数字营销：受益于内容视频化、渠道一体化、传播去中心化，短视频营销、KOL营销、私域营销成为目前最为流行的营销方式。分为短视频营销、KOL营销、私域营销。营销内容：视频化与直播正当时，精品与快消内容分化。营销媒介：各有所长，按需投放。

An insurance broker plays a vital role in the growth of economic development and act as an intermediary between policyholder and insurers. Insurance brokers offer technical and professional advice about insurance products to their clients. The insurance products provided by brokers include medical insurance, property & casualty insurance, and health insurance. Insurance brokers work closely with their clients to cater to their needs with respect to coverage. Hence, insurance brokers represent consumers because they find proper terms, condition, and price and recommend them accordingly about the insurance policy that best fits the bill.

The report covers the detailed analysis of the trends, future estimations, and a thorough study of the global market based on type, channel, and region. It analyses government regulations, and policies, to provide information on the current market trends in different regions and suggests the future growth opportunities. The report covers the overall net value of different products of duty-free liquor consumed by various consumers across the globe. The study highlights Porter’s five forces analysis to determine the factors affecting the market growth. These factors include raw material prices, intense competition, end users, manufacturers, and suppliers. To understand the market, drivers, restraints, and opportunities are explained in the report.

Investment banking involves the rising of capital and provides financial consultancy services to individuals and organizations. With becoming one of the major segments of the financial services industry, investment banking & trading services assist companies, institutions, and governments with underwriting services and executing transactions such as mergers & acquisitions (M&A), market-making, securities trading for both equities and fixed income, and others. Primarily, investment banking deals with the creation of capital for other companies, governments, and other entities.

从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为109.09，环比减少32.4%，发行数量较上周明显回落，我们认为3 月前3周的样本理财子发行产品数量均维持60 只以上，发行量较前两个月增大，因此月末数量回落但整月发行数量同比大幅增长。调整后理财子产品发行数量指数为100，环比下降40.2%，混合类产品比重为16.7%，环比下降8.7pct。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.33，环比下降0.17。

美国市场在线券商行业业务模式面临零佣金浪潮冲击，客户资产规模效应加强导致行业整合加剧。传统佣金收入利润空间收窄，利息收入、财富管理收入、做市商模式、订单流付款收入成为新的业绩增长动力。

年初以来，经济整体呈复苏趋势，流动性环境边际收紧，信贷需求较为旺盛，市场对银行股的基本面预期更加积极， 年初至今银行板块累计涨跌幅10.82%，在28 个申万行业中排名第二。那么从微观的角度看，银行实际经营情况如何？本篇报告中，我们结合当下宏观、政策环境以及近期密集走访各银行的调研情况，对板块基本面的情况以及未来的趋势进行深入的分析与展望。整体来说，银行经营的景气度正在提升，从资产质量出清、到叠加息差稳定向好的预期，从估值提升、到叠加业绩改善预期。

按照我们2021 年投资策略的观点，2021 年二季度前后将迎来债务的集中到期，货币政策或被动放松。结合我们对政府债发行节奏的判断，4 月或有新的中长期流动性投放。当前银行板块个股公布的业绩报告显示，盈利总体向好，资产质量改善，结合当前板块的整体估值水平，以及对2021 年业绩的预测，我们认为板块部分个股仍有上升空间。

2021 年2 月至今，美股银行指数绝对和相对收益较前期更加显著，我们认为主要受益于年报业绩超预期的支撑和美国长债利率加速上升的催化。2 月1 日-3 月19 日期间，S&P500 银行指数上涨23.8%，美国四大银行上涨幅度在20%-30%区间，较前期具有更明显的相对收益，与成长性的信息技术、可选消费和医疗行业的下跌行情对比更加显著。我们认为近期美国银行股上涨主要受益于2020Q4 业绩超预期的支撑和利率上行预期的催化。

市场观望气氛浓厚，交易热情不足，外部环境变化加剧 对流动性的担忧，预计短期成交额将大概率下降至 8000 亿上下。从板块投资角度看，证券板块表现仍很大程度由市场决定，在趋势性行情出现前， 投资机会仍较为有限。保险个股方面，考虑到其他险企未来两年会计准则变更压力压降投资端弹性，我 们继续首推负债、资产两端弹性大，资产端调整压力小、科技投入陆续变现的中 国平安。

2021 年3 月10 日，中国证券投资基金业协会发布2019 年全国公募基金投资者状况调查报告。我们尝试从基金投资者客户画像、对金融产品价值诉求等角度出发描述包括理财子在内的资管机构发展方向。我们认为：1）超额收益率产品规模仍有较大提升空间，是资产管理、财富管理的核心竞争力之一，因此理财子在固收+之外应加大布局权益、另类等相关产品投研能力；2）投资者教育工作有序推进，投资者逐渐更多关注投资期限、分散度、风险控制等方面；3）投资者日渐依赖专业机构的顾问意见，基于AUM-based 的资产/财富管理商业模式才能获得中高净值客群信任和资产托付。

投资要点：考虑基数较低、新老重疾险产品切换等因素，2021 年一季度NBV 有望较高增长；十年期国债收益率维持3.25%左右，我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望持续上行；保险板块估值有望修复。2021 年以来日均股基交易额1 万亿，两融余额维持高位。资本市场改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。公司推荐：中国平安、中国太保、东方财富、招商证券等。

3 月份超储率料上行至1.3%左右，4-5 月份压力加大，近期央行资产负债表变化也值得关注：一是2020 年12 月和2021 年1 月，“其他资产”合计新增6500亿人民币，不排除是央行与部分国有大行开展了货币互存业务。二是2021 年2月“国外资产：其他”新增1020 亿人民币，不排除是金融机构加大了“以外汇形式缴存的人民币准备金”，央行相应释放了人民币资金。后续应持续观测外币流动性注入是否形成人民币基础货币新的投放管道。

证券：券商股权管理规定再迎修订，场外期权交易商进一步扩容。我们看好资本市场深化改革下规模增量与业务创新赋能行业龙 头。保险：经济复苏及海外债券利率上升有望推动利率上行修复保险股估 值，负债端短暂的低迷不改季度及全年改善趋势，维持继续关注保险 股的建议。但我们认为不改一季度 及全年价值两位数增长的预期，维持此前对于上市保险公司的新业务价值增速判断。

银行板块具备较强防御属性，在市场震荡下表现尤好。年初至今银行股上涨9.3%，跑赢上证综指10.9pct。本周有6 家银行披露年报，整体呈现净利润增速环比回升、存量不良包袱减轻、资产质量指标改善的趋势，进一步验证行业基本面上行逻辑。预计1Q21 银行息差稳定向好（信贷需求旺盛、额度紧张，新发信贷利率上行）、资产规模较快增长、资产质量保持稳健，银行经营景气度持续提升。

Coinbase作为一家虚拟资产交易所，为加密经济提供端到端的金融基础设施与技术。Coinbase的收入主要由交易收入（Transaction revenue）、订阅与服务收入（Subscription and service revenue）组成。自2019年到2020年，Coinbase的收入实现翻倍，从5.34亿美元上升到12.77亿美元；并实现扭亏为盈，从 亏损3000万美元到盈利3.22亿美元。Coinbase的收入包括交易收入和订阅与服务收入，其中交易收入占 比最大。Coinbase的投票权集中在高管手中。

判断2021 年信贷增量与2020 年持平。2021 年1-2 月信贷合计新增4.94 万亿，同比多增6900 多亿元，增量超预期。但我们认为信贷多增不可持续，3 月起信贷增速将持续回落至年底。①从信贷总量来看，考虑宏观杠杆率稳定，我们预测2021 年信贷增量将与2020 年持平，约19.6 万亿，对应贷款增速11.4%，增速相较2020 年12.8%的增速回落1.4pc。②从节奏上看，年初为信贷投放高峰且需求旺盛，从3 月起信贷多增的态势将会扭转，每个月新增投放量可能持平或略低于去年同期。需密切关注3 月信贷和社融数据对信用收敛预期的印证。

未来，随着监管层审 核力度的延续，券商的 IPO 主承销金额将受到一定影响，但 IPO 资金分流效应也会相应地减弱，利于股市行情的企稳。3 月 19 日，证监会修改《证券公司股权管理规定》及其配套 规则。我们认为，新《规定》将对证券业产生重大影响。在监管政策方面，本周连续的政策利好将在一定程度上激活券商板块 交易情绪。

贷款利率回升节奏预计是：消费贷款利率先回升，随后是按揭贷款利率回升，最后是普惠金融小微、对公利率提高。对银行而言，本年消费贷款是性价比极高的一种资产。一方面，消费贷款利率回升。另一方面，消费贷款的资产质量也较2020 年在改善。而且消费贷款在政策上获得积极支持和鼓励。