行业综述：2019 盈利质量提升，20Q1 受疫情冲击，行业整体亏损。1）20Q1受到疫情冲击，统计111 家上市公司，利润转为亏损84 亿（19Q1 盈利411亿）。2）19 年收入增长11%，利润增长9%，盈利质量提升。扣非利润增速：物流（32%）>航空（24%）>高速（16%）>港口（13%）>机场（9.5%）>快递（2.8%）>铁路（2%）>航运（-22%）>公交（-30%）。注：a）快递扣非及剔除商誉减值后增速8.8%。b）航运：剔除st 安通，扣非利润翻倍。

需求旺盛，4 月重卡销量同比大涨 61% 中国汽车工业协会（中汽协）5 月 11 日发布了 4 月汽车产销数据：汽车总 销量 207 万辆（+4.4% yoy），其中乘用车 154 万辆（-2.6% yoy），商用车 53 万辆（+31.6% yoy）。商用车中，重卡 4 月销量 19.1 万辆（+61.0% yoy）， 销量增长强劲。1-4 月，重卡总销量 46.5 万辆（+4.7% yoy）。总体而言， 在汽车需求逐步恢复的大背景下，由于下游的物流和基建行业需求旺盛， 重卡销量恢复较快，行业景气度维持在高位。我们预计重卡销量有望在 5 月份保持正增长。推荐重卡行业龙头企业潍柴动力，以及核心零配件供应 商威孚高科。

航空子行业19 年净利润增速同比改善，2020 年首季度出现大幅亏损。2020 年第一季度，由于新冠疫情冲击，航空出行需求大幅缩减，航空业面临巨大冲击。民航总局统计，一季度国内航空公司亏损合计336.2 亿元，我们重点统计的五家航司合计亏损接近150 亿元。不过随着国内疫情缓解，航空需求开始逐渐恢复，国内航司最困难的时期已经过去，再考虑国内航油价格的延迟降价，航司成本压力也将逐步缓解。虽然海外疫情仍存在较大的不确定性，但国内商务出行需求的恢复将显著改善航司的盈利能力。

2019 年交通运输行业实现营业收入 26735.50 亿元，同比增 长 12.66%，增速较 2018 年下降 3.12pct；实现归母净利润 1323.50 亿元， 同比增长 11.66%，增速较 2018 年提升 19.23pct。2020Q1 行业合计营业收 入 5120.86 亿元，同比下降 11.13%，增速较 2019Q1 下降 26.88pct；合计归 母净利润-81.00 亿元，同比下降 121.15%，归母净利润转负。