2021 年三、四季度以来，上游原料供应偏紧，叠加内蒙古能耗双控、云南限电限产政 策等因素影响，国内商品大范围限产，供给端受到挤压，有色金属冶炼产量整体增速放缓。 根据国家统计局数据，全国十种有色金属产量6454 万吨，同比增长5.4%，增速较上年同 期微降0.1 个百分点。其中，铜产量1049 万吨，增长7.4%，增速与上年基本持平；电解 铝产量3850 万吨，增长4.8%，回落0.1 个百分点。2022 年初，受春节因素影响较为明显， 终端需求偏弱，商品库存仍在积压，市场运行压力相对较大。2022 年1～2 月，十种有色 金属产量达10514 万吨，同比微降0.5%。在供应紧缺背景下，有色金属价格大幅上涨。2022 年以来，有色金属价格整体仍维持高位运行，其中铝价上涨明显。截至2022 年2 月底，上 海期货交易所铝、铜、锌、铅价格分别为22660 元/吨、70820 元/吨、24915 元/吨和15515 元/吨，较上年末分别上涨11.2%、1.3%、3.2%和1.1%。

我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。根据安泰科披露的最新数据，截止至2022.03.14，电池级碳酸锂报价为51.20 万元/吨，较去年同期上涨6 倍，较2020 年年初上涨10 倍，涨幅显著。在如此高的碳酸锂价格之下，新能源产业链的盈利逐渐向上游转移至锂矿和锂盐生产企业，根据百川盈孚的统计数据，国内碳酸锂生产企业的平均盈利能力已经达到35.44 万元/吨。从库存端来看，目前碳酸锂企业的库存仅4840 吨，处于历史地位，叠加下游需求依旧旺盛，我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。

锻造是高端装备发展的关键，也是国家综合实力的象征。历经70余年的探索 与锤炼，中国锻造技术从无到有、从小到大、从弱趋强，完成从锻造小国到 锻造大国的历史性转变，当前正向锻造强国迈进。我们预计，随着军机放量 与国产大飞机的快速发展，锻造行业将迎来黄金发展期。因此，我们推出 “大国重器”系列报告，深度梳理锻造技术历史发展脉络、下游需求与空间 测算、竞争壁垒与格局分析，从产业演变的视角挖掘锻造行业投资大机遇。

针对黄金，全球滞胀风险积聚，价格有望震荡上行。针对基本金属，铜供需 短缺格局已改善但处紧平衡状态，价格料将高位震荡；铝库存仍处低位，预 计短期供给受限和能源成本高企格局无法扭转，铝价或仍可偏强运行，可关 注受益于电解铝降耗需求及供给端同样受限的预焙阳极板块。针对新能源金 属，价格维持高位，预期锂、稀土相关企业22Q1 业绩同环比均将有不错表 现；22.3“青山做空”事件尚未完结，镍价大幅波动，需注意镍价运行或偏 离基本面。针对钢铁，22Q1 钢价、利润均出现环比回落，由于供给侧未有 明确调控政策，但产量调控预期仍在，预计钢价、利润维持震荡走势。