投资分析报告

• 轻工制造行业：卫生巾第一股重庆百亚IPO获批，维达洁柔中报业绩超预期－双周报2020 年第14 期
  本周大盘及轻工板块下跌。本周，上证综指下跌5%，轻工制造指数下跌1.08%，跑赢上证综指3.92%，在申万28 个版块中排名第4。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+2.03%）、家用轻工Ⅱ（-1.96%）、包装印刷Ⅱ（-2%）。上周板块成交量下降1716.32 万手，周环比-17.11%。个股方面，海顺新材（+38.66%）、永艺股份（+16.41%）、浙江永强（+14.29%）涨幅靠前；爱迪尔（-27.65%）、集友股份（-19.88%）、实丰文化（-17.49%）跌幅靠前。
• 轻工制造行业：产业新变革，把握龙头机遇－中期策略
  综合表现略跑输大盘：截至2020年7月10日，上证综指涨35.7%收于3383.32点；深证成指涨88.8%收于13671.24点；轻工制造年内涨幅36.0%，较上证表现基本持平。细分赛道中，文娱用品表现最好（+72.4%），其次依次为其他家用（ +46.1% ） 、家具（+38.7%）、造纸（+37.8%）、包装印刷（+33.5%）。
• 轻工制造行业：造纸和家居板块景气度提升，关注相关优质标的－周观点报告
  上期所纸浆期 货收于 4526.19 元/吨，维持低位震荡。废纸、包装纸、文化纸价格 触底反弹。建议关注受益于成本红利+业绩确定性强的生活用纸龙头 企业；以及下游需求回暖、“禁废令”下原料自给率不断提升且具有 成本优势的造纸龙头企业。
• 轻工制造行业：7月家具零售持续修复，维持全年竣工回暖判断－家居板块数据跟踪报告第六期
  2020 年1-7 月全国住宅商品房销售面积73838 万平方米，同比下降5.0%，降幅继续收窄，降幅比1-6 月收窄2.6pct。单月数据看，2020 年7 月，全国住宅商品房销售面积12719 万平方米，同比上涨9.9%，单月销售显著改善。
• 造纸轻工行业：乘精装扩容之东风，后周期龙头份额有望加速提升
  预计2020-2021 年将迎精装房交付高峰期，未来三年精装需求增速有望维持10%以上。外部政策推动叠加地产商提升盈利与周转效率的内在动因，近年来精装房市场规模与渗透率快速提升，参考奥维云网统计的数据，2019年精装房规模达319 万套，全国精装修渗透率约32%，根据政策要求“新建城镇建筑应全装修交付”，精装房预计仍将快速扩容。
• 轻工行业：聚焦造纸和家居，把握消费成长确定性－2020年中期投资策略
  2020年上半年（2020.1.1-2020.6.30）申万轻工制造行业指数涨跌幅+2.2%，上证综指涨跌幅-2.15%，深证成指涨跌幅+14.97%，沪深300涨跌幅+1.64%，轻工板块上半年跑赢大盘指数，相对沪深300的超额收益为0.55%，取得了近五年来最佳的半年度相对收益表现，在申万28个行业板块中涨跌幅排名中位列第16名。分子行业来看，造纸、家具和文娱用品跑赢轻工板块和大盘指数，子板块涨跌幅依次为文娱用品（+11.73%）、造纸（+3.93%）、家具（+2.28%）、包装印刷（-1.55%）、珠宝首饰（-14.72%）。
• 轻工制造行业：居家办公是短期需求还是长期趋势？－本周专题
  居家办公促进国内办公椅海外订单显著增长，可升降旋转办公椅17-19CAGR 为16.57%，不可升降旋转办公椅17-19 CAGR 为3.92%。2017-2019年中国可旋转可升降的办公椅（海关编码：940130，可调高度的转动坐具）从2017 年度的141.6 亿人民币上升到2019 年192.4 亿人民币，CAGR 16.57%。2020 年1-6 月，可旋转可升降的办公椅出口额为95.74 亿元，同比增长10.24%。
• 家具行业：居家办公需求持续提升，办公家具迎发展良机－办公家具出口行业专题
  全球办公家具市场规模稳健发展，美国是最大消费国。2019年全球办公家具消费规模达514亿美元，全球办公家具行业市场规模大，预计随着健康办公、智慧办公的发展，办公家具市场需求的提升，办公家具行业有望保持稳健增长。其中，美国拥有巨大的经济体量和发达的商业环境，是全球最大的办公家具消费国，2019年美国办公家具消费额占比29%，消费市场规模约149亿美元，预计美国消费市场稳步提升。