2021 年，受新冠肺炎疫情持续、能源短缺、原材料紧张、市场反弹等因素的影响下，全球新材料产业整体复苏。由于国内市场需求旺盛，加之疫情防控有力，中国新材料产业迎来了高速发展。2021 年，随着制造强国战略不断推进，中国新材料产业作为实现中国制造业高质量发展和传统产业转型升级重要抓手，在实现产业规模迅速扩充的同时，产业发展稳中有升。

Although the 3rd wave of COVID-19 with new variants started in January 2022, it had been far less severe than the prior waves. Following the preventive measures of the government including microlevel restrictions, the contact-intensive services are temporarily impacted, industrial activity remains robust, supported by government spending and healthy global demand.

地产复苏拉动需求增长，矿供应偏紧支撑锌价上行。供应端，长期看，随着海内外矿山品位下滑，锌矿供应将没有大的增量。短期看，海外能源危机若能得到缓解，冶炼产能恢复，同时国内锌矿加工费上行，或将提振冶炼厂的生产积极性，冶炼端或逐步宽松，2023 年可能出现矿紧锭松的局面。需求端，传统领域，特别是地产行业复苏将拉动锌需求，新兴领域如光伏、风电的增速较快。我们预计2022-2025 年，国内锌需求量预计将由608.47 万吨，增长至665.38万吨，CAGR 为3%。其中地产领域的需求量将由102.26 万吨提升至128.60 万吨（乐观情形下），CAGR 为7.9%。

据 Mysteel 统计，目前行业 247 家钢厂的盈利率维持在 22%左右的极低水平，且之前预期推动的钢价上涨无法覆盖铁矿石和焦煤/焦炭原材料的价格上行带来的成本扩张，螺纹钢/热轧/冷轧的模拟利润分别在-244 元/吨、-256元/吨和-236 元/吨。我们认为行业利润 2023 年在经济复苏的背景下将有弱复苏，但考虑到地产投资复苏的滞后、行业生产纪律性的缺乏、钢铁直接/间接出口的下降，行业利润反转或仍无望。我们期待更多市场力量驱动的行业整合发生推升目前约 40%的行业 CR10 集中度的进一步提升。关注高端产品占比高且研发投入强度大的宝钢股份以及具有完整产业链的鞍钢股份。

高性能战略金属：凭借高强度、耐高温、低密度等特点，钼被作为合金元素加入特钢及不锈钢材料 ，钼钢主要应用于船舶、机械、能源管道等领域。 短期补库需求驱动钼价大涨：今年钼价持续走强，10月钼铁现货均价20.8万元/吨，同、环比增长 10.6%、33.9% 。国内产量受疫情、限电影响有所下滑，国外矿山减产幅度较大，钼供应紧张，导致 22Q3库存大幅下滑。然而，钼下游需求旺盛，22年9月以来钢材产量回升，钢厂招标热情高涨，钢厂 补库需求推动钼价猛增。