投资分析报告

• 轻工行业：盈利分化，龙头企业脱颖而出－2021年半年报总结
  业绩概览：受20H1低基数影响，21H1轻工板块增速亮眼，实现营收3380.8 亿元（+55.4%），较19 年增长49.7%；实现归母净利润271.9 亿元（+135.8%）， 较19 年增长110.3%。其中家居板块营收+54.5%，较19H1+39.9%；归母净 利润+124%，较19H1+27.6%。造纸板块营收增长36.7%，比19H1+ 35%； 净利润同比增长123%，同比19H1+152.6%。个护板块21H1 年收入同比增长 约9.2%（剔除防疫），净利润同比-30.3%。家居/造纸复合增速均较为亮眼， 个护受去年同期高基数影响表观增速回落，预计下半年明显改善。
• 轻工制造行业：喜临门21H1家居归母净利较19H1_90％，自主品牌高增速，软体集中度提升趋势不改
  【喜临门】公司发布21 半年报，家居主业归母净利较19H1 增长90%，自主品牌零售增速高。21H1 实现营业收入31.07 亿元，同比+57.2%，较19H1增长52.2%；归母净利润2.18 亿元，同比+412.2%，较19H1 增长42.1%；扣非归母净利润1.78 亿元，同比+421.9%，较19H1 增长26.4%。剔除同期影视业务影响，21H1 营收同比+68%，较19H1+58%，归母净利同比+1387%，较19H1+90%，扣非净利同比+2613%，较19H1+75%。21Q2 单季度实现营业收入18.57 亿元，同比+48.4%；归母净利润1.33 亿元，同比+37.5%；扣非归母净利润1.34 亿元，同比+39.6%。
• 轻工制造行业：周报（第三十四周）
  截至8 月27 日，SW 轻工制造行业146 只个股（不含ST 及B 股）已有119家披露21H1 中期业绩，披露率达81.5%。从现有业绩披露情况看，上半年细分行业龙头业绩增长靓丽，21H1 定制家居龙头欧派家居、金属包装龙头奥瑞金、文具办公用品龙头晨光文具营收分别同增65.1%/41.0%/61.4%至82.00/65.49/76.86 亿元，归母净利分别同增107.0%/221.6%/43.4%至10.12/5.84/6.66 亿元，建议关注中报绩优个股及细分行业龙头。
• 轻工造纸行业：基本面已触底，静待旺季景气度回暖
  造纸：进口压制&需求淡季导致 2Q 板块景气度下行，静待旺季到来盈利触 底回升。1Q 受原料成本上行+下游需求旺季影响，行业格局改善盈利回升， 浆纸系业绩弹性释放尤为明显。
• 造纸轻工行业：本周家具上游原材料价格有所回落－地产后周期产业链数据每周速递
  本周地产后周期各板块中，白色家电板块表现相对强势，其余子板块均有所 下跌。本周沪深300 指数上涨0.33%，本周地产后周期各板块中，白色家 电板块表现相对强势，其中白色家电板块本周上涨1.35%，跑赢大盘 1.02pct，家具、黑色家电、厨房电器、小家电、照明电工、服务机器人本周 分别下跌0.58%、0.97%、4.85%、4.98%、3.85%、17.49%，分别跑输大 盘0.91pct、1.30pct、5.18pct、5.31pct、4.19pct、17.82pct。
• 轻工行业：整装与软体趋势愈加明显，快消与体育用品国潮崛起－21年中期策略
  定制：前端流量入口优势显著，整装大家居风口已至。整装模式打通单一客户多方需求，将客单价由万元提升至10-20万元，并前置获客端口，乃行业大势所趋。20年市场规模约6799亿，同比增速34%，我们判断该市场尚未饱和，高速成长空间仍存，行业整合在即。定制企业在品牌、交付、产品供应链整合多方能力突出，切入整装赛道优势显著。推荐大家居龙头欧派家居，品类渠道红利仍在的曲美家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜。
• 轻工行业：整体大幅超越疫情前表现，家具、造纸业绩如期兑现－2021年中报总结
  整体回顾：大幅超越疫情前表现，家具、造纸表现较优。2021 上半年， SW 轻工制造板块营收同比增长40%，净利润同比增长90%，板块成长性 在申万行业中排名第5。各子板块营收均实现正增长，其中，家具板块营 收、归母净利润增速回升幅度最大，呈现加速复苏态势，造纸板块归母净 利润实现翻倍增长，盈利能力亮眼。分季度来看，2021Q2 轻工板块业绩延 续强势回弹，营收、归母净利润分别相对2019Q2 增长50%、87%，主要受 到疫情防控常态化、消费活力滞后释放等利好因素影响。
• 轻工制造行业：7月竣工持续回暖；海运成本走高家居出口增速回落－月报
  家居板块：7 月地产销售增速出现负增长，竣工单月增速有明显回落但仍较去年保持双位数增长。7 月全国住宅销售面积较2019 年同期下滑0.51%至11517 万平方米，较2020 年同比下降9.45%。1-7 月住宅销售面积累计同比较2020 年增长22.70%，增速出现明显回落，较2019年同期增长16.5%至90598 万平方米。7 月单月全国住宅竣工面积单月同比增长28.83%，增速出现回落，累计竣工同比仍维持双位数高增长。2021 年7 月全国住宅竣工面积较2019 年同期增长12.38%至3871.18 万平方米，较2020 年同比增加28.83%。1-7 月全国住宅竣工累计同比2020 年增长27.2%至30125 万平方米，较2019 年累计同比增长14.22%。