投资分析报告

• 纺织与服装行业：跨境出口B2C，行业方兴未艾，万亿蓝海待开发－深度报告
  跨境电商B2C行业万亿蓝海待开发。跨境电商是通过网络完成交易的商业模式，2008 年前后面向海外个人消费者的跨境业务起步，各类立足平台或自建网站型的B2C 企业涌现。跨境电商B2C 是跨境大类中一个分支，根据阿里研究院2015年跨境出口B2C 规模超五千亿元，2012-2015 年CAGR 为41%，根据阿里研究院预计2020 年跨境出口B2C 市场规模可超两万亿，巨大的市场空间待挖掘。
• 纺织服装行业：新消费重塑龙头品牌竞争优势－2018年度投资策略
  回顾2017 年，纺织服装板块走势疲软，板块估值回落。年初至11 月17日共下跌20.36%，跌幅位列申万28 个一级行业第一；我们认为，随着风险持续释放，不少企业估值已回归合理水平，建议关注细分领域低估值白马龙头企业。从基本面来看，品牌零售终端消费回暖确立，消费者信心指数达到历史峰值，高端女装与家纺率先走出低迷；纺织制造由于全球经济温和增长，行业整体呈现弱复苏趋势。
• 纺织服装行业：纺服已到配置时，电商开启新格局－2018年投资策略报告
  纺织服装板块估值大幅回调，其中纺织制造板块回落明显。截至11月17日，纺织服装板块估值较年初回落超19.6%。
• 纺织服装行业：经营企稳回暖，板块投资否极泰来－策略报告
  18 年在海外需求温和复苏，棉价长期重心上移和汇率负面因素减弱的大背景下，重点关注龙头公司机会，持续全球化扩张推动龙头公司的规模和成本优势日益突出，环保趋严加速行业洗牌也有利于龙头市占率提升。在海外市场回暖的情况下，今年纺织品出口扭转了连续两年的负增长，回归平稳提升的态势，预计明年有望保持，随着国内棉花库存的逐年下降，18 年在需求相对平稳以及国内棉花产量增长有限的情况下，预计国内棉价有望呈现重心逐步上移的趋势，棉价的稳步抬升整体有利于纺织制造企业盈利的改善。17 年人民币升值带来的出口业务的拖累，有望在18 年中期之后减弱。
• 纺织服装行业：国际品牌Q3业绩分化，奢侈品数字化布局加速
  本周国内棉价维持平稳，国外棉价小幅上涨。11月17日，中国棉花328价格指数15958元/吨（较10月30日下跌0.25%），cotlookA指数79.8美分/磅（较10月30日上涨0.57%）。棉纱价格维持稳定。截止至2017 年11 月17 日， 中国纱线价格指数CYIndexJC40S 报26820 元/ 吨， CYIndexC32S 报23100 元/ 吨，CYIndexOEC10S报14690元/吨。化纤类原材料小幅波动。粘胶长丝37800元/吨（0.00%），粘胶短纤14700元/吨（-0.68%）；涤纶短纤9238.33元/吨（0.58%）、涤纶POY9080元/吨（1.06%）、涤纶DTY10650元/吨（0.95%）。棉纱期货成交大幅下跌，持仓小幅下行，价格小幅下跌。截至2017年11月17日，周成交总量950手，较上周下跌33.05%，持仓数982手，较上周下跌17.62%。截止11月17日，棉纱主力CY801收于23005元/吨，较10月31日下跌0.24%。
• 纺织服饰行业：消费时代，优选龙头－2018年投资策略
  时间的力量，诞生属于中国的时尚品牌/集团。品牌服饰行业不缺乏大市值公司，他们具备穿越周期成长的能力。2017 年国内服装市场迎来发展分水岭、龙头企业步入快速跨越发展阶段，原因：①国内服装市场稳步增长，集中度望持续提升；② 消费者更成熟理性，更容易挑选出优质品牌公司；③产业链各环节/要素逐渐成熟，亟待有效整合。此阶段，优质品牌/集团将延两条路径脱颖而出：①充分利用已市场化的各产业环节资源，以全新方式打造新兴品牌（比如UR/ICICLE/全棉时代/名创优品/网易严选等）；②传统本土品牌服饰公司不断变革，借助自身品牌/渠道/供应链等资源优势，提升整体运营效率。而品牌最终能否成功运作和沉淀，考验三方面能力：① 终端运营能力（门店强管控/数据全打通），不断提升销售、实现规模优势；② 供应链整合，提升产品性价比；③基于终端运营和供应链整合，逐步提升产品设计能力、加速品牌沉淀。