本报告介绍了2月家电市场线上情况。

本报告介绍了2021年1月家电市场线上销售情况。

本报告介绍了2021年2月集成灶市场销售情况。

每年9月到次年3月为电暖器销年计算周期，11、12、1月为电暖器销售关键月份，今年12月份以来，受冷空气阶段性影响，气温走低，电暖器出现较高增长。

近期板块回调，核心标的估值跌至30-45 倍，而行业基本面持续向上，Q1销量排产将超预期，锂、六氟等加速涨价，行业供应偏紧，景气度高企，继续强烈推荐三条主线：一是特斯拉及欧洲电动车供应商（宁德时代、天赐材料、容百科技、新宙邦、科达利、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、璞泰来、三花智控、宏发股份、汇川技术、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐材料、华友钴业、容百科技、当升科技，关注天齐锂业、赣锋锂业、多氟多、天际股份）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪，关注德方纳米、诺德股份、嘉元科技、天奈科技、国轩高科、孚能科技、中科电气、星源材质）。

近日，据能源一号1报道，“首届户用光伏发展创新论坛”上提及由于芯片紧缺导致的逆变器供给压力有可能成为产业链潜在瓶颈。逆变器企业未来可能涨价传导部分成本压力。根据海关数据，今年前2 个月海外逆变器出口数据依然旺盛，我们对2021 年逆变器需求仍然乐观，积极看好户用光伏、储能快速发展带动逆变器未来需求高增长，国内头部逆变器企业全球市占率有望持续提升

1 月海外电动车销量淡季，冲量后的阶段性平淡不影响长期趋势。1 月全球电动乘用车销量30.13 万辆，同比+93%，环比-42%；海外电动车销量13.08 万辆，同比+14%，环比-56%；欧洲电动车销量8.86 万辆，同比+18%，环比-63%，12 月冲量后销量出现阶段性平台，符合我们的预期。2 月欧洲电动车销量环比微增，东吴电新组预计3 月欧洲销量增速将大幅提高，全年维持200 万辆销量预期，同比+54%。

本报告介绍了中国家庭成套家电用户情况。

上周，386 家机械公司中，13 家发布20 年年报或21Q1 预告。进一步分析其中营收增速较高的子板块公司年报，结合国家统计局公布的1-2 月机器人与机床产量同比+118%、+85.4%等数据，我们认为工程机械板块龙头公司21Q1 归母净利润同比增速有望超100%，注塑机、数控机床、工业机器人等顺周期板块有望保持高景气；考虑到CIBF 展会上参展公司的交流反馈与订单情况，我们认为21Q1 锂电设备龙头的营收与业绩有望较快增长。

近期，氢能上下游公司正加快对氢能产业的布局，光伏行业巨头隆基股份成立合资公司布局氢能业务，产业资本加速投入将加快氢能降本与平价进程，助力燃料电池迈入大规模商业化阶段。

由于2020Q1 国内疫情影响，2021Q1 各项行业数据均呈现较快增长。2021 年1-2 月电网基本建设投资227 亿元，同比增长65%，而与2019 年1-2 月相比基本相近，我们认为今年电网投资将恢复至正常节奏，全年投资可能维持稳定。对于十四五期间电网投资趋势的判断，我们认为新一任国网董事长在上任后的相关会议和文件中的表态已经对未来发展方向定调，即总投资保持相对平稳，结构上大概率偏向智能化、信息化方向。

随着电价政策明确，前期因担心保障利用小时数内部分进市场化交易的新能源投资企业的观望情绪有望消散，料将刺激其加快项目开发进程。户用规模有望超预期：21 年是户用补贴的最后1 年，今年抢装或将超预期。当前户用开发如火如荼，济南光伏展户用光伏异常火爆、包括隆基在内的一线厂全国巡回宣传户用等。

本报告介绍了干衣机洗烘一体机的发展趋势情况。

在国家和地方政策共同发力下，能源端氢能平价进程加速，加快燃料电池汽车渗透，推动燃料电池迈入大规模商业化阶段。我们重点推荐具有技术领先优势与区域放量优势的燃料电池系统总成龙头亿华通，重点推荐具备较强研发、技术实力和氢燃料电池重卡全产业链把控力的燃料电池龙头潍柴动力，以及进入氢能源产业的隆基股份。推荐氢燃料产业链相关设备商中集安瑞科，建议关注雪人股份（未覆盖）。化工副产氢气和加氢站关注中国石化、卫星石化（未覆盖）、东华能源（未覆盖）、美锦能源（未覆盖）等，燃料电池质子交换膜关注东岳集团（未覆盖）。推荐建议关注积极布局燃料电池的整车企业长城汽车。

投资策略：展望未来，我们持续看好如下细分领域带来的投资机会：中国与欧洲新能源汽车市场持续较快发展，风电、光伏降本增效、建设提速，大尺寸硅片与异质结等光伏新技术产业化，大兆瓦风机产业化推进，等等。建议关注：金风科技、星源材质、天顺风能等。

十年蓄势，2021年中国全国碳交易市场鸣锣开市。全球气候变化议题下，中国二氧化碳排放量位居全球第一，亟须实现经济发展与碳排放脱钩。中国全国碳排放权交易市场历经10年试点后，于2021年正式启动第一个履约周期。中国碳交易市场主要分为强制减排市场和自愿减排市场。

原材料涨价对大部分机械行业都是有影响的，幅度大小不同，取决于公司对下游转嫁能力、对供应链的管理、规模优势、成本构成等，我们今年对受原材料涨价影响较大的传统机械行业持谨慎态度，虽然一季度销售大幅增长（也有基数原因），但是毛利率环比下降是必然，从历史上看叉车、装载机、电梯、缝纫机、机床、起重机等原材料占比高、行业竞争相对激烈的子行业受影响较大，硬质合金刀具、注塑机、集装箱等产品一季度提价可以部分消化成本，三一重工、恒立液压等龙头受影响也相对较小。

3 月份市场整体上升，机械行业（中信分类）指数下跌3.12%，跑赢沪深300 指数2.47 个pct。从市盈率看，机械行业TTM 市盈率约为44.53倍；从市净率看，机械行业市净率约为2.91 倍，处于历史较低位置。从细分行业看，环保装备/核电装备/冷链装备涨幅靠前，船舶海工/新能源汽车装备/半导体装备涨幅靠后。

每年3 月是空调行业旺季来临的第一次大促，各家电厂商会通过形式多样的大促活动，吸引消费者，龙头企业具备相对更高的品牌与产品优势，市场份额提升较为明显。2021 年在疫情影响逐步减弱，家电厂商对于内需回暖的诉求较高，电商平台联手家电厂商共同启动3 月大促活动，推出满减等价格促销活动，同时推出以旧换新、免费包修、价保服务等方式鼓励消费者对家电产品购买，促进家电需求回升。

一季度工程机械行业维持高增速，徐工有限混改顺利收官。据工程机械杂志预测，2021 年3 月挖掘机行业销量7.2 万台左右，同比增长46%左右；分市场来看，国内销量6.7 万台，同比增长44%，出口销量5000 台，同比增长79%。按照预测值，2021 年1-3 月挖掘机销量11.99 万台，同比增长75%；其中国内销量10.76 万台，同比增长76%，出口销量7575 台，同比增长67%。