投资分析报告

• 轻工行业：三重因素催化，家具板块行情将至－家具板块2020年中期策略
  投资逻辑：竣工拐点叠加基数效应带动家居板块后续景气向上，业绩上修叠加估值切换带动戴维斯双击行情。受疫情影响竣工周期后移，有望Q3 开启持续复苏，精装景气度有望至少维持至2021 年Q1，零售因时点处于竣工后景气有望从Q3 开始修复到2021 年Q2，未来2 年维持较好景气度。精装迎来高潮，ToB 竞争进入巷战阶段，因此更看好家居零售赛道的基本面修复。同时，外资认可国内家居龙头地位而持续流入，参考海外龙头收入增速与估值水平，国内龙头在行业景气度向好的背景下，成长性更强，未来估值水平有望与国际龙头逐步接轨。
• 轻工制造行业：狂沙吹尽始到金，大宗业务助龙头家居企业突围－2020年中期策略
  我们2020 年度中期投资策略是：狂沙吹尽始到金，大宗业务助龙头家居企业突围。2020 年一季度新型肺炎疫情爆发，抑制了我国房地产交易及家装工作。我们认为，商品房交易与家装需求更多的为刚性需求，只会延缓并不会因为疫情而消失。预计随着疫情缓解，2020 年三四季度料将出现新一轮交房高峰，带动家装需求快速释放。
• 轻工制造行业：本周专题618战况梳理，关注家具造纸景气度向上机会－双周报2020年第12 期
  本周轻工制造跑赢大盘，竣工链表现较好。本周，上证综指上涨1.64%，轻工制造指数上涨2.3%，跑赢上证综指0.66%，在申万28 个版块中排名第14。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+2.87%）、包装印刷Ⅱ（+2.77%）、家用轻工Ⅱ（+1.76%）。上周板块成交量下降279.74万手，周环比-5.51%。个股方面，乐歌股份（+53.22%）、恒林股份（+24.53%）、顺灏股份（+12.53%）涨幅靠前；美克家居-8.74%）、吉宏股份（-8.49%）、广东甘化（-5.91%）跌幅靠前。
• 轻工制造行业：透过“疫情“看本质，细分行业各有亮点－2020年下半年投资策略
  2020 年疫情突如其来，企业的正常运行受到干扰，甚至于部分企业长板发挥受到抑制、短板弊端充分暴露，财务指标出现大幅波动。但疫情也是“试金石”，体现在企业应对疫情的能力和效果差异上，分析这些差异为我们提供了一个很好的观察点，有利于理解行业未来发展趋势以及企业胜出的关键要素。
• 轻工行业：家具海外出口逐步企稳，龙头企业优势逐步显现－更新报告
  疫情影响下家具行业出口表现或好于原先市场的悲观预期，头部企业凭借多方面优势充分抵御外部环境的不利冲击，预计中长期市场份额将进一步向龙头集中。