通过对欧盟碳中和之路的回顾，我们认为能源、工业、建筑等领域的转型是通向碳中和的必由之路。1.光伏、风电等新能源电力领域：建议关注隆基股份、通威股份、中环股份、福斯特、日月股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、国电南瑞等。2. 新能源车及储能产业链：建议关注宁德时代、亿纬锂能、派能科技、国轩高科、孚能科技、恩捷股份、星源材质、亿华通-U、特锐德、盛弘股份等。3. 循环经济领域：涉及废钢、再生铝、电池回收、再生资源等，建议关注格林美、中伟股份、星云股份、瀚蓝环境、盈峰环境、龙马环卫、ST 宏盛等。4.工业转型与建筑节能：涉及电力、水泥、钢铁、铝、玻璃供给侧改革与升级以及建筑节能、BIPV 等。

全球碳排放趋严：基于气候变化、大国使命、能源安全和低碳经济等原因，碳减排提升至全球战略高度。各行业碳减排多措并举。光伏将逐步从辅助能源成为主力能源。电动化元年到来、全面提速：交通行业碳减排依赖于电动车渗透率的全面提升，电动化长期趋势明确。

短期来看，光伏终端供需僵局有望打破，原辅材料的供需格局逐步由紧转松，组件材料成本压力有望释放，盈利能力有望触底回升并进入向上通道，部分企业亦有望兑现期货利润。长期来看，组件环节一线企业有望依靠战略能力以及渠道、品牌积累持续获取并稳固竞争优势，市场集中度有望进一步提升。推荐光伏组件龙头企业隆基股份、晶澳科技，建议关注天合光能、东方日升。

光伏电池组件减产博弈持续，中长期看，我们坚定看好光伏行业。估值重点关注美债收益率上行可能引发的市场波动，业绩层面 4 月需要进一步监测价格变动对盈利的影响。中长期看，我们坚定看好电动车行业。风电行业存在预期差，关注收益率 与资源约束角度引发的装机量预期波动带来的投资机会，2021 年持续关注各省、 各投资企业的风电装机规划及海上风电装机。氢能及燃料电池：政策支持、降本提速、规模放量，燃料电池产业发展拐点在 即，建议关注配套实力领先的燃料电池系统商。

国网新能源云发布《关于公布2021 年第六批可再生能源发电补贴项目清单的公告》。《公告》显示，纳入2021 年第六批可再生能源发电补贴项目清单的项目共2406 个，核准/备案容量6488.4MW。其中，集中式风电项目数量为24 个，核准/备案容量1882.4MW；集中式和分布式太阳能发电项目数量分别为47 个、2329 个，核准/备案容量分别为2523.65MW、1943.35MW；集中式生物质发电项目数量为6 个，核准/备案容量为139MW。

受益于碳达峰目标、碳中和愿景等政策的驱动，3 月环保板块表现十分亮眼。环保中能源结构转型、城镇环境基础设施建设、再生资源回收利用等领域将成为实现碳达峰目标、碳中和愿景的重点。新能源环卫、流域治理、垃圾焚烧与回收与再生等细分子行业有望迎来政策倾斜。建议关注盈峰环境（000967.SZ）、龙马环卫（603686.SH）、瀚蓝环境（600323.SH）、高能环境（603588.SH）、碧水源（300070.SZ）、博世科（300422.SZ）、中再资环（600217.SH）。

1-2 月国内新能源汽车需求结构良好。我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及 Model Y、ID 系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源 汽车渗透率有望加速提升，预计 2021 年销量实现快速增长。大力发展清洁能源是实现碳达峰、碳中和目标的重要手段 之一，清洁能源电力的并网和消纳是其发展的重要环节。光伏领域随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有 望迎来价值重估。

碳中和已成全球共识，中国任重道远。生产侧：电力清洁化转型，能源颠覆性革命。消费侧：加大电能替代力度，推进汽车电动化。传输侧：构建以新能源为主体的新型电力系统。碳中和已成全球共识，发电侧需清洁化转型，风光可成可再生能源增长主力；消费侧加大电能替代力度，推进汽车电动化；传 输侧构建以新能源为主体的新型电力系统。

近日美国白宫公布了一项内政部、能源部、商务部和运输部共同发布的声明，宣布计划到2030 年新建设30GW 海上风电项目，并为2050 年发展110GW 海上风电做铺垫。该计划将显著利好美国GE、西门子歌美飒供应链企业以及全球海底电缆需求。

全国碳市场架构日渐清晰，有望建立政府基金支持节能减排。生态环境部发布《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》：（1）明确碳配额分配逐步引入有偿，且有偿配额收入纳入国家碳排放交易基金管理，用于支持全国碳排放权交易市场建设和温室气体削减重点项目；（2）相较1 月发布的《管理办法（试行）》此次《暂行条例》并未提及CCER 抵减5%的限制。全国碳市场架构日渐清晰，法律及制度为碳达峰碳中和保驾护航。此外根据生态环境部《关于加强企业温室气体排放报告管理相关工作的通知》，需做好石化、化工、建材、钢铁、有色等行业重点排放单位的碳排放数据整理。碳交易法律制度及交易体系不断完善下，后续有望看到更多行业纳入交易范围。

新能源汽车：芯片供给紧缺影响车企生产。新能源发电：光伏方面，产业链陆续公布 4 月份报价，协鑫宣布 为稳定产业供应，近期公司硅料价格不再上涨，隆基维持硅片价 格不变，消化了硅料近期的价格涨幅。。风电方面，GWEC 近 期公布了全球 2020 年度新增装机规模排名，1-5 位分别为维斯 塔斯、GE、金风科技、远景能源和西门子歌美飒。燃料电池：国内氢气产能不 断提高，氢能产业项目遍地开花，我们看好氢能相关板块。电气设备：，国家电网成功发行首期“碳中和”债券， 募资 50 亿元，为碳中和债推出以来单期规模最大。