整体持仓大幅增长，板块超配比例环比继续提升：2020 第四季度，军工板块（以重点跟踪的50 个标的为代表）流通总市值为13,324 亿元，占A 股流通总市值比例为2.07%，超越2014 年第三季度板块军工板块流通市值占比，达到历史高点。

01 聚焦专题研究02 军工配置思路03 板块行情表现04 军工基金复盘05 武器装备招投标06 新股情况跟踪07 近期行业要闻08 上市公司公告09 研究成果汇总10 基本面股票池

在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。

事件：近日，基金相继公布了 2020 年四季度报告。我们精选90 支核心军工股，对2015Q1-2020Q4 期间基金重仓持股情况进行了跟踪和分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。

近期，公募基金2020 年年报披露完毕，我们对航空航天科技行业持仓进行分析。4Q20，航空航天科技行业（130 只成分股）在主动型公募基金重仓市值中占比3.37%，为784.06 亿元，超配幅度由0.09ppt（3Q20）提升至0.23ppt。我们认为：持仓增加显示行业的景气度和关注度进一步提升。同时纵向看，目前机构的超配幅度还远低于历史峰位，仍有较大提升空间。

新型武器装备列装加速的背景下，行业将保持高景气运行，建议重点布局率先受益于行业景气度提高的上游元器件、原材料等领域核心标的，关注主要产品批量列装的主机厂。

机轮刹车是飞机刹车系统核心构成。飞机刹车系统由舵面、发动机反推、机轮刹车、减速伞及特殊手段等联合实现减速。其中机轮刹车装置是最主要、应用最广泛的刹车装置之一，通过刹车系统控制刹车装置，来进行飞机的减速、着陆、转弯等标准动作。

2020Q4 加仓前十分别为中航光电、航发动力、睿创微纳、紫光国微、航天发展、火炬电子、振华科技、中航沈飞、光威复材、洪都航空。2020Q4 减仓前十分别为海格通信、中国重工、红相股份、宏大爆破、爱乐达、中航电子、中国海防、西菱动力、海兰信、中航机电。

截止到2020 年四季度末，公募基金军工持仓总市值为1049.11 亿元，相较于2020 年三季度末增长44.23%，持股总市值52689.46 亿元，军工股持仓占比为1.99%，相较20 年三季度1.75%的持仓占比提高了0.24 个百分点。