截至6 月28 日，共有141 家企业申报科创板。细分领域方面，有32 家来自医药领域，其中包含医疗器械类18 家（5 家IVD 相关企业，占比达27.78%）；审核标准方面，5 家IVD 相关企业均使用标准一，且企业已具有一定盈利基础；盈利能力方面，IVD 相关企业2018 年平均营收2.46 亿元，平均归母净利润0.60亿元，平均毛利率66.68%，平均净利率24.16%，盈利能力处于医疗器械细分领域中游；研发投入方面，IVD 领域各公司的研发投入在逐步增长，普门科技研发费用占营收比达20.61%。

板块系统性机会取决于政策是否出现边际变化。今明两年是政策密集期，重要政策包括：第二批带量采购、医药企业财务核查、医保目录调整、DRGS试点、高值耗材集中采购等。长期来看，营销驱动的传统模式日渐式微，创新将是重要方向（不得不走的路）。看好CDMO/CRO（2-3年内不会出现景气度边际拐点）、原料药制剂一体化、大分子药物、连锁药店、医疗器械、医疗服务等方向。预计2019年医药板块收入增速15%-20%，A股医药板块估值不贵（30倍，历史均值），但是估值分化将成为常态。

6月医药板块受消息面影响大幅跑输大盘。6月初，财政部对77家医药企业开展医药行业会计信息质量检查工作，导致医药板块在月初大跌，但后续在屠呦呦团队发布青蒿素研究进展、CRO龙头泰格医药业绩超预期以及大盘转暖等因素带动下，板块在中后程快速反弹，最终全月收涨1.85%，虽然与大盘差距有所缩小，但由于月初板块跌幅较大，仍大幅跑输沪深300指数3.55pct。6月医药生物板块的涨跌幅在所有的申万一级子行业中排名16，位于中等偏后的位置。

2018 年，受理1 类创新药的新药上市申请（NDA）25 个品种，较2017 年增长了150%。而从具体分类看，2018 年受理化药（1 类）、中药（1-6 类）、生物制品（1类）NDA 的数量分别为16、8、9 个，分别较2017 年增长1 倍、7 倍、4.5 倍。结合IND 数据比较，我们发现化药、生物制品逐步成为申报的主流，而中药在低基数基础上逐步恢复性高增长，从NDA 的数量成倍增长可以发现，我国的创新药已经进入快速收获期。

医药行业比较优势明显。在当下市场中，医药板块有望成为理想的避风港。另一方面，随着科创板公司上市在即，投资人对于科创板的关注度也在日益提升。此次科创板是面向科技创新企业，增强市场包容性的一次服务能力提升，也是中国证券业全面试水市场化制度的一次大胆尝试，创新生物医药企业无疑将从中获益。

2019年6月上证综指同比上涨2.77%，报2,978.88点，中小板指上涨3.73%报5,678.75 点，创业板指上涨1.88%报1,511.51 点。医药生物指数上涨1.85%，报7,089.43 点，表现弱于上证0.92 个pp，弱于中小板1.88 个pp，弱于创业板0.03 个pp。截至6 月28 日，全部A 股估值为13.36倍，医药生物估值为32.66 倍，相对A 股溢价率降低至145%。

我们在2019年度策略中提出，在国务院机构改革从顶层设计上理顺了“三医”（医药、医保、医疗）的管理后（见下页） ，医药行业在“三医”不同角度确立新的行业规则，职责逐渐明晰：药监局掌控“上游”药品质量，卫健委把关“下游”落地执行，医保局通过战略购买推动结构优化。