上调贵金属子行业评级至“强于大市”，维持稀有金属子行业“强于大市”评级，维持工业金属子行业“中性”评级。首先，推荐金价持续反弹和国企改革预期下的山东黄金；其次，看好新能源领域上游资源版块；再次建议关注供给收缩与需求向好的钨与锗行业。

鹰派观点加强，黄金价格持续回落：美国一季度GDP 小幅向上修正但仍低于预期，耶伦继续鹰派发声，表明如果经济数据继续改善，未来数月可能会开始加息，但会以谨慎缓慢的方式。受此影响美元指数COMEX 黄金周跌幅2.66%，创3 个月新低，LME 铂、沪金、COMEX 白银分别下跌下跌2.91%、2.97%、1.34%，市场对加息的忧虑情绪可能持续发酵，贵金属价格可能持续受压。

系统性风险、价格大幅波动、装臵事故风险，进出口政策改变或产区出现异常气候。

在分析全球锌资源概况和我国精锌资源供需现状的基础上，文章简要分析了影响锌资源需求的因素，并以全球经济增长率、我国 GDP 总值、我国精锌表观消费量和我国城镇化率作为锌资源需求情景定义的驱动变量，并设置了三种情景。据测算未来十年国内锌供给无法与巨大的锌需求相匹配，存在 15.6 万吨的缺口，中国未来锌资源需要依赖进口。

上周基本金属继续呈现震荡下跌走势，主要受中国经济数据不及预期和美联储加息预期升温影响。 中国经济数据欠佳、美元走强以及对供应过剩的担忧导致基本金属继续下行。

稀土行业现状惨淡：出口量升价跌，中重稀土正规企业全面亏损；私挖滥采形成黑色产业链，私采产量远超正规军配额。（正规配额轻稀土8.7 万吨，中重稀土1.8 万吨。而实际中重稀土产量约6 万吨）。在行业需求较平稳情况下，行业惨淡的现状主要因私挖滥采所引起，供给侧改革迫在眉睫。

新能源汽车对高性能钕铁硼拉动作用巨大。EV 每辆消耗高性能钕铁硼5-10kg，PHEV 每辆消耗2-3kg，HEV 约1-2kg。相比于传统汽车，新能源汽车的单车高性能钕铁硼用量更高，并且随着汽车续航里程和功率的提升，钕铁硼用量会同比增加。我们预计2016/17/18 年新能源汽车用钕铁硼总量分别为7,252/9,474/12,467吨，年均复合增速为31%。新能源汽车电机用高性能钕铁硼生产壁垒高（高端技术储备、至少两年厂房规划和建设周期，至少三年产品认证周期），造成行业很难产生新的竞争者，预计未来很长时间行业保持良好竞争格局，毛利较高。我们推测驱动电机稀土永磁主流产商5 家左右，中科三环和日本日立金属最大。

石墨烯切割技术获突破： 中国科学技术大学教授李震宇等在金属纳米粒子切割石墨烯的机理研究中取得新进展，首次揭示了金属纳米粒子在石墨烯切割中扮演“吃豆人(Pac-Man)”的角色。虽然石墨烯可以在强氧化或者高能等离子体环境中进行切割，但是为了保证石墨烯样品的质量，人们希望切割能在更加温和的条件下进行。该研究成果赋予石墨烯全新的切割方法，为石墨烯应用及产业化提供了新路径，也是中国在石墨烯前沿领域研发实力的体现。

2016 年 Q1 中国锂电池电芯产量为 13.5GWh，同比增长95.7%。随着新能源汽车补贴政策落地以及三元电池应用放开，将会快速刺激碳酸锂需求。我们预计 2016 年全球碳酸锂需求将达 21 万吨，同时测算得到总供应量为 20.98 万吨， 供需基本平衡， 预计碳酸锂价格未来将维持平稳或上涨。 

“经济持续发展+可替代性弱”带来下游需求平稳。全球经济增长虽然放缓，但仍然能够保持每年3%的增速。同时，钨作为战略性元素，其最主要下游需求为硬质合金，硬质合金与金刚石各有利弊，可替代性弱，因此总体来看钨产品的需求未来将保持平稳。

在内需短期内难以化解过剩产能的背景下，“走出去”将成为化解电解铝等有色金属过剩产能政策的重要一步。未来政策上将进一步支持拓展国外市场空间，有望出台取消电解铝出口暂定关税、提高铝材出口退税率的相关政策。此外，鼓励企业积极参加各类贸易促进活动，创新国际贸易方式；借力“一带一路”战略，扩大对外投资合作，鼓励优势企业以多种方式“走出去”，优化制造产地分布，加强国际产能合作。

“十二五” 时期以来，我国锡产业积极应对复杂多变的国内外宏观经济形势和发展环境，调结构、转方式，总体保持了行业的平稳发展态势。 “ 十三五” 期间，应当把深挖和充分利用锡资源，优化产业结构，加大技术创新，坚持绿色发展，扩大锡的应用作为产业发展的重点工作。

伦镍自 2015 年年初一路回落，至今下跌超 40%，并于 2015 年 11 月 24 日创年内低点 8145美元/吨，亦是自 2003 年以来十多年的低点，我们认为，过剩依旧， 2016 年镍价震荡寻底。

在第十三届上海衍生品市场论坛上，业内专家从小金属的基本面内部逻辑解释了其行情演绎特点：锡可能是下一匹黑马，镍气质神秘，铅延续懒汉风格，锌或是今年“ 优等生” 。