国内客运市场明显复苏，广州疫情对公司业绩产生短期影响，但是航空公司业绩在二、三季度持续复苏的预期不变，部分航空公司有望实现单季度盈利，推荐业绩反弹空间较大的东方航空和南方航空，以及国内低成本龙头春秋航空。4月份国内主要上市机场经营情况持续复苏，但近期广东地区的疫情管控措施对该区域内机场的经营情况影响较大，预计本轮影响将持续超过1个月，此后国内航班有望迅速恢复，国内航线占比较高的机场业绩回暖确定性较高，推荐深圳机场。

公募REITs以封闭式运营形式，将80%以上公募基金资产投资于基础设施资产支持证券，穿透取得基础设施项目完全所有权或特许经营权以获取稳定现金流，并将90%以上可供分配利润按要求分配给投资者。基于一系列关键假设，对于公路收费权项目，我们测算在贴现率6%情景下，杭徽项目路产权益价值较初始募资总额有2.87%溢价；广河项目路产权益价值较初始募资总额中用于收购路产部分有13.35%溢价。对于物流仓储项目，我们测算在贴现率6.5%情景下，盐田港项目资产价值较初始募资总额有3.98%溢价；普洛斯项目资产价值较初始募资总额有23.18%溢价。

交通运输行业运行分析：4 月客运市场回升逻辑继续，货运物流需求持续繁荣。2021 年4 月：CTSI 指数同比增31%。铁路：4 月铁路客流量同比增151%。公路：4 月公路客运量同比增4.6%。水路：散运需求维持高位，苏伊士运河事件及海外疫情反复催化集运价格反弹。航空：4月民航客运业加速修复逻辑不变，航空货运高景气度继续。物流：4 月快递业务量同比增30.8%。新业态：4 月网约车订单流量维持高位。

投资策略：下半年关注三大主线：（1）复苏主线：疫苗接种普及，出行需求增多，推荐景气上行的航空、高铁；（2）防御主线：关注高股息率基本面修复的公路板块；（3）高增长主线：快递维持高增长，关注头部快递公司；物流细分赛道崛起，关注化工物流、跨境电商物流龙头。

上周休闲服务（申万）指数下跌5.49%，跑输上证综指5.24 个百分点，跑输沪深300 指数4.76 个百分点，在申万一级行业中排名第28。

收费公路公募REITs 时代正式拉开。2021 年首批9 单REITs 即将于6 月上市，其中平安广州交投广河高速REITs、浙商证券沪杭甬高速REITs 名列其中，标志着收费公路的公募REITs 时代正式拉开。