Commercial insurance is a type of insurance policy designed to protect businesses. It offers coverage against the loss arising out of damage to the property, injury to the employees, employer’s liability, and others. It also provides coverages for various industrial sectors including construction, manufacturing, telecom, textiles, logistics, and others. Commercial insurance aims at offering a safety & security for business operations & assets, reputation, wellbeing & financial situation of a business entity, and for the employees working for the business.

The Fraud Detection & Prevention (FDP) market consists of vendors that provide software solutions that leverage Identification and Authentication technologies to detect and prevent incidents of fraud. The market can be divided into three segments; Identity, Fraud Detection, and Authentication & Behavioral Biometrics. The common services include: gathering and analysing user‘s behavioural and biometric data, account takeover protection, payments protection and monitoring, Bot detection, User validation, Transaction fraud protection etc. Organizations decide to work with FDP vendors mostly due to lack of in-house capabilities and technology.

When one company failed, it joined the other to accelerate the development and manufacture of a successful vaccine. Governments, retail pharmacies, health systems, payers, and nonprofits are working together to provide widespread distribution and administration.

商业银行风险来源主要有四大类。市场化业务行为导致的资产端风险、非市场化业务行为导致的资金违规违法占 用风险、流动性覆盖不足导致的负债端风险、银行区域经营风险。本质上来看，银行信用风险是基于资产负债表 及现金流量表导致的流动性风险暴露。

四月上半月，资金小幅净流出。期间北向、两融、股票型ETF 资金流向分别为-45.14、-295.59、+216.35 亿元。4/11-4/15 期间相较4/4-4/8 期间流入规模转好。4/4-4/8、4/11-4/15 期间，北向净流入分别为-72.50、27.36 亿元；ETF 资金净流入分别 为30.45、185.90 亿元。仅两融净流出环比扩大，4/4-4/8、4/11-4/15 净流入分别为-48.79、-246.80 亿元。

受周四、周五北向交易关闭影响，本周市场日均成交额环比下降300 亿至0.91 万亿；两融余额（4.14）续降至1.64 万亿。周末25bp 降准如期落地，释放长期资金约5300 亿元，降准直接利好证券板块，但幅度不及市场预期，催化程度或较为有限。根据中证登数据，3 月新增投资者达230.20 万，同比减少7.08%，环比大增62.73%。但我们看到，前三月同比降幅分别为36.77%、12.10%和7.08%，呈现逐月收窄态势，在行情不佳的情况下，新增投资者规模企稳或将提振市场信心，进而利好市场和板块。

人民币时隔7 个月跌破6.4，A 股和债市均出现大幅调整。不过令人奇 怪的是，隔壁的日元（相对美元）则时隔近20 年跌破128，贬值幅度更 大，但日经指数却上涨了0.86%。2022 年以来美联储激进紧缩的预期已 经在全球汇率和利率市场上不断发酵升级，考虑到美元已经站上100， 中美利差已经倒挂，人民币是否会就此逆转此前的强势、开启大幅“补 跌”？如何理解海内外近期汇率和股债的关系？这是我们试图去回答的 两个问题。

上周北向资金流入放缓。上周的四个交易日累计流入1.59亿元，相较前一周净流入27.36亿元出 现明显回落。近期美联储加速收紧、叠加国内经济预期转弱，人民币相对美元贬值，是北向流 出的主要原因，交易盘的影响更大。拆分来看，上周配置盘流入1.96亿元，而交易盘流出0.37 亿元，一改本月初交易盘大幅流入的趋势。长短期资金的买卖行为趋于收敛。

今年的互联网金融年度报告分为四大部分，分别为互联网金融发展回顾、 全球互联网金融、互联网金融商业模式分析以及总结展望。第一部分互联网金融回顾中，主要分析梳理了2021 年互联网金融市场整 体的发展概况，展示资本市场三个明显特征，并提出了行业最新的发展趋 势。总体而言，监管政策落地后，互联网金融行业遇到了较大的发展困难， 海外市场也对中概股进行了“围剿”，股价与市值都出现了较大的缩水，与 之相对的是，互联网企业回归港股与A 股热情高涨，金融元宇宙也成为了 全球瞩目的新风向。

报告导读：二级市场博弈难在对心中花的判断，发行市场博弈则难在不同路径规 则约束下的有限次重复博弈。破发、弃购潮当前将天平推向另一侧，指向稳态平 衡的负反馈加码在即。发行市场的周期仍在轮动，市场化仍待更有效的激励机制。

个人养老金制度的推出，将会在未来数十年产生深刻影响。由于缴费上限低、 锁定周期长，预计实际参与的人数较小，短期效果可能有限，需要持续加大政 策力度。我们建议包括：大幅提高缴费上限，增加企业年金转入等渠道，优惠 上考虑中央和地方财政联合补贴，参与对象拓展到家庭成员，领取机制要增加 灵活度。机构影响上，银行具有账户和客户优势，是主要受益者；其他金融机 构比拼产品、投资、服务能力。关注具备资产配置能力或固收投资能力突出的公募基金（广发证券），和供给侧具备领先优势的保险公司（友邦保险）。

板块表现：上周银行板块下跌0.02%，跑赢沪深300 指数0.79pct（沪深300 指 数下跌0.99%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业8/29。个股方面，紫金 银行（2.1%）、建设银行（1.11%）、江阴银行（0.96%）、张家港行（0.73）、常 熟银行（0.55%）涨幅居前；兴业银行（-10.11%）、杭州银行（-6.75%）、苏州 银行（-6.22%）、南京银行（-5.32%）、平安银行（-4.88%）跌幅居前。

2022Q1 非银板块重仓持股占比1.18%，其中券商重仓比例0.98%，较自由 流通市值占比低配4.94 个百分点。券商板块整体减仓82bp，板块内持仓持 续集中于龙头和财富券商。我们认为券商减持主要原因或为市场行情波动下 业绩与估值承压，但市场仍然对券商财富管理和机构业务转型促进长期估值 中枢上行存在较高预期。我们持续看好资本市场供给侧持续改革与居民财富 管理需求提升背景下券商板块的成长性，当前估值水平下龙头和财富券商具 备较高配臵价值，继续推荐中信证券、华泰证券、东方财富、东方证券、兴 业证券。

个人养老金政策试点充分吸取了此前税延养老险试点“叫好不叫座”教训，有望提升群众积极性。1）个人养老金的年缴费上限为12,000 元，取消税延养老险试点时期收入6%限制，有望提升大众人群参与积极度。2）缴费阶段由个人自行直接购买，无需将相关凭证提供给扣缴单位；3）《意见》强调提供方便快捷的服务，意在解决税延养老险试点时期，操作不便，流程繁琐复杂的弊端，有望提升参与人的积极性。

医药板块过往的最大压制因素来自于政策扰动，集采政策逐步向细分行业渗透，部分药品降价幅度超出预期，对投资者心理形成了冲击。

中国人民银行4 月15 日宣布，25 日下调金融机构存款准备金率 0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。对没有跨 省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外多降0.25 个 百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。此次 降准共计释放长期资金约5300 亿元。

汇率快速贬值之际，央行出手稳定汇率。央行决定，5 月 15 日起下调金 融机构外汇存款准备金率1 个百分点，释放了明显的稳汇率信号。机制 在于：下调外汇存准率将释放一部分外汇流动性，增加外汇市场上的美 元供给，提高金融机构的售汇意愿和能力，从而缓解人民币贬值压力。 本次调整，将释放外汇流动性约100 亿美元。

海外防疫持续放松，韩国等也跟进“躺平”；国内疫情仍然严重，对生产的拖累加剧；降准落地、但幅度不及预期；高频数据显示地产仍未好转。后续经济、政策会怎么走？针对上述问题，我们对每半个月高频数据和重大政策进行跟踪：1）国内外疫情、疫苗及复工情况；2）国内经济（高频）；3）重要会议与政策。本期为近半月（2022.4.6—4.17）以来的数据跟踪。

保险行业资产配置总览：2021 年底债券占比继续提升至4 成，债券投资中更 偏好利率债。2022 年2 月末，保险公司资金运用余额共计233,889 亿，其中 银行存款占比11.9%，债券占比39.1%，其他投资占比49%。另外按照债券托 管口径，2022 年3 月，保险机构利率债投资占比73.8%，商业银行债占比15%， 中期票据占比6.6%，企业债券2.2%，同业存单占比0.5%。

回顾2021 年：券商行业盈利能力得到证明。根据中证协2021 年度证 券公司经营数据，全行业140 家证券公司实现营业收入5024 亿元，实现净 利润1911 亿元，分别同比增长12.03%和21.32%，这也是证券行业连续三 年营收净利双双上涨。截至2021 年末，证券行业总资产为10.59 万亿元， 净资产为2.57 万亿元，较上年末分别增加19.07%、11.34%。投行业务方 面：科创板、创业板首发上市家数占全年IPO 家数的75.05%，融资金额占 全年IPO 融资总额的65.48%，显示两板在股权融资市场的地位进一步提 升。