投资分析报告

• 轻工制造行业：继续看好C端家居；白卡纸企继续推涨价格，长期看好行业格局改善带来的盈利修复
  2020 年5-10 月住宅销售面积连续六月同比正增长，10 月住宅销售面积同比增速提升至16.0%；10 月竣工数据转正，单月增长8.5%。由于2017Q4 至今地产销售与竣工数据持续错配，我们持续看好2020 年下半年及2021 年的竣工改善。
• 轻工行业：竞争格局优化＋消费需求改善，给予行业增长新动力－2021年投资策略报告
  前三季度行业收入及净利润均实现正增长，预计全年有望延续。2020 年前三季度，轻工板块实现营业收入3,703 亿元，同比增长4%；归母净利润232 亿元，同比增长6%。在有疫情因素影响的情况下，今年前三季度行业营业收入及归母净利润增速较去年同期的0.25%和-17%有明显改善。预计行业全年收入及利润有望实现正增长。
• 造纸轻工行业：纸业解码，包装纸淡季有可能不淡吗？
  截至12月中旬，文化纸逐步进入淡季，但考虑到内需消费回归正常，且外需出口仍较旺盛，我们认为包装纸淡季价格或有超预期可能性。展望2021年，我们预期下游需求有望从疫情影响中恢复，行业成本支撑有望整体强化，各类成品纸价格中枢同比有望迎来抬升，利好纸企盈利改善，玫龙纸业、太阳纸业等扩产积极的龙头纸企有望迎来量价齐升。
• 基础材料行业：业绩向上，原料为王－造纸行业2021年展望
• 造纸行业：借花王成长史，观全球个护产品发展变迁－深挖“豪悦系列报告二
  随着中国吸收性卫生用品行业加速发展，国内个护用品制造商纷纷涌现，加 剧行业竞争。我们在豪悦护理深度报告基础上推出一系列深度研究，本篇为 豪悦护理系列报告二，通过日本日化行业龙头花王发展路径探究豪悦护理女 性、婴儿及成人护理用品业务发展前景及公司竞争力。