2020二季度行业复苏起步，增量来自升级需求。2020年是汽车产销量第三年下滑，2020年1-5月汽车销量下滑23%、其中新能源车销量下滑39%、利润总额同比下滑33.5%。在政策刺激和需求释放之下，5-6月需求复苏，渠道进入加库存阶段。预计全年汽车销量同比下滑10%左右，增量来自升级需求。

市场震荡调整。2020 年6 月（截止至2020 年6 月29 日收盘），沪深 300 涨跌幅6.28%，创业板涨跌幅14.41%，汽车行业涨跌幅6.51%，中信一级 29 行业排名第10 位。细分行业中摩托车及其他（17.91 %）排行最前，客车（-0.16 %）排行最后。概念板块中吉利概念（13.47 %）、智能汽车（11.15 %）排行最前，乙醇汽油（0.95 %）、电动物流车指数行业（1.11 %）排行最后。

当前中国汽车行业处于成长向成熟期过渡的阶段，行业销量长期震荡上行是主旋律。长期（10 年以上），国内汽车保有量、销量仍有空间；短期，2020 年初疫情下产业加速出清，展望下半年，宏观层面经济尚未明显企稳，中观层面行业库存位于低位，我们预计弱复苏下车市波动将趋稳，汽车销量将企稳震荡向上。

6 月我国官方制造业PMI 50.9%，比上月上升0.3 个百分点。构成制造业PMI 的五大分类指标中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

根据乘联会数据，6 月第三周（15-21 日）的乘用车市场零售表现稍有回暖，第三周日均零售4.39 万辆，同比增速下降11%。从环比口径看，6 月第三周的环比5 月第三周增长9%，走势相对平稳。批售端来看6 月第三周的厂家销量达到日均4.96 万辆，同比增长7%，环比5 月同期增速也达到了9%，总体进度良好。

在疫情的冲击下，中国汽车行业呈现4 个明显趋势：1、消费的“两极化”，豪华品牌渗透率快速提升，同时入门级的自主品牌、电动两轮车也快速增长；2、供给的“龙头化”，龙头公司不仅获得更多市场份额，而且通过融资进一步拉大领先优势；3、“中国制造”的全球比较优势更为明显；4、“政策扶持”坚定在战略新兴方向和长效机制上，例如：新能源汽车、排放升级、二手车等。

年初至2020 年6 月29 日，汽车行业上涨1.26%，在中信一级29 个行业中位列16，领先沪深300，三级子行业涨跌幅、估值均显著分化。

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