疫情影响行业增速，Q2 逐渐呈现恢复态势。以品牌服饰板块重要公 司为样本，2020H1 营业收入/归母净利润分别同比-19%/-46%，其中， Q1/Q2 营业收入分别同比-29%/-8%，净利润分别同比-59%/ -28%。 运动鞋服板块整体表现优于行业平均水平，大众和中高端服饰板块 表现分化。

我们目前的行业观点是：①短期来看，疫情对纺织服装行业影响比较大。②中长期看，我们推荐太平鸟，森马服饰和开润股份。（1）品牌服饰：森马服饰八月份恢复到去年的九成以上，其中童装接近持平；太平鸟的可比同店在六月份恢复正增长，七月和八月维持了稳定的增长趋势，电商增速维持在30%以上，表现持续优于行业。电商板块的作用越发重要，未来电商营收占比高的企业将会获得更大的收益。

mmary＃  2020H1，SW 纺服板块跑输沪深 300。2020H1 大盘及纺织服装板块均受 线下消费下跌影响严重，而纺织服装板块跌幅大于沪深 300。2020H1 沪 深 300 指数上涨 2.24 %，SW 纺织服装板块整体下跌 3.62%。纺服二级子 版块起落较为一致，其中，服装家纺子板块主要受到国际贸易环境变化以 及终端零售消费走弱的影响下跌 0.93，涨跌幅均弱于纺织制造板块，而纺 织制造板下跌 8.60%。纺织服装板块在所有板块中排名 21 位。

统计局发布8 月社零、地产数据：1）社零方面，1-8 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零同比增速分别为-8.6%、-11.4%、+2.5%、+3.2%、+9.2%，增幅较1-7 月分别变化+2.8pct、+1.1pct、+1.1pct、+2.2pct、+0.2pct。2）地产方面，1-8 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积同比增速分别为-4.3%、-9.7%、-2.5%，增幅较1-7 月分别变化+0.8pct、+0.5pct、+2.5pct。

本周行情回顾：本周各大指数呈现不同程度的上涨态势。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300 指数涨跌幅分别为0.68%、2.77%、4.71%和2.66%。本周表现较好的行业是食品饮料和休闲服务。纺织服装板块上涨0.29%，跑输沪深300指数2.37 个百分点。本周纺织服装行业个股涨跌不一。上涨幅度前五的分别是地素时尚、中潜股份、康隆达、太平鸟和金发拉比。下跌幅度前五的分别是拉夏贝尔、际华集团、星期六、*ST 贵人和日播时尚。

长期仍看好小家电板块的需求提升及新消费带来的行业焕新高增，提示关注该阶段短期回调带来的买入机会，后续看好Q4 的国庆节、双11、双12 等旺季增长。此外，竣工在四季度迎来释放，维持全年地产竣工修复的判断，持续推荐地产后周期产业链。

轻工制造行业目前约占全部A 股总市值1.39%。我们选择轻工制造行业中120只有代表性股票作为分析样本，将轻工制造行业分为造纸、包装印刷、家具、珠宝首饰、文娱用品、其他家用轻工6 个细分行业，按照2020 年9 月4 日收盘价计算总市值为11,066.49 亿元，占沪深两市A 股总市值1.39%。