The automotive supercapacitor application has witnessed a high-phase of investment and rese arch to build a sustainable cost-effective electric power source for vehicle on-board application. The technology implementation is currently in the testing and validation phase. Global technology regulatory bodies are trying to develop different set of outlining framework for safe application of the innovative supercapacitor technology in the main stream automotive market. The drivers for supercapacitor technology in the automotive industry are closely related to electrification, advance self-driving technology, and smart connected vehicles, whereas challenges come from the low specific energy density and low-cost benefit ratio.

2020年之前行业发展仍然依赖政策，补贴退坡影响持续但逐年减弱。产业链中游环节投资，抓住技术升级与海外供应链红利两条主线。（1）技术升级红利。NCM811是关键主题，预计2019年NCM811动力电池将在国内量产，电池企业差距将扩大，和韩国在进度上也将出现分化。推荐关注动力电池企业龙头。为配套电池升级，相应的正极（NCM811、NCA量产）、负极（硅碳负极量产）、隔膜（厚度更薄、性能更优）、电解液（更高品质）四大主材也将带来新的投资机会，建议关注预期差较大的中游材料，比如NCM811量产后单吨利润有提升预期的正极环节，石墨化布局后单吨利润有提升预期的负极环节，价格触底预期反转的电解液环节，以及目前头部优势明显的湿法隔膜环节。（2）海外供应链红利。中游材料企业不断试水海外供应链，我们判断2019年中游各个环节都将有不错的海外成果，一定程度上会缓解中游材料企业在国内面临的价格压力，推荐关注星源材质、当升科技、新宙邦、恩捷股份等龙头标的。

全球电动化风起云涌，海外充电网络建设进入快车道。全球多国陆续制定电动车发展规划，以及取消燃油车的时间表。比如荷兰和挪威将禁售燃油车年限划到2025年，美国加州、德国、印度将禁售燃油车年限划到2030年，法国和英国将禁售燃油车年限划到2040年，日本将禁售燃油车年限划到2050年。电动化大潮倒逼海外整车厂商和传统能源公司纷纷加速充电网络建设。大众、宝马、戴姆勒和福特共同成立IONITY，旨在建设泛欧洲的充电网络,预计到2020年将超过400家充电站，初期重点布局德国、挪威、奥地利等国家，合作伙伴包括壳牌石油、维也纳石油和天然气公司OMV、高速公路加油站运营商Tank&Rast、连锁便利店集团CircleK。而拥有自主充电网络Supercharger的特斯拉也希望通过谈判加入到IONITY充电网络。

18年不断探底，19年机胜于危：政策的不确定性导致18年行业快速调整，截止2018年12月07日，电气设备（申万）指数下跌31.76%，跑输沪深300近11个百分点，其中风电、电动车板块跌幅居前。目前电气设备（申万）行业整体市盈率为23.8倍，行业动态估值约是沪深300的2.2倍，处于2012年以来的最低水平。展望19年，行业政策面整体趋暖，“保量控补”是行业政策主基调。19年我们聚焦“增量与溢价”主线，增量市场的打开&产品溢价的凸显，将对龙头企业的业绩估值构成提振。