进行此次行业研究，最初是源于亿欧智库对于“休闲零食”这一概念及其对应细分行业的关注；更进一步，是对目前概念处在尚未明确时期的、内涵和外延不停变动的“休闲零食”行业及其相关产业链、商业模式和行业发展变动的关注；我们能感受到在消费市场中，越来越多的消费者在消费某类被称作“休闲零食”的小食品；在行业语境中，食品行业也越来越多的开始用“休闲零食”这个词来概括或代表一类产品、描述一类企业的类型；许多机构开始关注这一领域，探讨其发展和趋势，随之而来的是开始越来越深入、明确的概念讨论，进而开始尝试对该领域进行定义，框定一个食品细分行业进行研究。

Many drivers contribute to the growth of the global packaged fruit snacks market — the increasing demand for low-calorie snacks and changing food consumption patterns across the globe being some examples. The increasing demand for gluten-free food products from the health-conscious consumer segment around the world will also have a positive impact on the growth of the market in the coming years. New product launches and improvements in the packaging of fruit snacks will drive the growth of the market during the forecast period as well.

A cold chain is an uninterrupted supply chain that includes a network of facilities and distribution options. Various stages and processes in this supply chain operate under controlled temperature and humidity. China’s cold chain system is growing exponentially, resulting in various enterprises integrating such systems for the preservation of their products. The government of China is also integrating lawsrelated to food safety and investing in cold chain projects. This is further driving the growth of the cold chain market in China.This report covers the present scenario and the growth prospects of cold chain market in China for 2017-2021. In this report, the market is segmented based on the type of cold chain, which is refrigerated storage and refrigerated transport. The market is also segmented based on end-users, which include meat, fish, and seafood; fruits and vegetable; dairy and frozen food; and bakery and confectionery industries.

食品饮料板上周呈现拉升后震荡走低走势，全周上涨1.07%，跑输上证指数0.81个百分点。从一级行业来看，食品饮料板块当周表现靠后，在申万一级行业板块中排名至23 位。从食品饮料二级子行业来看，当周二级子行业全部收涨，调味品（4.98%）、肉制品（3.38%）、其他酒类（3.36%）涨幅居前，白酒（0.04%）、食品综合（0.66%）涨幅相对较缓。从个股来看，食品饮料板块个股多数收涨，除老白干酒、加加食品、西部创业、中葡股份、贝因美、*ST 皇台6 家停牌之外，53 家收涨，19 家收跌。开源食品投资组合涨幅1.41%，跑赢申万食品饮料指数0.35 个百分点；全年涨幅36.26%，跑赢申万食品饮料指数13.66 个百分点。

白酒无忧，大众品有喜。8 月14 日-8 月18 日，食品饮料行业（1.3%）跑输沪深300 指数（2.1%）。平安观测食品饮料子板块中，调味品（5.2%）、肉制品（3.7%）、葡萄酒（2.6%）、乳制品（2.5%）涨幅最大。观察月度子板块涨幅，或许主因是轮动，增速快和估值便宜的绝对龙头均表现较好。近期兲于政府再次严查三公用高档白酒、茅台强势推动经销商通过茅台亐商线上出货等信息较多。

截至1H17 我们监测到食品饮料两大核心渠道餐饮与商超终端需求的加速复苏，且高端化与基础消费改善趋势并存。需求端的全面加速复苏叠加成本端压力趋缓将利好必需消费品板块，建议继续加配非酒类食品饮料。

基于行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。上周第三批和第四批注册制企业名单先后出炉，目前总计34 家企业149 个配方获得通过。虽然注册制正式施行要到2018 年1 月1日，但是企业越早获得注册就能越早进行产品生产和营销工作，并且渠道经销商观望已久，补库存需求强烈。我们认为随着注册制的持续落地，奶粉行业集中度将加速提升，龙头公司有望持续受益，重点推荐伊利股份。

本周白酒板块在食品饮料行业中跌幅较大，其中酒鬼酒、山西汾酒等白马股跌幅超5%，而其发布的中报和预报显示净利都有50%以上的增长。我们认为，进入8 月下旬后，随着经销商双节备货增加，9-10 月白酒进入销售旺季，白酒景气度将迎来再次上升，股价也会随之修复上涨。

白酒基本面最优，继续配置一线高端龙头。近期，茅台热点事件偏多：限价1299；云商30%；断货、限购；查三公消费等。我们认为大的逻辑没有出现变化，仍然看好以茅台为首的一线名酒行情：1）长远来看，消费结构从三公至个人、商务转变趋势提速，消费升级方兴未艾。茅台未来基酒数决定供给未变，供需偏紧格局持续；2）茅台收入利润目标未变，超额完成概率较大，2017 年600 亿销售，300 亿利润；2020 年1000 亿收入，500 亿利润目标未变。2017 年一二季报30%以上高速增长必将延展至三季报、全年报；3）厂价年内大概率稳定，2012 年迄今为止出厂价未涨，未来几年涨价题材将逐步兑现。年内茅台期望批价稳定，除了行政手段以外辅以扁平化的渠道布局，初步实现实体店与云商的双轮驱动。

食品饮料板上周整体呈现低位震荡走势，全周下跌0.73%，跑输上证指数2.68个百分点。从一级行业来看，食品饮料板块当周表现靠后，在申万一级行业板块中排名至倒数第5 位。从食品饮料二级子行业来看，当周二级子行业整体收涨，肉制品（1.25%）、食品综合（0.55%）两板块收涨，黄酒（-1.30%）、白酒（-1.07%）、其他酒类（-1.06%）跌幅居前。从个股来看，食品饮料板块个股多数收涨，除老白干酒、加加食品、西部创业、中葡股份、贝因美、*ST 皇台6家停牌之外，22 家收涨，2 家收平，48 家收跌。开源食品投资组合跌幅0.56%，跑赢申万食品饮料指数0.17 个百分点；全年涨幅35.13%，跑赢申万食品饮料指数13.43 个百分点。