产业新城在促进中小城市经济发展方面取得了一定的成就，在推动中小城市制造业特色化发展方面也颇有贡献。在产业新城促进中小城市制造业特色化发展定位的基础上，本文归纳和梳理了中小城市制造业特色化发展类型，给出了产业新城促进中小城市制造业特色化发展的实现路径和具体措施——以区位优势驱动制造业特色化发展的模式、以资源优势驱动制造业特色化发展的模式、以文化底蕴优势驱动制造业特色化发展的模式、以生态禀赋优势驱动制造业特色化发展的模式，最后从政府、行业协会、专业机构三方阐述了产业新城促进中小城市制造业特色化发展的保障机制。

我国经济发展进入新常态，是党的十八大以来以习近平同志为总书记的党中央在科学分析国内外经济发展形势、准确把握我国基本国情的基础上，针对我国经济发展的阶段性特征所做出的重大战略判断，是对我国迈向更高级发展阶段的明确宣示。近年来，特别是我国经济超越日本成为全球第二大经济体之后，经济增速持续下滑，过去30多年高速增长积累的矛盾和风险逐步凸显，经济社会发展正处于增速换挡期、转型阵痛期和改革攻坚期三期相互叠加阶段，中国经济增长潜力下降，明显出现了不同于过去30年的特征：一是从高速增长转为中高速增长；二是经济结构不断优化升级，第三产业消费需求逐步成为主体，发展成果惠及更广大民众；三是从要素驱动、投资驱动转向创新驱动。新常态是对我国经济发展阶段性特征的高度概括，是对我国经济转型升级的规律性认识，是制定当前及未来一个时期我国经济发展战略和政策的重要依据。

截至2020年9月，北京市自2015年起共发布81条产业相关政策，涵盖了产业腾退与产业转移、“高精尖”产业以及服务业等各个产业，为北京市产业快速发展提供了政策支持。

再贷款政策文件较为复杂。各项规定分散在不同的政策文件中。本文对于各项不同类型的再贷款进行了梳理，包括利率、期限、放款对象、放款条件、功能等方面；并将原始文件链接附在后面，方便读者查询原文。

2016年，东莞经济运行整体态势稳中向好，地区生产总值增长8.1%，增速高于全国和全省，其中工业增速回升，服务业较快增长；三大需求中，投资和消费增长强劲，出口增速低；供给侧结构性改革取得初步成效，经济结构进一步优化，经济发展动力正加快转换，内生动力增强，创新驱动取得进展，经济增长效益提高；开放型经济新体制试点试验开局良好。展望2017年，东莞市经济运行整体继续向好，工业发展将会提速，消费加速增长，投资增速加快，出口增长回升。

我们维持判断，即目前美国经济存有的“消极”信息，尚不会使美联储改变既定的货币政策正常化节奏。预计在8 月26-28日杰克逊霍尔全球央行会议，以及9 月21-22 日的FOMC 会议上，美联储将不断提供新的线索，为正式宣布讨论Taper 做铺垫，而正式开始实施Taper 仍可能是今年年底或明年年初。

首先，欧央行新策略的“力度”仍然不及美联储的新框架。其次，新策略不会促使欧央行在中期明显加大逆周期调节力度。再次，新策略不会使欧央行在本轮疫情后的货币政策上做出大的调整，对短期市场情绪的影响有限。最后，我们建议进一步关注欧洲经济复苏前景及相关投资机会。

2020年1～6月，为应对新冠肺炎疫情带来的经济下行，河北省地方政府债券发行规模大幅增长，同时受益于资金面相对宽松，发行成本大幅下行；新发行的地方政府债券以专项债为主，投向结构仍以传统项目为主，但作为资本金的专项债规模较小，对投资的撬动效应仍有较大释放空间。河北省债务率位于全国前列，负债率则相对较低，总体债务风险可控。

投资建议：围绕算力重构，重视硬件机会。算力作为元宇宙最重要的基础设施，元宇宙将推动算力发展：第一，由虚拟世界驱动的算力需求增长；第二，算力分布的结构性升级。算力架构的升级将是元宇宙的投资机会之一，推荐关注算力终端设备、网关设备、边缘计算设备和云游戏商业模式的发展。重点标的：（1）边缘计算：光环新网、顺网科技、广和通、美格智能；（2）IDC：浪潮信息、宝信软件、数据港、奥飞数据、英维克；（3）智能网卡：英伟达、英特尔；（4）通信基建：中兴通讯；（5）终端设备：紫光股份、星网锐捷；（6）芯片及通信模组：乐鑫科技、博通集成、新易盛、中际旭创、天孚通信。

粤港澳大湾区城市群为中国开放程度最高、经济活力最强的区域之一。本研究深入分析了东莞参与粤港澳大湾区建设的机遇、挑战和基础优势，明确了东莞在粤港澳大湾区建设中的使命、定位与功能，并提出了东莞参与粤港澳大湾区建设的相应路径选择。

本报告简要介绍了全球电力行业及其发展现状，综合阐释了电力行业对外投资安全的影响因素，并依托“一带一路”倡议，详细分析了投资空间格局及重点国别和项目的风险，最后从政策、行业、企业三个层面提出相应管控建议。研究表明，政治、经济、营商环境等国家层面因素以及行业竞争、投资审查、人力资源等行业层面因素对投资安全影响较大。从投资时空格局演变来看，“一带一路”共建国家和地区为电力行业重点对外投资区域，国有企业为主力军，可再生能源为投资趋势。从国别来看，巴基斯坦、委内瑞拉和孟加拉国三国由于电力缺口较大，具有一定的投资潜力，但是投资环境较差；从项目来看，伊江水电站、菲律宾马利万斯煤电站和赞比亚火电站三个重点项目面临的诸如资金回笼以及项目进度等问题加剧了投资风险。

在国家坚持以创新引领发展的政策指引下，我国产业园区类项目收益专项债自2020年以来处于高速发展阶段。2020年1～6月，产业园区类项目收益专项债明显扩容，以10年及以上发行期限为主，省（区、市）间规模与数量分布不均匀。其募投项目以区县级为主，项目资本金比例相对较高，偿债主要依赖土地出让收入，面临一定的偿还不确定性；此外，对其风险评估还需考虑地方政府信用对偿债的保障、经济周期以及社会风险的影响。未来该类项目收益专项债的发展应坚持谨慎性原则，积极拓展重大项目的资本金来源，合理进行地方产业园区类项目的统筹安排，严格执行园区不同发展阶段的工作部署。

（1）资产配置：近三十年高收益债回报与权益相当，但波动仅有前者的55%左右。高收益债与权益的相关性持续上升，一度达到0.9。此外，高收益债的供给也相对可观，约占存量企业债的2成，足够大体量资金参与。海外大量研究认为高收益债能够提升大类资产配置的有效边界。（2）积极管理：高收益债本质属于权益，周期波动受到基本面、流动性与其他政策性因素扰动，后两者因素的影响通常是短期的。高收益债的换手率正在接近权益，同时回收率具备长期的数据积累，使得积极管理中的择时与择券获得用武之地，海外75%以上的高收益债被资管类机构持有。

展望2021年8月份，我们看好银行板块的估值修复行情，核心逻辑如下：1）经济增长动能边际减弱，但仍处在平稳运行的过程中，利于行业基本面的延续改善；2）8月银行中报集中披露，考虑到行业2020年以来大幅计提了信贷成本夯实拨备水平，建议继续关注信贷成本释放带来的业绩弹性。3）板块近期回调幅度明显，当前静态PB估值水平已回落至0.65x，处在历史绝对低位，安全边际充分。个股推荐：1）以招行、宁波为代表的体质机制灵活，负债端具备优势的银行；2）以兴业、邮储为代表的低估值品种。

河南区县级城投债有什么可关注的方向 我们认为，对于当前河南区县级城投债的投资，有2 个可以关注的方向：1）基本面改善的区域；2）严监管下仍有政策空间的区域。

维持下半年10Y 国债利率低点2.75%的判断不变，关注八月供给扰动带来的配臵机会。结合政治局会议表态和最新的PMI 数据（连续4 个月回落且产需两端均偏弱），我们认为下半年经济复苏动能减弱，地产需求继续回落，PMI 新订单数据显示出口边际走弱，南京疫情向多省市扩散将进一步扰动消费的修复，基本面对债市依然偏利多，货币政策易松难紧，后续利率下行的催化包括经济数据回落、货币宽松和信贷回落带动表内资金向债市倾斜。建议久期不宜过短，在8 月供给扰动时期关注利率债配臵机会，维持十年国债利率区间在2.75%-3.10%的判断。

2021 年1-6 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长66.9%，两年平均增长20.6%，仍处于近年来同期较高水平；但从边际变化看，6 月份规上工业企业利润两年平均增速为15.7%，较5 月份回落4.6 个百分点（见图1），连续两个月放缓。

近两年来，公募权益基金规模日益增大，更是涌现了 70余只百亿基金。近期市场风格从蓝筹白马转向中盘品种，基金业绩的回撤催生了市场对于大型权益基金调仓灵活性的担忧。权益基金的舒适管理规模何在？又如何在规模、持仓风格、业绩之间达到平衡？我们试图在本篇报告中从四个角度阐述对于该问题的思考。

以历史传承的品类形象和近期发展的区域品牌形象为支撑，禹州钧瓷企业近年来实现了快速的集群式发展，但集群内同质化竞争严重，企业品牌市场价值较为有限，这在某种程度上与传统媒体时代的信息传播模式有关。媒体融合背景下，禹州钧瓷企业要想打破这种局面，必须科学规划品牌发展战略，基于自身市场定位，选择合适的品牌战略，并充分利用媒体融合时代特征，以钧瓷企业品牌的信息传播为突破口，通过打通与品牌定位相匹配的商流、物流、信息流、货币流通道，提升品牌价值。

本报告梳理了我国新能源汽车市场发展概况，分析了影响新能源销售模式变革的主要原因，总结了新能源销售模式变革的主要特征，并对未来新能源汽车销售发展趋势进行了展望，最后，介绍了新能源汽车销售模式变革的几个典型创新案例。