本报告中的“人工智能+物流”指的是基于人工智能技术的软硬件产品及服务在物流活动各环节中的实际落地应用。2019年人工智能+物流的市场规模为15.9亿元，预计到2025年市场规模将接近百亿。在物流各环节的应用分布方面，仓储与运输占比较大，两者占比之和超过八成。

交运板块从年初至今（20200706）下跌2.32%，跑输沪深300指数16.32%，位列第26/28，受疫情影响，运输板块受损，仅公交（个股资产重组影响）、物流、快递板块正增长。我们的下半年策略是积极布局具有成长属性的细分子行业快递、化工物流、支线航空，左侧布局机场、廉价航空，关注高股息率基本面修复的公路、铁路，弹性品种航空、航运。

港口行业在投资发展、区域格局、板块估值方面边际向好，带来概念炒作之外可从基本面角度进行价值投 资布局，这将成为行业投资的核心预期差。

目前，人工智能在物流领域还处于探索之中，但从已经取得的成果来看，“人工智能+物流”的确能够给物流企业在降本增效层面带来收益。物流企业应该以立足当下、着眼长远的原则，以辅助管理、提升效率为短期目标，寻找自身业务链条中能够被AI技术赋能的环节并通过试点论证，稳步推进；对未来有望打破物流现有业态的前沿应用做好技术储备。

巨额亏损叠加成本刚性支出导致现金流断裂风险，全球航司迎来新一轮破产潮。 Q1 三大航经营现金净流出 231 亿，飞机交付大面积延迟和取消或持续至 2020 年底。同期 Boeing 飞机交付降 66%，Airbus 月产量削减 1/3，叠加 5 月封存 飞机占比过半，飞机低水平供给或达 3 年。(RPK-ASK)增速差 2020 年底或转 正，持续扩大延续至 2021 年，2021 年三大航基本面有望大幅转好，重构繁荣。

预计三季度航班执行量持续恢复，推荐标的：受益于免税消费回流的上海机场、白云机场；受益于亚洲周边航线恢复的春秋航空、华夏航空。

2020 年 7 月，建议从三条主线布局交运板块：1）国内疫 情消退背景下，估值较低且受益基本面改善的航空板块：春秋航空、 吉祥航空、中国国航；2）基本面长期向好，受益免税政策落地的机场 板块：上海机场、白云机场；3）油运运力偏紧，受益新一轮景气周期 的油运标的：中远海能、招商轮船。交运板块维持“同步大市”评级。

我们讨论了物流企业投资的三个关键问题：1）产业趋势即社会需求的方向，2）网络结构是商业壁垒的来源，3）企业基因则催生分化与裂变。我们站在新一轮供应链革命的起点，上中下游都将来剧变；对于长期投资者，当下也是复利的起点。