投资分析报告

• 纺织服装行业：智能制造引领风潮，国产品牌迎来新机遇－2021半年度策略
  后疫情时代纺服板块稳定上行。2021H1 板块整体营收利润情况处于修复期。2021 全年来看，我们认为下半年品牌服饰企业迎来国产替代的增长转机，纺织制造受印尼转单的影响也将迎来产能饱和期，纺服板块目前的估值处于历史低位，我们看好板块在下半年迎来结构性增长机会。
• 纺织服装行业：八部委开展非法医美专项整治，利好头部医美机构
  我们认为，八部委出台的非法医美专项整治政策，将对行业未来发展带来 深远影响，具体来看：1）下游：本次整治将重点打击非法场所，加速行业 出清，利好资质齐全、规范经营的头部机构，2）上游：根据艾瑞咨询数据，2019 年我国医美行业针剂中正规针剂仅占 33%，水货和假货仍然是市场的主要 组成部分，本次专项整治将严格打击未取得相关资质的产品，预计将有效 提升合规持证产品的使用比例
• 纺织服装行业：后疫情时代，多因素推动服装行业景气向上－2021年下半年投资策略
  纺服零售2021上半年全面反弹，直逼疫情前2019年水平。1）纺服社零已超2019年，增速领跑其它品类。21年1-5月社零总额同比增长25.7%，其中限额以上服装鞋帽、针纺织品社会零售额同比增长39.1%至5568亿元，已超2019年的5459亿元。2）消费市场延续电商化，网上零售保持高速增长。21年1-5月实物商品网购比重虽较20年同期回落1.7pct至22.6%，但不改绝对额维持同比增长19.9%，其中穿类商品网上零售额同比增长28.2%。
• 轻纺行业：国潮运动、内衣618表现靓丽，关注《职业教育法（修订草案）》－21W25 周观点
  纺服：今年618 活动开门红力度超过往年，运动服饰、内衣等品类销售同比高增，其中国潮服饰、新兴品牌线上表现靓丽。根据魔镜数据，天猫运动/休闲服饰618 第一阶段（6.1-6.3）+预售前三品牌分别为斐乐、安德玛与李宁，运动鞋前三品牌分别为Vans、阿迪达斯、安踏；京东618 开门红运动国潮品牌整体成交同比增长超过4 倍。国产运动品牌销售增长强劲，尤其是具备时尚潮流、传统文化、国家元素的国潮产品受到消费者青睐，看好李宁、安踏体育、特步国际等国产品牌线上销售增长超预期。内衣方面，主打无尺码内衣、绑定头部主播带货的Ubras、内外、蕉内等新品牌在线上销售持续占据前列，爱慕等线下优势高端内衣品牌积极抢占线上份额。
• 纺织服装行业：板块持续活跃，布局中报有望快速增长的龙头
  节前一周纺织服装板块指数有所调整，行业中部分小市值、市场关注度较低 的个股涨幅居前，反映了整个板块今年在赚钱效应扩散下个股活跃度的延 续。二季度进入收尾阶段，市场对中报的预期逐渐升温，我们建议重点关注 二季度有望超预期或者兑现业绩快速增长的标的，由于去年的低基数，今年 行业多数公司同比都将保持明显的复苏，对比 19 年也会有不同程度的增长
• 纺织服装行业：618国牌表现靓眼，新平台快速兴起－月报
  行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2021 年52x）；终端恢复优于行业，且管理效率持续提升、估值仍有提升空间的地素时尚（2021 年13x）；供应链及组织架构改革红利有望持续显现，叠加高激励政策及数字化布局，盈利能力有望进入快速提升期的太平鸟（2021 年24x）；童装龙头优势明显，成人装改革成效逐步显现，复苏可期的森马服饰（2021 年21x）；以及下游绑定高景气优质客户、产能扩张意愿强的运动鞋制造龙头华利集团（2021 年46x）。