21 年12 月彩妆+护肤线 上gmv 合计171.56 亿元，同比-24.26%，其中护肤板块线上销量/gmv 分别为 1.07 亿件（-19.13%）、114.40 亿元（-24.91%），彩妆板块线上销量/gmv 分 别为1.09 亿件（-12.16%）、57.16 亿元（-22.92%）。据阿里平台数据，今年 全年彩妆+护肤线上gmv 合计2554.5 亿元，同比-7.0%，Q1\Q2\Q3\Q4 同比分 别+9.5%、+0.1%、-18.1%、-13.0%，其中护肤Q1\Q2\Q3\Q4 同比分别+5.8%、 +0.1%、-13.5%、-9.2%，彩妆Q1\Q2\Q3\Q4 同比分别+18.5%、0.0%、-27.2%、 -23.4%。

疫情反复背景下，经济整体承压，社服零售行业均受到一定冲击：经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。整体而言，Q1及Q2疫情管控较好，Q3及Q4各地零星疫情反复，线下消费及出行相关行业承压。同时受疫情常态化影响，消费者收入预期降低（11月 调查失业率 5%, 预期值4.9%, 前值4.9%），消费意愿有所压制。

免税行业：行业内在增长动力不改，龙头核心竞争力仍旧存在，看 好疫情形势得到控制后行业将呈现的蓬勃发展能力。尽管疫情反复为行 业复苏带来了压力，但在消费升级的大环境下，旅游业中长期的发展和 国内奢侈品消费需求的回流成为免税行业未来不断复苏与成长的内在动 力。此外，免税行业的牌照稀缺性为龙头公司构建了行业壁垒，帮助龙 头在未来的市场竞争中获得优势。中国中免作为国内乃至全球免税龙头， 拥有全牌照免税经营范围，竞争优势明显。在免税政策不断加码的行业 利好条件下，美兰二期工程、三亚国际免税城以及三亚二号地的落地将 成为公司业绩增长的催化剂，公司未来增长可期。我们看好免税龙头中 国中免未来在业绩方面有望呈现的亮眼表现。

流量经济作为一种新的经济发展模式，主要通过各种经济要素向核心区域高效、有序和规范地流动，在核心区域集聚并重组、整合和运作，实现能量的放大和能级的提升，进而向周边区域辐射与扩散，达成核心区域与周边地区的共同发展。发展流量经济的实质就是整合提高各种要素的协同效应。在经济运行过程中各种要素不是独立流动的，它们互相之间交杂糅合在一起，任何一种要素的流动都会或多或少带动其他要素的同步流动。流量经济作为一种新型的经济发展模式，除了上述的流量要素外，还应该具备其运行必需的载体、支撑平台及发展环境，这些条件完全具备才能构建完整的流量经济结构体系。流量经济是一种经济发展模式，其运行规律在于通过一个区域性平台，集聚资金、人才、信息及技术等众多资源要素，并通过该区域性平台进行重组、整合及运营，从而促进相关产业部门的发展，形成倍增效应，辐射到周边乃至更广的区域。

我国为全球最大人造金刚石生产国，掌握高温高压工业级金刚石定价权。2020年，中国超硬材料行业总产值达50亿 元，中国金刚石产量200亿克拉，其中金刚石单晶及微粉产量达145亿克拉，宝石级单晶244万克拉，金刚石复合片 587万片，中国金刚石已达到国际先进水平，有领先的产业集群（河南），2020年我国金刚石单晶产量占全球总产量 的90%以上。

疫情频扰动，线下商超百货经营持续承压，黄金珠宝与专业连锁景气 度较高；电商行业受反垄断监管及流量红利消退影响，龙头业绩分 化，边际增长趋缓。短期看，随着疫情影响减弱，消费者信心有望恢 复，零售或现拐点；长期看，共同富裕与消费升级趋势未变，实物商 品线上化趋势不减，期待零售新业态对复苏的带动作用。

围绕开放40年来广东对外开放体制改革过程，探讨广东外贸体制自由化发展方向。改革开放40年来，外贸领域逐步放松计划经济体制，沿着“外贸经营权—管理体制改革—市场机制—国际接轨—国际高标准”线索进行了较长时间的艰难改革，已经初步形成了国际化外贸体制；未来将对标高标准国际规则，推动广东外贸高度开放，形成外贸开放新体系。在外贸体制开放的激励下，广东外贸实现了崛起，多年一直引领全国外贸发展；未来依托高标准体制机制建设，广东外贸结构、市场结构、主体结构等调整将进一步深化，促进广东外贸区域协调发展、外贸方式转变并推动服务贸易发展，实现广东从外贸大省走向外贸强省跃升。

2014年，在世界经济缓慢复苏和国内经济增速放缓的新常态背景下，广州继续围绕建设国际商贸中心的战略目标，着力推进“三中心一体系”建设，大力推进商贸业发展，取得了较大的成就。商贸业总量规模继续平稳增长，实现消费品零售总额7697.85亿元，比2013年增长12.5%，增速比广东省（11.9%）高0.6个百分点，比全国（12.0%）高0.5个百分点；批发零售业商品销售总额达48701.54亿元，增长18.0%；商贸业综合实力不断提高，对经济增长的拉动作用进一步凸显；营商环境更加优化，第四次被评为福布斯中国大陆最佳商业城市第一名；电子商务、商务会展等新兴业态业种继续保持较快的发展势头；中国（广东）自由贸易试验区申报成功，南沙新区新的增长极即将形成；商贸业基础设施日趋完善，聚集辐射功能不断增强，国际商贸中心地位进一步提升。2015年，广州商贸业发展将面临国内外复杂的市场环境和一系列不确定因素，也存在诸多发展机遇和内在的有利条件，特别是在国家“一带一路”建设、自由贸易区发展战略和多项促内需扩消费政策的影响下；在广州及整个经济腹地经济和居民收入持续快速增长、南沙自由贸易试验区引领带动、“互联网+”。

广东融入全球价值链体系需要研判自身与“一带一路”沿线国家的产业合作现状，分析广东与沿线国家产业贸易和投资的互补竞争性。本文构建区域产业贸易和投资相似度和结合度指数，基于面板自回归模型（PVAR），考察1995～2014年广东与“一带一路”沿线国家的产业互补性和竞争性的演进状况，研判广东与沿线国家产业贸易与投资竞合状况和联动性。研究发现，在贸易和投资方面，广东与东盟和南亚产业的竞争性最强，与西亚和中亚互补性最强；广东与“一带一路”沿线国家产业的滞后贸易或投资对当期贸易或投资存在正向影响；广东与“一带一路”沿线国家的贸易和投资存在联动性，相比贸易增加，投资增加的响应速度更快；“一带一路”倡议的提出对产业贸易和投资有显著的正向作用，相较产业贸易，其对产业投资的作用更为明显。

投资观点：低品级小克拉天然钻石价格上涨，培育钻上游满产满销。 ①截至12 月中旬，供需两端驱动净度VS 以下的小克拉天然钻石价 格涨幅达15%-20%；②国内培育钻石HPHT 上游公司目前仍处于满 产满销状态，头部公司加强研发有望进一步提升中高端培育钻石市占 率；③国内消费品牌端逐步加速崛起，培育钻石品牌Light Mark 小白 光完成1.3 亿元Pre-A 轮融资，消费渠道催化有望密集释放。基于三 大驱动因素，我们认为行业有望持续高增：①上游产能供给呈阶梯式 稳步提升，高品级产品供不应求状态持续；②消费端首批单店模型数 据持续验证，国内传统珠宝商及新兴品牌有望逐步进入备货周期；③ 下游消费需求确定性逐步提升，资金投入驱动上游设备商扩产节奏超 预期，业绩有望逐步释放。

双十一促销周期拉长透支消费能力&疫情反复，12 月淘系美妆 GMV 同比呈下滑趋势： 21 年 12 月淘系彩妆+护肤 GMV 合计 167 亿元，同比下降 26%。其中护肤 GMV 为 111 亿元，同比下降 27%。彩妆 GMV 为 56 亿元，同比下降 24%。大部分品牌猫旗销售处 于同比下滑状态，少数品牌表现亮眼，其中薇诺娜同比增长 217%表现亮眼，佰草集和 珀莱雅同比增速分别达 19%/5%。瑷尔博士同比增速达 71%；彩妆彩棠同比增速为 72%， 完美日记、花西子、小奥汀同比均有明显下滑。外资护肤大牌均有所下滑。

畜牧业高质量发展在乡村振兴战略中扮演着极其重要的角色。近年来，河南畜禽生产形势总体稳定，畜产品供给平稳有序，重大动物疫情保持平稳，畜牧业综合生产能力不断增强。面对全面推进乡村振兴的新形势，河南畜牧业应坚持集群发展、绿色发展、安全发展，加快构建现代畜牧业生产体系、经营体系和产业体系，为建设现代农业强省、全面推进乡村振兴提供强有力的支撑。

国际贸易效率是反映一个国家国际市场竞争力及国际贸易合作潜力的重要指标，是选择国际贸易目标国的重要参考。从长期来看，一个国家只有长久保持贸易效率的提升，不断提高国际交往活力，才能够在激烈的国际市场竞争中始终保持优势，而且这种优势具有国家属性，是其他国家无法替代的。从这个视角来说，国家贸易效率的提升不但能够增强国际市场竞争力，同时也为选择与其他国家建立良好的合作伙伴关系提供了重要的参考指标。“一带一路”国家战略的提出，将中国与世界更加紧密地联系在一起，为进一步推动世界经济朝着健康、稳定、可持续的方向发展，必须要深入研究世界各国贸易效率，尤其是立足于重庆，考察“渝新欧”沿线重点交往国家的贸易效率，积极运用研究成果为我国“一带一路”战略的深入推进提供支持。正是基于以上原因，“渝新欧”沿线重点交往国家的贸易效率评价越来越引起理论界、学术界和各国战略决策者的高度重视。

农业产业化是以市场为导向，通过规模化建设、社会化服务、企业化管理，形成种养加、产供销、农科教一体化经营体系。甘肃省农业产业化取得长足发展，产业化经营规模不断扩大、龙头企业经济实力不断增强、生产基地规模及质量逐步扩大与提升、产业化经营组织蓬勃发展、标准化生产不断推进、促农增收作用明显。但也存在着产品结构不合理、利益联结机制不完善、农产品市场持续低迷等问题。“十三五”期间，甘肃农业产业化发展应紧紧围绕草食蓄、苹果、蔬菜、中药材、马铃薯等特色优势产业，实施“十百千万工程”，推动一二三产业融合发展、优化产业布局，推进特色优势产业规模化、标准化生产基地建设，以减损增收为目标，大力实施农产品产地初加工项目，加快龙头企业转型升级，引领农业发展方式转变、完善联农带农利益联结机制，探索龙头企业示范带动方式方法、推进一村一品强村富民工程，拓宽示范村镇市场开发空间和实施品牌战略。

2015年，中国水产品生产总量稳定增长，水产品生产格局与作业方式变化不大；水产品消费呈现波动增加趋势，消费品种结构呈现多元化；进出口贸易总额同比下降，进口鱼粉同比下降，传统出口市场份额下降，东盟出口市场份额有所提升；大宗淡水鱼价格走低，海水养殖鱼类价格平稳，虾类价格回升，蟹类价格保持传统的中间高两头低的态势，贝类及海参、罗非鱼价格持续走低。预计2016年，中国水产品生产总量保持稳定略有增长，受“油价补贴”调整政策影响，海洋渔业生产结构将更加趋于合理化。

小农户融入农业产业链是实现小农户和现代农业发展有机衔接的有效途径，对新时期乡村振兴战略实施和进一步推进农业农村现代化具有重要的意义。本报告基于河南省463户小农户的调查数据，运用选择实验法和混合Logit模型分析小农户融入农业产业链的选择偏好。结果表明：相对于龙头企业，小农户更偏向以加入农民专业合作社的方式融入农业产业链，紧密的利益联结机制和政策扶持会显著提升小农户对农业产业链的融入意愿。此外，小农户对龙头企业、农资供应服务、农业信贷服务、农业补贴的行为存在异质性；其中兼业情况、家庭年纯收入和所在村中收入水平是小农户行为异质性的重要来源，对小农户融入农业产业链具有显著的负向影响。据此，应通过多种途径提升小农户综合素质，加快培育建设以小农户为核心主体的农业经营组织，建立紧密的利益联结机制，让小农户更好地获得稳定收益，提升小农户融入农业产业链的积极性。

福建自贸试验区与21世纪海上丝绸之路核心区战略将成为福建经济发展新引擎。福建自贸试验区有助于进一步提升福建经济的开放性，利用这一平台，福建开放优势将获得更大程度的发挥。自贸试验区是我国新一轮改革开放的试验田，在“一带一路”战略指引下，“海丝”核心区与福建自贸试验区的融合协同发展将以制度创新驱动跨境合作、以跨境合作带动区域跨越发展，将福建打造成为连接两岸与“一带一路”沿线国家和地区的战略枢纽。自贸试验区是“一带一路”战略的基础平台和重要支撑。自贸试验区发挥示范引领作用，在贸易畅通、投资便利、金融创新、政府职能转变等具体方面先行先试，为“一带一路”建设积累重要经验。

2015年世界经济增速放缓，国际贸易呈现负增长。同期，中国农产品进出口总额同比下降3.5%，其中，农产品出口额下降1.6%，进口额下降4.6%，这是连续5年增长之后的回落。在农产品贸易逆差下降的情况下，中国农产品贸易逆差值继续收窄。值得注意的是，在国内粮食生产十二连增条件下，谷物进口量同比增长67.6%，其中，玉米、大米、大麦和高粱进口量增长明显。世界经济复苏乏力、消费需求不足和大宗农产品价格下降，是农产品对外贸易额负增长的主要原因。中国粮食进口量不断增长，其主要原因是国内粮食价格持续、刚性上涨，与国际粮食价格较快下跌形成了显著的价差空间。2016年世界经济增长形势依然不容乐观，存在着一系列不确定的因素。

本文通过对2005～2014年“渝新欧”沿线25个重点交往国家的国家贸易效率及内在要素的排名变化进行分析，从中探寻沿线各国的国家贸易效率的真实水平及重要影响因素，为我国未来寻找重点国际贸易目标国，加速自身经济、产业转型升级提供有益的分析依据。