投资分析报告

• 轻工行业：浆价连涨纸价盘整，1月建材家居景气指数同比高增，维持推荐行业细分龙头
  本周行业热点：内盘浆价连涨11 周已逼近7000 元大关，纸价上行趋势渐缓；1 月全国建材家居景气指数与规模以上卖场销售额均实现同比高增。
• 轻工制造行业：原材料涨价影响分析，关注消费龙头－个护文娱月报-广发证券
  市场担忧原材料对盈利影响，软体家居等标的前期有一定回调，但我们测算成本影响有限，提价环节成本压力，叠加家居行业内外销需求端持续向好，建议关注敏华控股、顾家家居、梦百合。
• 造纸行业：木浆系陆续发布涨价函提升纸价；废纸系物流货源支持下降，龙头拉涨－数据跟踪报告
  维持行业“推荐” 评级。卫生意识提升将提振生活用纸需 求，同时浆价上涨也有利于生活用纸涨价，推荐中顺洁柔， 受益标的恒安国际、维达国际；随着木浆价格的持续走高， 文化纸价格有望后续快速上涨，同时今年为建党100 周年将 会带来额外新增需求，推荐太阳纸业；北方疫情导致废纸回 收难度增加，同时春节备货导致下游积极备库，原纸价格有 望上涨，受益标的玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业；白卡纸 行业加速整合，集中度确定性提升，推荐博汇纸业。
• 轻工制造行业：Call造纸及地产后周期标的，从英美烟草中期规划看思摩尔海外趋势
  本周推荐：重点推荐造纸板块，节后涨势延续景气度高涨，通胀背景下大宗普涨带来行业beta，相关标的：ROE 持续优化的周期成长龙头【太阳纸业】；自供浆比例高的弹性标的【晨鸣纸业】；外废进口清零后具有海外原材料布局的【山鹰纸业】。后续有提价潜在利好催化的【中顺洁柔】【维达国际】。
• 轻工制造行业：浆纸联动上涨，各纸企的业绩弹性如何？－专题研究报告
  造纸行业周期切换，浆纸价格同步上行。从库存周期运行规律看，当前处 于被动去库存和主动加库存周期切换阶段，在客户补库存需求下，木浆发 运量和供应商库存下降，浆价和纸价快速攀升。从纸浆期货价格持续上升 的趋势来看，以白卡纸、铜板纸、双胶纸等为代表的木浆系纸种价格有望 进一步上行，造纸板块进入红利期。
• 造纸行业：箱板瓦楞纸持续提价，盈利空间向上扩张－点评报告
  玖龙纸业发布1HFY21 业绩报告，表现略超预期。 玖龙纸业销量稳步增长，利润率修复明显。 玖龙美国产能以文化纸和特种纸为主，受新冠肺炎疫情影响， 玖龙盈利环比、同比均大幅改善验证行业趋势向上，2020 年底至今密集发布涨价函，吨净利将延续扩张。2020 年12 月至今玖龙东莞基地发布八轮提价函，提价提涨幅度达到550~750 元/吨。原材料废纸涨价幅度不及成品纸提价，从玖龙箱板纸、瓦楞纸和白板纸单价和单吨成本来看，2021 年以来盈利空间均呈现扩张趋势。 箱板瓦楞纸价格趋势向上，纸厂盈利扩张。
• 轻工造纸行业：废纸将步入需求修复行情，产业上下游有一定囤货情绪－动态报告
  政策性影响逐步消化，废纸系或将步入需求修复行情：2016 年之前，废纸价格 波动性不大，主要为季节性波动。2016 年后在环保督察、禁废令、贸易摩擦的 连续影响下，打包站囤货开始成为推动行情的重要因素，带来了2016-18 年的 两波行情，本质上是政策型驱动。我们认为当前的纸价行情系国内外需求驱动， 难以达到上一轮行情高位，因为（1）前期政策影响已有一定消化；（2）国废供 应拥有一定弹性，较小的市场缺口难以触发暴涨行情。但2021 年在国内外需求 修复的大环境下，叠加当前龙头看涨情绪较强，包装纸均价仍有望明显优于2020 年的表现。
• 轻工制造行业：软体提价逻辑兑现，造纸景气持续抬升
  软体家居龙头提价对冲原料上涨影响，内外销格局双优，推荐布局；造纸景气持续向上，优选浆纸一体化龙头； 四大 国际烟草 巨头 新型烟草 年报表现较好，持续看多产业景气 。