本周长三角熟料价格迎来第二轮上调，但受台风天气等因素影响，部分地区粉末价格有所下调，行业景气度复苏本周有所放缓。玻璃价格加速上涨，价格与单周涨幅均达到近年历史新高，单周平均上涨5.3 元/重箱，价格达到91.7元/重箱。

7 月份建筑行业投资数据出台，基建投资增速保持稳定，房地产开发投资完成额增速小幅上涨。国铁集团出台2035 年《规划纲要》，规划2035 年全国铁路网达20 万公里，高铁7 万公里。

行业动态：1）中国水泥网：中国水泥网：2020 新投产熟料生产线已达18 条！红狮集团居首；2）数字水泥网：江苏发文：水泥企业满足这些条件豁免停限产；3）数字水泥网：长三角沿江地区水泥熟料价格第二轮上调。

7 月水泥产量同比增长从6 月的8.4%下降到3.6%；7 月下游需求保持复苏，增速与6 月相比略有下降。2020 年前7 个月全国水泥产量累计同比-3.5%；2020 年前6 个月全国水泥产量累计同比-4.8%；2019 年前7 个月全国水泥产量累计同比7.2%。2020 年7 月全国水泥产量当月同比3.6%；2020 年6 月全国水泥产量累计同比8.4%；2019 年7 月全国水泥产量当月同比7.5%。

2017 年以来，随着金融去杠杆力度加强和基建投资增速的放缓，建筑行业迎来了史上最为漫长的调整，2016-2019 年建筑装饰行业指数（申万）（801720.SI）分别下跌0.44%、6.26%、29.27%和2.12%，2020 年至今上涨4.70%。随着建筑行业的深度调整，建筑业成为低预期、低估值、低配臵的“三低”行业。2020 年以来，受疫情影响和冲击，中国经济的发展亟需扩大内需，加大投资力度，实现“六稳”和“六保”的政策目标。

水泥板块，我们认为有三个投资方向：1）华东、华南地区重点关注价格弹性，包括华东雨季结束、限制进口带来的涨价，以及华南2019 年低基数带来的超预期，受益标的包括海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团；2）华北地区进入雨季，价格或短暂下滑，但后续需求恢复确定性高，可提前布局，受益标的冀东水泥；3）西北地区延续高景气，中国建材整合水泥资产进一步优化区域竞争格局，受益标的包括天山股份、祁连山、宁夏建材。

我们继续看好积压需求释放，上半年（疫情）与年中（雨水）两个节点带来的递延需求支撑下半年旺季更旺。此外，未来1 年维度去看，基于项目实施流程，基建支持与房建新开工、施工景气延续可能性较大。

年初至今建材板块实现涨幅36.77%，跑赢沪深300 指数22.16 个百分点，全市场排名第四。各子板块中，其他建材和玻璃板块表现突出，单月分别上涨27.53%和20.14%，分别跑赢沪深300 指数14.78 和7.39 个百分点，水泥行业单月上涨18.31%，跑赢沪深300 指数5.56 个百分点。

装配式装修是将工厂的预制内装部品部件、设备管线等在现场进行组合安装的装修方式，是一种标准化设计、工业化生产、装配化施工、信息化协同的工业化新模式。与传统装修相比，具有三大技术特点（干式工法、部品系统集成、管线与结构分离），体现出“多、快、好、省”的特点。

2020 年1-7 月全国固定资产投资累计为32.92 万亿元，同比下降1.6%，降幅较1-6 月收窄1.5%，其中7 月单月固定资产投资同比下降4.4%，环比下降5.4%；基建投资1-7 月同比下降1.0%，降幅较1-6 月收窄1.7%，7 月单月环比增长1.7%。今年以来，我国共发行专项债2.27 万亿元，占全年新增额度的60.5%，10 月底前仍待发行的专项债规模最多为1.48万亿元，预计11 月底前可做到资金到位。因此，今年下半年，尤其是四季度将有部分基建新增项目开工，持续拉动需求。

水泥：金十有望追平去年，旺季更旺条件充分。下游需求角度，1―7月全国固定资产投资（不含农户）同比下降1.6%，降幅比上半年收窄1.5 个百分点。直接影响水泥需求的地产、基建投资持续回暖。（1）地产方面，房地产开发投资7 月单月同比大幅提高11.67%，预计土地购置与建筑工程继续支撑房开投资。

国家统计局公布1-7 月固定资产投资数据：2020 年1-7 月基建固定资产投资同比增长1.2%，增速转正；7 月单月同比增长7.7%，增速环比小幅放缓0.7ppt。