1）供给端：2013 年中国啤酒产量达高峰至5065 万千升，随后逐年下滑，2017 年基本企稳。2017 年伊始，啤酒企业开启高端化，竞争策略由“份额优先”转向“利润优先”，高端化成效逐步在供需两端凸显，2021 年啤酒产量回升至3562 万千升，同增4.4%；2）需求端：2013 年啤酒消费量5394 万千升，2014-2018 年CAGR 为-6.7%，高端化开启后消费需求开始反弹，2019-2021 年啤酒消费量由3796 万千升增至3857万千升；3）行业容量：2019-2021 年啤酒市场规模由1581亿元增至1795 亿元，2 年CAGR 为6.6%，2017-2021 年CR5均吨价由3275 元/吨升至3974 元/吨，4 年CAGR 为5%，市场规模及吨价增长系高端化策略下产品结构调整所致。4）竞争格局：2017-2021 年啤酒行业CR5 市占率由76%升至93%，寡头格局明确，集中度不断提升，品牌盈利能力持续提升。

2023Q1 食品饮料板块基金重仓持股总市值为4955.72 亿元，环比增长0.30%，居申万一级行业首位。食品饮料板块基金重仓持股中食品饮料板块市值占比有所提升，至15.77%。而23Q1食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比7.78%，计算得超配7.99%，环比+0.30pcts。2023Q1 食品饮料行业基金持仓方面，持仓市值前15 中有9支白酒股，其中高端白酒贵州茅台（1,490.71 亿元）、五粮液（769.73 亿元）、泸州老窖（728.64 亿元）依次为基金持仓市值前三。

白酒看好下半年和明年的复苏态势，核心推荐：泸州老窖、洋河 股份、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品方面， 个股逻辑演绎进行时，部分公司今年有望迎业绩“大年”，个股alpha 仍强， 核心推荐：千禾味业、立高食品、安井食品、盐津铺子、日辰股份、东鹏饮 料、燕京啤酒，华润啤酒、青岛啤酒、绝味食品。

企业可借助强供应链能力实现规模化&自动化生产，充分发挥规模效应，提高产品性价比。优质供应链能力能够保证产品品质的稳定性、安全性，并提供持续产品创新的可能性。渠道力体现在渠道广度（消费者触达）和渠道管理效率，影响到公司的销售规模及盈利能力。渠道自身的不断变迁也给新/老品牌带来机遇与挑战。品牌力：品牌力是过去竞争的结果，同时也是未来竞争的前提，需要持续动态观察。食品饮料企业最终将凭借供应链、渠道、品牌方面的核心能力构筑竞争壁垒，在行业中获取定价权。