在“30 碳达峰60 碳中和”的背景下，氢能作为能源革命中的重要角色，2021 年迎来了产业化拐点， 龙头企业“强强”联合，携手进军氢能，以制氢、储氢、燃料电池为核心突破方向，氢能源产业蓄势待发。 制氢方面，目前国内制氢工艺仍以“灰氢”和“蓝氢”为主，“绿氢”将作为长期目标发展，2021 年已经 有部分企业开始积极布局“绿氢”。目前氢气仍主要应用于化工原料方面，在新能源领域未激起水花，氢 气价格除小范围小幅波动外，整体基本呈平稳态势。储氢方面， 2021 年安全政策和检验标准正逐步完善， 检验内容及方法基本进入编写阶段。燃料电池方面，燃料电池整车应用是“双碳”目标下，最为重要的应 用之一，燃料电池城市群正式公布，2021 年，全国加氢站累计建成212 座，实际运营126 座，伴随加氢站 全国布局扩建，氢燃料电池整车应用场景逐步丰富，目前燃料电池公交车、燃料电池重卡、燃料电池轻卡、 燃料电池叉车、燃料电池物流车等纷纷在各地区投运。综上，2021 年氢能源产业链商业化有了突破性进展。

Isophytol is clear colorless liquid. It is also known as 3, 7, 11, 15-Tetramethyl-1-hexadecen-3-ol. It is used in perfumery, food flavors, aromatic, cosmetic, soap detergent and fragrance Industry. Huge demand for personal care products specially in skincare and hair care as well as a sharp increase in the growth of medicated personal care and vitamin supplements containing Vitamin E and K, have significantly boosted the overall Isophytol market growth and are expected to add to the market share primarily in the coming years.

The Hydrogen Free Diamond Like Carbon Coatings DLC market is expected to grow strongly with the growth in the automotive industry, also increasing demand for high temperature coatings is providing huge opportunities for the DLC manufactures. The demand for hydrogen-free DLC is largely used by number of end-use industries due to its rigidity and wear resistance when compared to DLC that is combined with hydrogen. In the automotive sector hydrogen-free, DLC coating combines appropriately with the engine oil, which results in forming strong ultra-thin film when special oil additives are applied. Low friction factor and advanced abrasion resistance are increasing the demand for the DLC market. Manufactures in biomedical and automotive industry are aiming to use hydrogen-free DLC for effective working. Additionally, innovative technologies such as pulsed laser deposition and plasma enhanced CVD are expected to trigger the market for DLC

Insulating glass window combines two or more glass panes that are spaced apart to minimize heat transfer in buildings. For the purpose of analysis, the report segments the global insulating glass window market based on the operating type, glazing type, end user, and region. The report covers the details about insulating glass window depending on various operating types, including awning, casement, double-hung, fixed, hopper, and sliding. Furthermore, it provides information about double glazing, triple glazing, and other insulating glass windows. Moreover, it outlines the data about various components of insulating glass window such as frame, glass, and hardware. Residential and nonresidential sectors are the major end users covered in the report. Moreover, it analyzes the current market trends of insulating glass windows across different regions such as North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA and suggests the future growth opportunities.

Diethylene glycol (also known as DEG, 2,2-oxydiethanol and glycol ether ether diglycol) is a clear, colorless, odorless liquid with the formula C4H10O3. It is soluble both in water and in many organic compounds. It has hygroscopic properties, which make it a useful industrial chemical. It is widely used in the plastic industry as raw material for the production of plasticizers for paper, cork, and synthetic sponges. In addition, it is also used in the tobacco industry, owing to its hygroscopic properties and used as humectant in tobacco production. Furthermore, it is also utilized as dehydrant in the natural gas industry where it removes water from gas pipelines.

2021 年建材板块经营情况出现较明显分化，其中玻璃、玻纤在高景气驱动下，整体板块盈利水平表现更优，水泥板块盈利中枢保持高位稳定，板块表现相对平稳，消费建材受原材料价格上涨和房地产行业信用风险等因素导致的相关减值计提影响，出现不同程度的业绩承压。目前已公布业绩预警的公司共有45 家，占比较大的前三类型为预增12 家（37%）、首亏11 家（24.44%）和预减10 家（22.22%），其中预增中主要包括玻纤和玻璃板块企业，首亏和预减的企业主要为消费建材和传统其他建材等，主要由于房地产行业信用风险等因素导致的相关减值计提明显增加，以及上游原材料价格大幅上涨等因素所致。

风电光伏等新能源发电成本快速下降，经济性大幅提升。据IRENA统计，过去十年，受政策支持与产业发展推动，以太阳能和风能为代表的可再生能源发电价格逐步降到与化石燃料相当的水平，可再生能源在电力系统中装机规模越来越大。其中：光伏：装机成本从2010年的4731美元/kW降至2020年的883美元/kW，降幅达81%；新投产项目的LCOE从0.381美元/千瓦时降至0.057美元/千瓦时，降幅达85%；全球装机规模从178GW上升到699GW。风电：陆上风电新投产项目的LCOE从2010年的0.10美元/kWh降至0.05/kWh，降幅达50%；海上风电新投产项目的LCOE从2010年的0.162美元/千瓦时降低到2020年的0.084美元/千瓦时，降幅高达48%。

海外草甘膦供给再度受到不可抗力，或持续影响3个月。根据世界农化中文网报道，拜尔全球活性成分生产主管于2月11日致信客户称某草甘膦关键原材料供给商因工厂机械故障，产量将大幅下降。

据SMM 和LME，2022.2.10 交易所及社会合计库存为212.2 万吨，为2012年以来绝对值百分位的6.1%，处历史低位。此外供给端扰动不断，据SMM，能耗双控等因素导致国内电解铝产能释放不及预期；海外受俄乌局势等影响，欧洲能源危机持续，成本压力下部分电解铝厂宣布减产，且短期内或难以改善。相较于《双碳赋能，再生铝步入黄金时代》（2021.9.16），我们下调国内外电解铝供给量，预计2022 年全球铝材供需缺口有望走阔至-0.7%，且缺口有望维持至2025；低库存背景下，铝价上涨或更具弹性。建议关注双碳支持的再生铝标的和低估值标的，如明泰铝业、立中集团、神火股份等。

钢铁行业碳达峰推迟，利好“十四五”期间焦煤焦炭需求预期2022 年2 月7 日工信部和发改委联合对外发布《促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，意见指出“确保钢铁行业2030 年前碳达峰”，政策表述相比2020 年底发布的征求意见稿中提出的“2025年率先实现碳达峰”有所推迟，同时还删除了部分量化考核指标。这一政策利好“十四五”期间焦煤和焦炭需求预期。

国际化妆品集团相继公告21 年四季度业绩，21 年全年整体化妆品行业稳健复苏。六大化妆品集团营业收入均实现正增长。2021 年欧莱雅营业收入增长15.3%，创近14 年增速新高，雅诗兰黛高增24.9%。1）欧莱雅、雅诗兰黛走出疫情影响，21 年营收相比于19 年分别有8.1%/11.8%的增长。2）资生堂、爱茉莉尚未从疫情中完全恢复，21 年营收虽同比20 年正增长，但相比于19 年疫情前，增速仍为负。3）宝洁、LG 生活疫情营收仍正增长，由于自身产品品类范围广，20 年营收未下滑，21 年营收个位数增长，19-21 年处于稳健增长的状态。

散点疫情叠加春节假期提前影响，1 月美妆消费整体表现较为疲软。2022 年1 月淘系平台化妆品类（护肤+彩妆）GMV 共计136.7 亿元，环比-20.3%，同比-28.5%。其中美容护肤类GMV 为87.93 亿元，同比-31.9%，占比64.3%；彩妆类GMV为48.7 亿元，同比-21.3%，占比35.7%。全国多地散点疫情持续影响消费信心和可选消费需求释放，在没有大促活动刺激的情况下1 月美妆消费较为疲软。与此同时22 年春节时间相对较早，美妆品类作为非必需消费品，在节前的整体表现相对较弱。

《规划》鼓励企业兼并重组，全链条生产布局，推进农药企业集团化、品牌化、国际化发展，逐步改变农药企业多、小、散的格局，培育一批竞争力强的大中型生产企业。目标到2025 年，着力培育10 家产值超50 亿元企业、50 家超10 亿元企业、100 家超5 亿元企业，农药生产企业数量降至1600 家以下。我们认为，行业集中度提升是全球及中国农药行业的发展趋势，经过过去几年的一系列兼并重组，2020 年全球农药行业CR5 已经高达75%，而中国农药行业CR5 仅为21%，且国内农药企业产值普通较小、国际竞争力较弱，因此从政策层面的引导将助推国内农药企业的竞争力提升。

春节前一周（2022.01.21-2022.01.28），基础化工板块已发可转债中横河转债、金禾转债、嘉澳转债分别上涨了22.68%、9.72%、9.66%，同德转债、天铁转债、万顺转2 下跌了10.56%、7.78%、6.90%。

欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂发布财报，收入均实现双位数增长，盈利能力提升。欧莱雅2021 营收、净利润同比+15%、29%；雅诗兰黛21H2营收、净利润同比+18%、28%；资生堂2021 营收同比+12.4%，利润端同比扭亏，净利率提升至4.1%。21Q4 欧莱雅北亚、雅诗兰黛亚太、资生堂中国报表口径收入同比+13%、7%、4%（可比口径同比+7%、6%、7%）有所放缓，主因相对高基数以及疫情管控。

21 年油价持续突破新高，但受原料价格高企及Q4 淡季影响影响，需求环比下滑，下半年部分企业盈利能力有所下降。21 年随疫情恢复，化工品整体需求维持高位，出口需求保持旺盛。成本端，截至2021年12 月31 日，Brent 油价77.94 美元/桶，较年初上涨18%，整体看Q4 均价79.34 美元/桶，环比反弹8.7%；Q4 受原料价格高涨及传统淡季影响，需求环比下滑，化工品景气环比下降，行业盈利能力部分受损。根据我们跟踪的56 家主流化工公司2021 年的盈利预测，预计2021 年加权平均EPS 1.60元，同比增长100%，其中Q4 加权平均EPS 0.37 元，同比提升60%，环比下降8.3%，业绩符合预期。预计2021 净利润同比增幅较大的子行业主要是磷复肥及磷化工、氮肥及煤化工、钾肥、氨纶、粘胶、氯碱、纯碱、氟化工、钛白粉等。

气凝胶比传统保温材料隔热性好、使用寿命长、防水性与耐燃性能优异，是目前最高效的隔热材料，契合节能减排大趋势。

自2020年7月以来，化工行业景气提升，龙头白马和行业黑马依次受到市场关注，展望2022年，我们认为化工板块景气有望延续，2030年前碳达峰行动方案提出，石化行业要严格项目准入，到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上。供给端，我们预计化工行业的产能扩张将受到严格控制，能耗指标压制供给扩张。需求端，化工行业和GDP密切相关，应用领域广泛，传统领域整体仍保持增长；同时，国内稳经济政策持续加码，国内需求下滑预期逐渐缓解，国外新冠防疫政策逐渐放松，需求再起。我们认为，2022年，整体化工板块仍有望维持高景气。

全球农产品价格走高，农资景气上行。全球玉米、大豆等农产品在2020H2 结束多年的下行后步入景气上行周期，强劲的农产品价格不仅更易传递农资成本，更催化了上游农资进入景气周期：农场品涨价—增厚种植利润—扩大种植面积—刺激农资投入—农资量价齐升。据UI 和USDA，2021 年美国伊利诺伊北部地区运营商和土地回报（Operatorand land return）预期将创下10 年最好水平。