2017年是黄金企业面临压力最大的一年，随着国家先后出台环保税、资源 税政策，以及自然保护区等生态功能区内矿业权退出，部分黄金矿山企业减产或关停整改，黄金产量自2000年以来首次出现大幅下滑。即便如此，2017年我国黄金产量仍将连续11年保持世界第一位。                                

6 月份，多项政策利好继续推动新材料产业高质量发展：一是《鼓励外商投资产业目录（2019 年版）》出台，多种新材料被列为鼓励外资投资行业，二是工信部公布了第一批专精特新“小巨人”企业名单，多家新材料企业上榜，三是商务部对美韩欧盟三元乙丙橡胶发起反倾销立案调查，有望提振国内的乙丙橡胶产业。重点产品方面，本月随着基建加速，建筑行业回暖，铝材同比增速上升，但铝合金受汽车行业低迷影响需求仍下滑。

6 月，有色金属行业生产保持相对较低速增长，月度产量增速略有提升；世界经济下行风险增加，基本有色金属价格多数呈下滑态势；避险需求增强，黄金价格快速上行；全球贸易局势依然存在较大不确定性，国际贸易环境日趋复杂，有色金属产品进出口均出现下滑；受资金趋紧、环保压力等方面的约束，有色金属行业投资继续下滑，不过降幅有所收窄。

嘉能可计划暂时关停全球最大钴矿山Mutanda，该矿山钴产量占全球钴原料供应量20%以上。该行为有望扭转当前钴行业供应过剩局面，带来供需格局的实质性反转，钴价有望重回30-35 万元/吨水平。价格拐点叠加企业盈利拐点，钴价大幅反弹带来钴板块配置机会，强烈推荐寒锐钴业。

上月有色指数下跌4.92%，跑输沪深300 指数5.18 个百分点。关注子板块涨跌幅会发现，除了镍钴板块外，其余板块均有不同程度下跌。前期稀土强势拉升，近期避险情绪升温，获利盘出局，打压股价加速下跌。

河北有色规模较小，十种有色金属、铜材、铝材产量全国排名居后，有色金属矿采选、有色金属冶炼及压延在全省规模以上采矿业和制造业的占比仅分别为 1.2%和 1.1%。河北有色矿产资源优势不突出，钼矿资源量位居全国第十，其他铜矿、铝土矿、金矿资源量在全国排名均在十名之后。结合河北有色矿产禀赋以及产业特征，河北有色和钢铁关联较紧密，作为钢铁添加剂的钼、钒产业相对发达。

美元周期代表着美国经济增速的相对强弱周期。（1）美元升值周期不一定是美国经济增速持续走高的时期；（2）美元升值周期的初期往往伴随着非美经济的相对走弱；（3）美元贬值周期的初期往往对应着非美经济的相对走强；（4）美元升值与贬值的周期转换阶段逐步拉长。

英国新首相导致硬脱欧风险上升，羸弱欧洲经济再添风险因素，全球经济下行压力增大。全球进入流动性宽松新周期，当利率处在低位经济增长放缓时黄金是提升回报率的核心配置，维持黄金板块“强于大市”评级。推荐山东黄金（A/H）、招金矿业（H），持续关注恒邦股份、紫金矿业。

碳酸锂价格已经接近精矿成本附近，价格下行空间有限，价格底部逐步确认；当前碳酸锂供大于求已反映在股价之中，价格对业绩的影响也已经 PRICE IN；同时，锂标的估值具备一定的安全边际。锂价若持续保持低位，中小企业经营压力加大，将出现减产可能，锂价将获支撑。随着碳酸锂价格下降斜率放缓，股价下行压力减弱，股价上行的概率大于下行的概率，建议关注天齐锂业、赣锋锂业。

受益于下游化工和航空领域需求稳定快速增长，预计未来三年钛材消费保持10.4%的年均增速，供应端受环保政策限制钛材产能有序扩张。钛材价格进入上行通道，行业景气度显著回升。从产销规模、技术领先优势以及完整产业链三个角度选择标的公司，重点推荐宝钛股份，推荐关注西部材料。