4月，粮油、食品类限额以上企业零售总额为1209亿元，同比增长4.7%，较2019年同期增长18.3%。1-4月，粮油、食品类限额以上企业零售总额同比增长9.2%。景气度持续上行。

美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐医美产品端华熙生物、贝泰妮、爱美客、四环医药关注华东医药；医美终端机构朗姿股份、奥园美谷等，看好传统国货化妆品产品创新推荐珀莱雅、上海家化等，关注水羊股份、丸美股份、壹网壹创等；看好化妆品代工龙头集中度持续提升推荐嘉亨家化、青松股份等；2）需求端有望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提升头，龙头展店提速，继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

目前行业需求旺盛，多地企业玻璃价格继续调涨，玻璃库存加速下降，供给短期维持偏紧态势，预计短期内玻璃价格仍在高位稳中有涨。推荐旗滨集团，2021 年全年来看，预计平板玻璃量价均有良好表现，成本端相对可控，盈利水平将在高位维稳，公司业绩保持良好增速。

5 月17 日，国家统计局公布2021 年4 月社会零售数据。4 月，我国社会消费品零售总额为3.32 万亿元，同比增长17.7%，近两年平均增速为4.3%。扣除价格因素，4 月社零总额实际增长15.8%，两年平均增长2.6%。

家居方面，在商品房交付压力下，竣工、销售数据持续向好，预计2021 年将迎来竣工大年，家具行业景气持续向上，中长期精装房渗透率的逐渐提升，推动家居工程业务高增长，推荐欧派家居、顾家家居、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜、皮阿诺；文娱用品方面，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”+“功能性护肤”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、丸美股份、上海家化。

疫情期间：行业虽受疫情影响，但药店秉持其刚需的特性以及国家政策的扶持，疫情中机遇与挑战并存。疫后影响：短期来看，防疫物资的减少造成的销售结构调整将对收入端造成一定影响，而毛利率、净利率或有望维持或改善；长期来看，疫情中零售药店价值凸显，行业关注度提高，消费者健康观念转变，购药支付意愿加强。同时，疫情压缩了中小连锁的生存空间，零售药店龙头集中的趋势或将加快。

根据我们的重点消费建材企业样本，2014-2017年，样本消费建材企业资本开支（以现金流量表科目“购建固定无形长期资产的现金流”）通常维持在30-40亿元，而2018年开始头部企业资本开支明显上升，2020年资本开支85.2亿元，同比增长6.6%，2021Q1资本支出34.5亿元，同比增长93.5%；传统周期行业资本开支2018年起同样出现上升趋势，2019年明显加速。

优质赛道投资热点扩散，可选消费彰显复苏弹性维持板块“超配”评级。具体看，4 月最新的社零数据持续佐证21 年消费行业复苏趋势明朗，我们认为：1）继续重点关注所处赛道成长性优异，Q1 基本面表现扎实，且产品升级表现优异并持续深耕全渠道布局的国货美妆龙头珀莱雅、上海家化、水羊股份等；2）建议关注虽然短期估值相对高位，但行业长期成长性及确定性突出，且随着市场关注度持续加码，投资热点有望不断扩散的医美板块，继续推荐板块优质龙头爱美客、华熙生物等。3）关注基本面已出现明显拐点变化的可选消费优质标的，相关公司历经疫情洗礼，并在自身积极变革下全年有望受益低基数的确定性反弹。推荐关注黄金珠宝龙头周大生、老凤祥，以及百货龙头王府井、天虹股份及百联股份等。

砂石骨料是刚需施工材，市场空间近万亿。近5 年来政策约束之下砂石价格一路单边上涨，累计涨幅翻倍，资源价值得到极大体现。我们认为：1、有别于同为资源品煤矿及金属矿山，砂石矿分布本身并不集中，各省均有较多储量，资源并不稀缺。2、行政约束之下开采权受限。近年国家加大对非煤矿山治理导致真实供给出现隐形收缩，部分小企业因环保及采矿权续证难而被迫退出，同时政策鼓励大矿山开采（2025 年1000 万吨以上大矿山占比需达40%，当前不到10%），较高拿矿成本将中小企业拒之门外。3、砂石骨料货值较低，吨价格不到百元，运输半径较强（甚于水泥），边际供给收缩下价格弹性非常显著；并且短腿属性之下，区域价格分化较大，如长三角和华南价格远高于北方。

5 月17 日，国家统计局发布社消数据：2021 年4 月社会消费品零售总额为3.32万亿元，同比增长17.7%，增速比3 月下降16.5 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.18 万亿元，同比增长16.4%，增速比3 月下降19.2个百分点。

装配式建筑是当前确定性和成长性较高的赛道。当前钢结构存在公共设施和住宅带来的需求催化，同时未来3-5 年是供给扩张及优化时期，将与政策驱动形成共振；行业长期将进入提价阶段，龙头盈利水平有望提升。推荐鸿路钢构，建议关注精工钢构、杭萧钢构以及装配式装修产业链相关标的亚厦股份、金螳螂、江河集团。

零售行业综述：疫情缓和消费复苏，零售企业经营稳步恢复。化妆品：颜值经济持续高景气，精选优质细分赛道。医美：中游产品商竞争优势突出，下游医美机构资本化加速。电商新零售：店播成为直播下半场，社区团购星火燎原。传统零售：超市持续承压，珠宝高景气，母婴连锁迎新兵。

国内公司：1）市场监管总局对美团涉嫌垄断立案调查；2）天猫 618 将活动 分三波：5 月 24 日启动预售；3）天猫家装目标 3 年 1 万亿成交目标；4）3 月百度 App 月活跃用户数达到 5.58 亿；5）4 月抖音及 TikTok 蝉联全球非游 戏 APP 下载榜冠军；7）微盟成立控股 子公司 TEAM PRO。