重资产的垃圾发电核心关注产能释放，由于该行业产能利用率一直较高（背后反映的垃圾焚烧发电的是供不应求），因此产能新增节奏类似收入增速节奏，2020-2021 年是行业产能集中投运的2 年。2020 年新投产能增速位于9.2%-46.2%，最快的是瀚蓝环境（+46.2%），较慢的是伟明环保（+9.2%）；预计2021 年新投商运产能位于16.7%-55.8%，其中最快的是伟明环保（+55.8%），较慢的是旺能环境（+16.7%）。

应对全球气候变化已成为全世界共识，目前已有120多个国家设立“碳中和”目标。新能源作为清洁能源重要来源，以及降本曲线最为陡峭的电力形式，将在碳中和中充分受益。在此背景下全球主要光伏装机国家加大光伏发展力度：（1）在习总书记“3060”的目标下，中国加速光伏平价低价进程，各大能源企业纷纷发布新能源装机目标，在2021版光伏电价征求意见稿中，低价成为中国光伏重要标签；（2）美国对ITC税务政策延迟两年至2024年，加大对国内光伏产业支持力度；同时加大2万亿国内基建投资力度，在2035年实现100%无碳污染电力，且推动270亿美元孵化器推动私人投资关注清洁能源；（3）欧洲：持续提升减排目标和可再生能源消费占比，在2050年之前达到碳净零排放。在光伏平价低价化进程中，市场空间逐渐被打开。根据CPIA规划，2025年全球光伏装机数量有望达到300GW，对应CAGR5达到18%。

国家能源局对《关于促进地热能开发利用的若干意见（征求意见稿）》征求意见，其中指出：到2025 年，各地基本建立起完善规范的地热能开发利用管理流程，全国地热能开发利用信息统计和监测体系基本完善，地热能供暖（制冷）面积比2020 年增加50%，在资源条件好的地区建设一批地热能发电示范项目；到2035 年，地热能供暖（制冷）面积比2025 年翻一番。

光伏主产业链受硅料涨价影响中下游盈利承压，逆变器等环节相对盈利稳定。 21 年全球新增装机量预计为 160GW 左右 ，由于硅料供给偏紧，价格持续上升，预计 21 年硅料盈利能力将维持较高水平， 硅片成本能部分传导，电池和组件环节盈利承压 ；逆变器 和 跟踪支架 等环节因成本结构或定价模式不同，盈利虽受材料涨价影响但总体较为稳定。

2020年电力板块营收持平、净利增长。受疫情影响2020 年用电量增长略低于预期，同比仅增长3.1%，2020 年电力板块营业收入12007.35亿元，同比微降0.4%；2020 年电力板块归母净利润1069.41 亿元，同比增长24.4%，利润增长主要由于火电板块业绩显著改善（2020年煤价下降，火电板块净利同比增长31.1%），同时水电板块业绩也有所增长（受益于电量增长，水电板块净利同比增长14.9%）。

特斯拉自19Q3 以来持续盈利，21Q1 净利润4.38 亿美元，同增2638%，环增62%，其中比特币投资获利1.01 亿美元，助力业绩提升。激励费用增加至6.14 亿美元，考虑回冲后的净利润达10.52 亿美元，同增363%，环增17%，再创单季度新高。20Q1 自由现金流为2.93 亿美元，Q1 首次转正；现金及现金等价物达171.41 亿美元，同增112%，流动性大幅改善；资本性支出不断增加，21Q1 达13.48 亿美元，同增112%，环降12%，较好的现金流能够支持公司不断扩产，引领全球新能车产业链发展。

碳中和背景下政策利好环保板块，关注新能源环卫装备及垃圾焚烧发电的优质标的。建议关注环卫装备+服务协同优势明显的【盈峰环境】以及背靠宇通集团，“新能源设备+环卫服务”一体化发展的【宏盛科技】。垃圾发电在政策需求双重推动下，市场空间仍可观，建议关注致力于“无废城市”建设的固废龙头【瀚蓝环境】。

公用事业行业配置比例上升，持仓市值环比大幅提 升。水电配置比例最高，新能源发电配置比例下滑明显。重仓股主要分布于电力和环保工程及服务板块，水 电加仓最多。从一季度公募基金重点持仓数据来看，公用事业行业热度逐步 开始回暖，市场关注度正在提升，当前核心资产普遍估值过高 的背景下，公用事业低估值高增长板块极具投资价值。

大力推进电源侧储能项目建设，美国到 2030 年排放 量减至少一半。动力煤价格继续上涨，后市补库完成对价格支撑减 弱。LNG价格继续下行，美国天然气价格涨跌互现。大规模的储能项目建 设，将提振正极材料磷酸铁锂需求，导致价格上升，最终将价 格传导至上游原料端。

近日，山东、河南签署黄河流域跨省横向生态保护补偿协议，实施范围为黄河干流豫鲁段，补偿规模最高1 亿元。协议要求，1）完善水污染防治责任链条。若刘庄国控断面水质全年均值达Ⅲ类标准，两省互不补偿；在Ⅲ类基础上每改善一个类别，山东给予河南6000 万元；在Ⅲ类基础上每恶化一个类别，河南给予山东6000 万元。2）建立生态补偿激励机制。刘庄国控断面年度关键污染物指数每同降1pct，山东给予河南100 万元；每同升1pct，河南给予山东100 万元，补偿上限4000 万元。3）明确补偿资金清算程序。每年4 月底前确认补偿额度，6 月底前完成上年清算。补偿协议实施期限为2021~2022 年。该协议利于鲁豫两省拓展生态领域合作，健全完善“责任共担、环境共治、效益共享”的横向生态补偿机制。