国内中高端男装前期以粗放式发展模式为主，行业进入门槛较低，供给迅速积压，存货和应收账款压力较大，恰逢 12 年开始国内经济增速下滑，终端消费不景气，行业进入调整期。而此次行业复苏主要受益于1）国内经济企稳，可选消费复苏；2）大量中小品牌加速退出，行业供给过剩相对出清；3）行业内龙头企业在设计、供应链、终端零售等方面不断提升。设计趋于差异化、年轻化、时尚化；性价比提高；供应链愈加柔性；终端控制力增强。行业长期供需关系改善，供给内在质的提升将驱动行业持续增长。

“消费升级”+“平价策略”带来中国奢侈品复苏。中国本地奢侈品消费前期反腐+海外游初兴起+海外代购的影响下 2014、15 年连续负增长，2016 年起各大奢侈品牌大中华区的销售情况捷报频传，高端消费呈现复苏迹象。从各家公司最新的定期报告来看，行业处在复苏的初级阶段，部分公司中国区的销售已经由负转正，剩余的部分公司虽然在报表端尚无明显体现，但均表示中国区已展现良好势头，未来增长可期。

行情回顾：本周大盘呈调整走势，全周沪深 300 指数上涨 0.08%，创业板指数下跌 2.40%，纺织服装行业全周下跌 3.40%，表现略弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌 3.89%和 2.80%。个股方面，行业内次新股和转型股表现不错，我们覆盖的九牧王、跨境通、探路者和雅戈尔等均取得了正收益。

纺织制造业（共37家样本公司）营业总收入同比增长13.05%，归母净利润同比增长72.2%；业绩增速持续回升的主要原因在于：纺织品价格随棉价回升而有所回升、内外棉价差收窄、加大对国内市场的开拓及严格控制成本费用等，纺织龙头业绩持续回升；亏损公司的数量及亏损额均有所减少。棉纺织龙头企业业绩增速持续回升。

上周上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌 0.63%、2.36%和涨0.08%。纺织服装板块跌 3.56%，其中纺织板块跌 3.33%、服装板块跌3.71%。网络零售规模增速放缓，渗透率不断提升，逐步成为零售重要渠道之一，同时行业格局趋于稳定、京东发布 17Q1 业绩报告净利超 16 年全年，电商公司逐步盈利、模式成熟，为服装品牌线上业务发展提供有力支撑。

Coating is an effective tool in the advancement sector of the textile and fabric industry. They contribute to value addition in fabrics, reinforcing them with additional properties that enhance the functional performances of coated fabrics. The applications of coated fabrics are rapidly diversifying and enable us to benefit from products of great use such as waterproof coverings, tents, tarpaulins, protective textiles, and electrical insulations.

5 月27 日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份若干规定》，随后上交所和深交所纷纷出台细则。对比2016 年1 月证监会发布的关于大股东减持的指引，此次新规主要新增了对通过大宗交易“过桥减持”的监管安排；完善非公开发行股份解禁后的减持规范；扩大了针对的对象，从大股东扩张至持有公司首次公开发行前发行的股份和上市公司非公开发行的股份的股东；完善减持信息披露制度，增加董监高减持预披露要求。

四月中国服饰市场呈现回暖趋势，出现双位数增长。根据中国国家统计局发布4月消费数据，2017年4月社会消费品零售总额人民币27,278亿元，同比名义增长10.7%。经季节调整后，4月社会消费品零售总额环比增长0.79％。整体来看，虽然消费品增长趋势较3月份稍放缓，但时尚类别整体表现稳定。其中，服饰类别同比增幅达10.0％，创下近21个月来新高，仅低于2015年7月10.2％的增幅。

上周上证综指、深证成指、沪深300 分别涨0.23%、1.87%和0.55%。纺织服装板块涨1.49%，其中纺织板块涨2.80%、服装板块涨0.64%。