从5G基础建设、到电子半导体材料、再到软件应用、娱乐化、AI化集成。整个科技股的投资具有连贯性，有其自身产业发展内在逻辑存在。当前市场特别是科技股的投资不是主题跟风，而是围绕着核心资产、核心国产供给、信息消费的主脉络来进行的。

信创加速银行IT分布式架构升级，开放银行趋势带来更多云化需求。2019年以来，金融IT信息创新收到政策密集支持，金融业自主创新主要集中在银行业，从最初的服务器层面从IBM大型机小型机更换为X86/ARM架构服务器，到现在自主创新逻辑进一步深化，开始在底层芯片、操作系统、数据库、办公软件等基础软硬件上发力，逐步迁移至自主创新云平台的架构。银行IT自主创新与架构升级相互促进。同时，开放作为银行出大长尾用户的重要途径，作为一种开放的平台与合作伙伴建立广泛连接，全球均推进开放银行的发展。开放银行生态需要金融云环境匹配，将加速银行IT向分布式架构发展。

全球共振，长安、广汽打响国内第一枪，自动驾驶量产时代真的来了！2019年初至今，我们发布多篇智能网联汽车报告，反复提及一个观点：“2020、2021 年将是全球主流车厂高等级自动驾驶量产的落地时间表”。近期跟踪全球车厂的研发量产进度，市场期待已久的自动驾驶量产时代真的来了！长安、广汽新能源先后宣布L3 自动驾驶将在今年年中正式量产上市。从其预计售价来看，较为亲民的价格有望让更多的国内消费者提前感受L3 自动驾驶。

2020 年2 月1 日至2 月29 日，申万通信指数涨跌幅为11.08%，同期上证A 指、沪深300 指数、上证50 指数和创业板指数涨跌幅分别为-3.23%、-1.59%、-3.80%和7.46%；同期申万通信指数涨幅居前，在28 个申万一级子行业涨跌幅中排名第2 位，仅次于申万农林牧渔板块。

全球头部厂商中，阿里云增速最快；国内方面，腾讯、百度云2019Q3同比增速接近80%，高于行业平均水平。IDC 数据显示2019 年阿里云全球市场份额进一步上涨，紧随亚马逊、微软，连续三年成为全球第三大云计算服务商。根据Canalys 数据显示，阿里云2019Q4收入规模为16 亿美元，同比增长71.1%，份额由4.4%提升至5.4%，是上榜名单中增速最快的云厂商。其余头部厂商中，微软、谷歌增速较快，均在60%以上，而亚马逊增速相对较慢(+33.2%)。

政策持续加码5G 等新基建，运营商5G 网络建设稳步推进。本月，中共中央政治局常务委员召开会议，提出加快5G 网络、数据中心等新型基础设施建设进度。工信部召开加快5G 发展专题会，听取基础电信企业5G 工作进展情况、存在的困难问题和意见建议，研究部署加快5G 网络等新型基础设施建设，服务疫情防控和经济社会发展工作。3 月6 日，中国移动采购与招标网挂出中国移动28 个省份公司的2020 年5G 二期无线网主设备集中采购公告，总需求为232,143 站。

科技成长性行业的最佳投资阶段是其渗透率从10%向50%发展的阶段，而作为我国新经济重要基础设施之一的5G 标志一个新的科技创新周期的开始，根据中国信通院的预测，按照产业间的关联关系测算，2020 年，5G 间接拉动GDP 增长将超过4190 亿元；到2025年，间接拉动GDP 将达到2.1 万亿元；到2030 年5G 间接拉动的GDP 将达到3.6 万亿元。5G 同人工智能、大数据共同形成合力将对整个社会的移动医疗、工业互联网、在线教育、车联网、智慧城市等众多领域形成有力支撑。在疫情催化下，货币政策及产业政策利好不断释放，技术水平持续推进，计算机多个板块的中期投资机会将进一步凸显。5G 具有长周期属性和创新突破性，预计5G 网络发展从起步、成熟、被替代等环节在内的生命周期大约为 10 年，目前是起步期，也是相关成长股投资的最佳时点。

2020 年2 月，电子(中信行业)指数涨幅为4.61%,涨幅超越行业指数的个股明显来自于业绩超预期，或者业绩的不确定性消除(靴子落地)。业绩超预期主要来自于消费电子特别是可穿戴设备领域，代表企业主要为立讯精密、蓝思科技、汇顶科技、长信科技等公司，业绩不确定性消除的代表主要为东山精密、三安光电、兆易创新、安洁科技等公司。

六部门发政策制造标准通知，引领增材制造产业发展。2020 年3 月5 日，国家标准化管理委员会、工业和信息化部、科学技术部、教育部、国家药品监督管理局、中国工程院六部门联合印发了《增材制造标准领航行动计划（2020-2022 年）》的通知，要求全面推进增材制造标准化工作，充分发挥增材制造标准对产业发展的规制和引领作用。增材制造，俗称‚3D 打印‛，被誉为能够引领产业变革的颠覆性技术之一，增材制造技术在个性化定制、复杂结构部件制备等方面具有显著优势，对传统工厂生产加工模式及整个制造业产业链的变革具有重要影响。根据标准引领为行动原则，到2022 年，对接国际的增材制造新型标准体系将基本建立，以促进我国增材制造产业发展，推动制造业转型升级。

根据36 氪报道，2020 年3 月下发的第五批游戏版号中，字节跳动旗下公司北京巨量引擎的游戏《战斗少女跑酷》版号获批。这是字节跳动获批的第一个版号。此举意味着字节跳动从过去休闲游戏逐步向重度游戏的自研和独代进行拓展。

短期新基建成经济托底重要抓手，工业互联网作为其一迎发展机遇。受新冠肺炎疫情影响，国内2月份制造业PMI和非制造业PMI双双大幅回落，其中非制造业PMI下滑幅度超过制造业，显示服务业受到的冲击更为明显。预计随后的3-4月份仍将面临较大的经济下行压力。而近期的中央政治局会议在部署疫情防控及经济工作时，不断强调要加大新型基础设施的投资力度。预计新基建将成为后续经济托底的重要发力点，工业互联网作为新基建之一，有望在利好政策的推动下驶入发展的黄金时期。

随着民用电工领域白马公牛集团上市，市场对转换器及墙开领域关注度提升。我们针对公牛集团主要业务的市场规模、行业格局、成本结构、对比研究等推出一系列深度研究，本篇为“深挖”公牛系列报告第四篇，通过百年照明企业飞利浦照明发展路径探究公牛集团LED 业务行业前景及公司竞争力。

根据已公布数据，计算机上市公司2019 年整体营收增速中位数为16.12%，归母净利润增速中位数为16.61%。整体略高于2018 年营收增速中位数15.32%，归母净利润增速中位数10.31%。计算机作为新兴成长行业，整体仍保持着较高的增长动力。当下受疫情影响下各政策催化，我们重点推荐车联网、医疗IT、轨交信息化和智能快递柜板块。

车联网的基础路网建设包括：路侧感知系统、边缘决策系统，云控平台系统。其中，路端的建设主要包括C-V2X 专用通信基础设施、高精度定位设施、路侧环境感知设备、MEC 等。我们认为，路网的覆盖率和车端的渗透率决定了车联网的商用速度。政策强力推动下，车联网的建设有望与2G~5G 蜂窝网络一样，沿着“路网基础设施建设—智能网联车辆渗透普及—运营和应用丰富”的产业发展顺序进行演绎。相关的市场机会包括：感知和通信设备、边缘平台和云控平台的系统集成、车联网运营、云控平台&智能交通应用等。

从世界巨头寻找发展的足迹。GPU的优势在于多核，每个核拥有的缓存相对较小，数字逻辑运算单元少且简单。GPU市场已经进入寡头竞争时代，PC端方面主要以Intel, NVIDIA，AMD为主。Intel借助其CPU在PC及服务器的绝对优势，在GPU市场方面也占据优势地位;NVIDIA与AMD则凭借领先的技术，在独立GPU领域占据优势。我们通过分析GPU的特性，以及NVIDIA与AMD的发展历程，得出两点结论：第一，外延并购加强研发才能提升市场竞争力；第二，独立显卡由于其优秀的性能将会是未来的主要发展方向。

１月中旬新冠疫情的影响程度加重，疫情防护宣传教育逐步落实，春节前夕及春节期间零售业态的客流量减少，聚众宴请餐饮等娱乐活动减少，城区外卖受限，消费者外出减少居家时间延长，春节作为消费旺季的职能在部分品类中得到弱化，但在线下门店停业消费遇冷的情况下，线上消费得到补偿。小家电本身线上渠道占优，疫情下进一步放大了具有线上优势布局的小家电品牌的比较优势。居家时间延长，下厨频次增加，厨房小家电产品需求增长。环境清洁电器的认知度普及加快，疫情加速品类教育。

半导体行业全面复苏在即，龙头企业上调资本开支开启新一轮扩产周期：半导体需求端以智能手机为代表的消费电子、汽车电子、服务器以及安防等领域全面复苏，带动半导体代工龙头台积电 2019 年 Q4 业绩超预期增长，同时台积电上调 2020 年资本开支，验证半导体需求端全面复苏。台积电2019 年资本开资151.5 亿美元，预计2020 年资本开资150~160 亿美元，资本开支仍维持高位水平。