2020年的中国电竞市场仍保持着高速的增长，增长主要来自于移动电竞游戏市场和电竞生态市场的快速扩张。疫情影响下， 用户的在线娱乐时长显著增长，带动2020年的移动电竞游戏市场增速达到36.8%，电竞生态市场增速达到45.2%。头部电竞游戏及赛事的影响力持续提升和商业化发展进程不断加速，带动了电竞产业链下游的游戏直播、电竞陪练、电竞 衍生等业态的快速发展。预计在2021年电竞生态将占据28.3%的电竞市场份额，2021年电竞生态市场中的游戏直播市场规 模将超过240亿元，电竞陪练市场规模将超过140亿元，电竞赛事、俱乐部及相关市场规模将超过120亿元。 

从原始社会到近代，伴随着社会发展和经济繁荣，婚姻逐渐从维系社会稳定、延续社会财富的制度慢慢演变为个人利益和 个人幸福的体现，从社会的产物转化为个人的产物。根据统计数据显示，自2014年至2019年，我国内地结婚人数及结婚率不断走低。究其背后的原因，从客观角度来讲，适 婚人口数量不断下降，生活成本和压力不断上升，婚姻对现代年轻人来说成为了“奢侈品”；从主观角度而言，人们的思 想观念发生了变化，对婚姻的要求也有所提升，人们不愿意将就，但也从未放弃追求理想的婚姻。

养老产业是块潜力巨大，具有稳定性的大蛋糕，加上土地，人才等不可再生资源的重要性占比极高，养老产业最终必将走向区域化和规模化。在摸着石头的过河的现今，制胜关键在于找准正确的长期定位和战略，明确认知，坚持长期主义迎难而上，坚定信心，细心耐心关注老年人的真正需求，才可能实现可持续的发展。

随着互联网和移动互联网的发展，线上流量向头部媒体集中趋势不断加强，艾瑞数据显示，目前重点行业的头部APP月度 总独立设备数渗透率均处于较高水平，另一方面，近年我国互联网渗透率增速逐渐平稳，在此背景下，随着5G、AI、物联 网、直播等技术发展，线上线下场景融合加速发展，行业即将展开新一轮“全方位”流量争夺，此时也对媒介在多场景把 握高质量流量入口的能力提出了新的挑战，而屏幕广告作为用户和硬件交互的第一个广告触点，也将展现出新的营销价值。

从中美两国典型上市MarTech企业2020年的营收规模和市销率数据来看，美国典型MarTech企业的平均体量大，发展相 对成熟，市销率多在10倍左右及10倍以内范围；而中国典型MarTech企业则大体处于发展初期，由于资本市场对其成长 性的预期更高，其市销率多集中在10-20倍。但相比于美国的类似规模企业，如市销率分别达到43.3倍和30.8倍的The  Trade Desk以及HubSpot，中国MarTech企业的估值倍数或资本市场对其未来成长的预期仍存在较大提升空间。

截至2020年底，我国网络直播用户规模已达6.17亿，占整体网民的62.4%。其中，直播电商经高速发展已成为网络直播 中用户规模最大的直播类别，用户规模达3.88亿人，较2020年3月增长1.23亿人，占整体网民近四成。直播下单用户占观 看直播用户的66.2%，即近三分之二的用户曾观看直播后做出购买行为。 随着我国网民规模进一步扩大，消费者对直播互动性、社交性、娱乐性特点的认知加深，以及直播带货提供给了观众更 优惠的价格、更直观的介绍、更高度的信任，用户群体对网络直播和直播电商接受度正逐步提高，用户日均观看直播的 时长持续增加，直播电商用户在整体网民占比增加明显，越来越多的人认可在直播间购物的消费方式。

国内网络文学产业产能溢出，企业向外寻求发展，目前中国网络文学出 海传播已经在东南亚地区与欧美建立影响力，中国网络文学出海范围覆盖五大洲。我国网络文学产业市场规模稳步发展，在免费阅读模式和付费阅读并存的情况下，市场规模进一步提升，达到268.1亿； 根据CNNIC数据，我国网络文学用户规模为4.6亿，占中国网民规模（9.89亿）的46.5%。我国网络文学行业具备庞大的职 业作家群体，完整的生产机制以及成熟的读者群体，在这一前提下，国内企业纷纷将目光放至海外的蓝海市场以谋求进一 步发展。 

本文所指文博IP是指基于藏品进行的再创作所产生的知识产权，及博物馆本身的品牌价值符号，IP来源具体涵盖有藏品研 究成果、博物馆陈列设计方案、基于藏品再创作的影视节目及三维藏品的摄影图像，博物馆的品牌等。文博IP和其他IP相 比，最为核心的差异化在于文博IP背后依靠的是人类历史长河中丰富的文化资源，每个人都是文化的参与者和贡献者，IP 有充足的内容素材，同时对文化和艺术的感知因人而异，因此文博IP相较于其他娱乐IP来说，具备更广泛的用户群体。

近几年，我国适龄劳动力人口，即年龄在16-59岁的人，数量持续下滑。与此同时，人口出生率和自然增长率也呈现下降 趋势，我国劳动力供给侧市场压力较大，这就导致就业市场的话语权逐渐偏向劳动者，劳动力的价值越发凸显。国家统计局数据显示，近年来我国经济运行持续向好，2020年国内生产总值首次突破100万亿元大关；与此同时，我国产 业结构也持续优化，2020年第三产业增加值占GDP比重进一步上升至54.5%，同时第三产业就业人数比重也逐年上升，这 表明我国经济正由原来的工业主导型经济转化为服务主导型经济，这种产业的转型升级已经对我国经济增长、就业等各个 方面带来深远影响。

2020年，中国的互联网经济规模已经超过6万亿元，同时，与主要发达国家相比，中国的网民渗透率还有15%-20%左右 的提升空间，可以预见中国互联网经济仍保持可观的增速，预计在2022年规模将超过8万亿元。而线上娱乐作为互联网经 济的重要组成部分，随着人们在线娱乐时长和娱乐需求的持续提升，在未来仍有巨大的增长潜力。国内通讯技术的大范围普及与覆盖，推动了移动互联网行业的快速发展，将在线娱乐内容带给更多人。而众多新兴技术的 创新和突破，将带动移动互联网进一步升级。如5G技术的商业化运用，与4G相比，5G具有传输速度更快、时延更低、分 辨率更高等特征，将其运用到超高清直播，或与VR、AR、AI、云游戏等技术结合，将创造出各种高质量、强交互线上娱 乐内容，实现互联网娱乐内容和互联网社交形式的迭代升级。

近年来，随着互联网的高速发展与网民规模的持续增加，网络直播产业不断发展，进入更多人的视野，逐渐成为一种新的 互联网文化业态。2020年，预计中国直播行业的市场规模将达到1826亿元，较2019年同比增长30.4%，这主要得益于疫 情期间宅经济的影响，用户上网时间较多，观看直播的人也越来越多，许多人宅在家里通过网络购物，在电商带货直播的 带动下使直播行业有了爆发式增长。

游戏直播行业发展迎来新的机遇与挑战：一方面，直播行业相 关政策密集出台，游戏直播行业将在政策监管下愈加规范化， 未成年人保护、内容版权保护等法规持续落实；另一方面，游 戏直播相关企业积极践行企业社会责任，以“直播+”的方式 传播社会公益，让直播为社会发展贡献力量。在未来，游戏直播将在更严格的行业监管和更多元的市场竞争 中继续稳步发展。 

网络游戏行业早于2018 年起进入强监管阶段，“防止未成年人沉迷网络游戏”及“游戏内容审核”一直为监管重点，并持续升级。今年 为互联网监管大年，游戏行业史上最严防沉迷措施已于8 月落地，但连续两个月未如常公布版号审批加深了市场忧虑。我们认为行业监 管仍有升级空间，政策风险依然是近期焦点，部分游戏企业面临阵痛在所难免，预期版号发放长期暂停的可能性较低，新一批版号下放 或内容审批细则落地将会是市场情绪拐点。综上，短期角度来看，给予游戏行业“中性”评级；但从长期角度，我们认为游戏作为文化 输出的重点行业之一，将继续遵循监管初衷往高质量方向发展，出海掘金正逢时，蕴藏个企机遇的渠道变革一触即发，“云游戏”、 “元宇宙”或是打开巨大空间的突破口。首次覆盖五家值得跟踪的港股纯游戏公司，当前偏好为：对单一产品依赖较小且储备丰富的中 国领先IP 游戏研运一体发行商中手游（302 HK）（“买入”）> 潜在爆款即将上线的MMORPG 精品制造王者祖龙娱乐（9990 HK）（“增 持”）> 持续加大投入的渠道变革者心动公司（2400 HK）（“增持”）>重磅游戏有望发力的全球化布局领先企业IGG（799 HK）（“中 性”）、重磅游戏即将上线的女性向赛道领先企业友谊时光（6820 HK）（“中性”）。

我们认为内容电商符合新世代人群喜好，同时行业无论渗透率还是空间都具备较大成长潜力，建议关注：芒果超媒（300413.SZ）、快手-W(1024.HK)、星期六（002291.SZ）；随着Z 世代消费需求的崛起，多品类游戏产品有望全面爆发，建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的腾讯控股（0700.HK）、网易（09999.HK）、三七互娱（002555.SZ）、祖龙娱乐（9990.HK）、心动公司（2400.HK）、完美世界（02624.SZ）等；此外，悦己需求催生医美行业快速发展，医美产业长期发展具有确定性，建议关注改善行业获客效率的新氧（SY.O）。

目前我国疫情控制局面整体良好，虽仍有散发疫情扰动，但消费者出游意 愿恢复周期缩短，消费者对于赴高品质景区的旅游需求依旧旺盛。我国日 益完善的公共交通网络促使出行更加方便，景区供需两端一致上涨，且游 客对高品质景区及其可游玩、休闲的需求在出境旅游未开启前提出现提升 趋势。国人旅游需求改变促使旅游供给端结构性改革，景区持续提高旅游 产品和服务质量并出台相关措施带动二次消费增长，提升全域旅游综合发 展效应。部分公司持续坚持深耕细分市场，有望成为细分行业龙头，同时 景区企业不仅注重外延发展，更深耕内生资源的挖掘和产品端的沉浸式呈 现；因此，我们首次覆盖行业并给予强大于市评级。

9 月15 日，澳门政府开始就澳门新博彩法进行公众咨询，目标是在今年年底前完成新博彩法。新博彩法预计将有更严格的规定，修改内容可能包括政府派驻代表进入赌场、向股东支付股息前需要得到政府批准，以及提高赌场公司的最低股本要求。

9.27-10.10 日申万传媒行业下跌0.63%，表现弱于沪深300（1.66%），弱于 创业板（1.10%）。传媒在所有板块中排名第12 位。子板块中，电商产业链、 广告营销、大众出版、新媒体板块和网红板块领涨，跌幅靠前的板块是数字 阅读、院线、游戏、2B 板块和新闻网站板块。SW 传媒中涨幅居前的是*ST 众应、梦网科技、ST 三五、*ST 晨鑫和芒果超媒；跌幅居前的是联创股份、 美盛文化、鼎龙文化、*ST 艾格和宝通科技。

欧洲杯依然是男性占比较高，但不乏部分女球迷参与；25-40岁用户占比高达71.3%。大多欧洲杯观众均已组建家庭，其 中66%的用户已为人父母。广东、江苏和山东欧洲杯观众体量稳居前列，北京和上海用户体量也跻身前五。基于观看欧洲杯赛事的核心动机差异，本届欧洲杯观众可分为四类主要人群：狂热足球派看球的底层原因是热爱足球， 该类人群也是欧洲杯观众的主要构成，占比达45%；忠实粉丝派是某球队和球星的“粉丝”；社交话题派占比约为24%， 看球的核心动机是为了能和其他欧洲杯观众拥有共同话题；温馨陪伴派视陪伴家人和朋友看球为快乐，该类人群的占比 约为16%。 

“医养结合”是国家“十三五”重点培育和发展的养老服务新方向，是进一步推进和提升养老服务质量的重要举措，也是康养产业发展的重要路径之一。本文通过对多个案例城市医养结合服务开展的现状调研，发现在实践中“医养结合”缺乏有效合作模式与运作机制、专业化医养服务供需矛盾突出、政策制度体系不完善、职能部门间缺乏协调管理机制等。为高质量推进“医养结合”养老服务创新发展，建议创新医养结合的合作模式与运作机制；构建多层次的专业医护人才培养体系；构建医养结合养老服务的标准体系；改革、完善医养结合养老服务的医疗体制；健全医养一体化的行政协调机制。

中国旅游减贫从自然减贫到发展驱动式减贫，再到精准减贫，开拓了一条中国特色的减贫之路。中国旅游减贫模式突出农民的主体地位，强调政府与市场双轮驱动，政府领导兼顾村寨内部力量整合与社会外部力量参与，企业运行涵括直接经营运作与间接责任帮扶。中国发展经验表明，旅游减贫需要以政府为主导，以农民为主体，在注重区域发展差异的同时，强调一二三产业融合、开发与保护结合、扶贫与扶智融合。展望未来，减贫重点要从绝对贫困转向相对贫困，从经济减贫转向多维减贫，从基于战略的宏大叙事转向对村民美好生活的微观柔性关怀，进而在理论凝练的基础上谋求更高质量的减贫。