Equipment Type: Molded rubber mechanical goods, transportation (excluding automotive) and offhighway machinery and equip. Industry: Other rubber product manufacturing

业务量增长平稳，但通达系企业增速分化较为明显：上市公司方面，申 通业务量增速近50%，明显高于行业均值的18.9%；圆通增速略低于行 业均值；韵达业务量增长3.6%。市场份额方面，由于业务量大增，申 通的市场份额占比已经达到了13.7%，已经非常接近韵达的14.0%。A 股4 家上市公司的整体份额5 月为52.9%，较去年同期的53.5%略降。 价格竞争加剧，但预计处于可控范围： 5 月申通、圆通与韵达的单件收 入同比降幅为13.3%，7.6%和2%。可以看出申通为了提升件量，在价 格端还是做出了较大的让步。通达系的价格竞争对顺丰影响不大，顺丰 单价基本持平去年同期。

投资：区分赛道，看好龙头价值修复，优选韵达股份、顺丰控股、圆通速递 1）韵达股份预期未来经营业绩随单量修复及成本费用管控深入优化有望改善， 我们预计公司2023 年归母净利润28.33 亿元，对应PE 仅10 倍。 2）顺丰控股利空出尽，2022 年扣非净利润53.4 亿元，同比增长191.0%修复明 显。公司近期公告拟剥离加盟制产品丰网，作为快递物流龙头，新业务改善速度 及时效业务利润率回升均有望超预期，将打开价值空间。 3）圆通速递业绩如期释放，2022 年归母净利润39.20 亿元，同比增长86.3%， 单票盈利领先改善，关注后续数字化建设深入叠加单量延续增长带来的业绩进一 步超预期的可能。

国家邮政局公布5月快递经营数据:5月全国快递业务量完成109.9亿件，同比增长189%快递收入完成982.3亿元，同比增长12.6%;5月快递单价实现8.9元/件，同比下滑5.3%5月快递集中度CR8为84.6，较去年同期持平。

023 年上半年，市场关注重点是疫后线下消费场景的恢复，展望下 半年，预计市场关注重点将转向短期消费复苏+长期成长逻辑。在大 力发展经济、恢复消费市场活力的大背景下，社会服务行业复苏的 方向是确定的。但由于社会服务行业具备明显的季节性，并且不同 细分行业复苏节奏不同（餐饮>酒店>景区>医美>免税），复苏过程中 由于预期差存在资金博弈的行为，导致行业的股价波动较大，目前 行业指数处于底部区域，下半年有望迎来向上行情。

航运：中长期油轮供给确定性放缓，供需增速差加大将带来运价中枢上移。夏季为传统用油旺季， 需求释放运价可期；同时随着我国炼厂检修结束，我国原油消费需求恢复将推动海上原油进口。重 点推荐：招商轮船（601872），以干散和油运为双核心主业，2023年业绩目标超预期，持续成长 信心十足；中远海能（600026），境外子公司分红，彰显公司发展信心。

双周专题：7 月 8 日下午 16时，亚运会第一波门票开售，1 分钟后便有场 次售罄。杭州亚运会拥有56 个场馆，多于北京奥运会（37 个）。除场馆 建设外，大型综合赛事举办对城市交通、水利等基础设施亦有要求，而政 府也会借此契机进行基建投资，促进城市发展。杭州市2016-2020 年累计 完成城市轨道交通、杭州西站、萧山国际机场三期、亚运场馆、亚运村等 基础设施投资2248 亿元。基础设施大规模投入，打通了经济发展的脉络， 对地方经济的拉动作用有望产生乘数效应。浙江省统计局基于GDP 模型 测算，杭州亚运会带来的GDP 拉动量约4141 亿元，占同期GDP7.6%，财 政收入拉动量约1033 亿元，占同期财政收入8.2%；就业人数拉动量约67 万人，占同期就业人数的2.4%。经济快速复苏有望在杭州再次上演。