投资分析报告

• 赢时胜(300377)-积极布局基金内容服务业务,多方外延奠定公司多元化发展
  在资产托管市场占有率极高的赢时胜目前正积极谋筹业务互联网化转型，公司未来的战略重点之一就是用云服务的方式在行业内担任行政管理人的角色，并且已于 2015 年取得基金行业协会服务外包备案资格，通过与“深圳证券通信有限公司”战略合作，全面推进金融服务云平台建设。
• 银行行业：银监会，紧急要求银行自查房地产融资－周报
  2016 年三季度银行业基本面情况如下：（1）利润增速放缓，符合中期预期。上半年 22 家上市银行归属母公司净利润 1.07 万亿元，平均增速约 3%，增速较二季度上升 0.12 个百分点；（2）银行资产质量趋稳，上市银行前三季度整体不良贷款率为 1.55%，比年初提升 6bps。随着风险暴露日益充分和不良资产处置力度加大，银行资产质量保持稳定；（3）前三季度上市银行非息收入增长加快，同比增速 21.39%，相比与年初的 17.79%上升 3.6个百分点；非息收入占比 26.38%，较年初 25.55%上升 0.83 个百分点。非息收入增长使得银行收入波动风险降低；（4）债转股政策出台、地方 AMC放开有利于释放银行风险，资产质量逐步企稳；（5）银行表外理财纳入 MPA进行测算，银行表外盲目扩张受到约束，城商行所受影响较大，但有利于整个银行业的健康规范发展。三季度经济复苏现象初现，经济质量的提升打开了银行估值的上升空间。我们维持行业“看好”评级。 
• 神力股份(603819)-电机零部件主流厂商,募投着力产能扩张技术升级-新股研究
  电机零部件领域深耕二十余载。神力股份成立于 1991 年，主营业务为电机定转子冲片和铁芯的研发、生产及销售。主要面对基础设施-轨道交通；发电领域-柴油发电、风力发电；电梯制造和机械传动等专用电机配套领域。
• 中国短期融资券及中期票据信用分析周报20161116
  本周有 12 家发行人公告发行 12 支短期融资券，总发行额 269.5 亿元。本周短融发行人中，永泰能源、鲁宏桥、碧水源、保利苏州为非国有企业，其余发行人均为国有企业。本周短融发行人中，永泰能源、首机、碧水源为上市公司，其余发行人均为非上市公司。本周短融发行人均有发债历史。
• 金融行业：抑制资产泡沫，着力正规金融－动态跟踪周报
  央行公布10 月新增信贷6513 亿元，社融增量8963 亿元，与我们在月初预测新增信贷6000-7000 亿元及社融规模9000 亿元精准相符，预计四季度信贷投放整体还将保持稳健节奏。第三季度货币政策执行报告强调抑制资产泡沫，更多借助公开市场操作和中期借贷工具提供流动性而非准备金工具。MPA考核扩大至表外资产以及互联网金融整治力度加大，影子银行资金继续向正规金融回流。银监会披露截止三季度末，商业银行不良贷款率为1.76%，比上季度末上升0.01 个百分点，不良贷款从整体上看增长速度放缓。重点推荐：北京银行、宁波银行、华夏银行、南京银行、招商银行。
• 特朗普当选可能改变现有的低利率环境下的弱增长和金融不稳定困局-周度数据追踪
  上周，央行公开市场操作前紧后松，全周来看净回笼 3000 亿（此前两周大额净投放），货币市场资金利率普遍上行；除了国内通胀上行、资金紧平衡外，美国大选尘埃落地，特朗普意外当选，资本市场对于其可能采用的财政刺激等政策重新定价，债券收益率普遍上行，期限利差普遍收窄（国开债、信用债中短久期收益率上行更加明显），信用利差短端提高、长端下行。 
• 同业存单利率攀高,在预示什么-利率债周报
  中小银行是主要的资金融入方，而大行是资金融出方。其实上，同业存单市场的主要交易形式上也是，大行和广义基金以较低成本吸收存款，在通过购买同业存单将资金融出给揽存能力较弱的中小银行。因此同业存单主要是城商行、农商行等吸收补充存款的重要方式。 
• 皖江物流(600575)-安徽煤电运龙头,国企改革带来新机遇-跟踪报告
  公司是安徽徽煤电运一体化龙头企业，皖江物流是由淮南矿业战略重组而成。
• 幸福蓝海(300528)-区域龙头优势显著,全产业链前景光明-公司首次覆盖报告
  大股东江苏广电实力雄厚，新任管理层资历丰富。大股东丰富的资源将助力公司快速发展，背靠大股东江苏广电，不仅确保了公司销售渠道的稳定性，而且大股东的全国影响力有利于公司的产品得到充分宣传和传播，为公司实现价值的最大化。公司加快人员布局，新任管理层资历丰富，助推公司快速发展。
• 通胀持续上升社融回落-宏观经济周报（20161114）
  受食品价格下降影响，10 月份 CPI 环比下降 0.1%；但由于去年同期对比基数相对较低，10 月 CPI 同比涨幅扩大至2.1%，符合市场的整体预期，预期四季度 CPI 会持续温和上涨；
• 神农基因(300189)-粒食伊始,农之所先-公司深度报告
  中央经济工作会议和一号文件发布在即，相关板块有望迎来主题性机会。尤其是随着国家对转基因政策的态度正在发生积极的转变，生物育种有望成为我国占领农业现代化制高点的突破口而享受政策扶持，神农基因作为行业先驱和领军企业有望从中受益。 
• 政策风险加大债市短期承压-债券市场11月半月报
  11月8日美国总统大选，随着特朗普胜选，全球市场先抑后扬。市场预期，一方面，特朗普的主张如基建、减税和放松监管等政策有利于中长期经济发展；另一方面，统一的白宫和国会更有益于政策的稳定性。
• 基本面短期改善,但隐忧仍存-固定收益周报
  一周市场回顾：供给减少，收益率上行。一级市场净供给330 亿元，相较前一周的619 亿元的净供给，本周信用债供给有所减少。从评级来看，AAA 等级占比最大达36%，AA 等级占比小幅上升至29%。从行业来看，建筑业与制造业继续以约20%的占比稳居发行债券最多的两个行业。在发行的103 只主要品种信用债中仅有1 只城投债。二级市场交投减少，收益率整体上行，其中中短期券种收益率上行幅度更大。具体来看，1 年期品种中，除了AA- 级券种收益率上行6BP，其余券种收益率均大幅上行11-12BP。3 年期品种中，超AAA 等级与AA 等级收益率上行9BP，其余券种收益率均大幅上行11BP。5 年期品种各等级收益率均上行8BP。7 年期品种各等级收益率均上行6BP。
• 中银国际每日焦点-璞玉共精金（港股、美股）20161116
  调整目标价格—瑞声科技 16 年 3季度净利润比市场预期高 6%。公司认为强劲的季节性因素将延续至 17 年上半年。射频业务正在扩大其客户群，并应拉动非声学元件收  入超过声学元件收入。管理层预计能够收回乐视网方面的应收账款。但是我们注意到，在乐视事件发生后，公司的射频产能扩张计划有所回缩。维持买入评级，目标价下调至 87.00港币，主要是因为计入了乐视事件的影响。 
• 互联网金融行业：互金整治进入第二阶段，与传统金融分工更加明确－周报
  本周，互联网金融整治行动结束了第一阶段的摸底排查，开始进入第二阶段，即正式开始实施.清理整顿.。其中，对于重点互金平台的现场检查，行动小组将进行.查合同、查账目、查资金.等，明确权责、利益、风险主体。这一审查也是对之前互联网金融协会出台的信息披露起到帮助作用，清查相关的数据内容可以作为底稿，也可以直观了解的互金平台如今最大的问题及困难所在。我们认为拥有优质资产和风控能力的平台将受到很小的影响，中小平台将继续加速淘汰，行业分化继续。
• 利率陡峭化上行,信用利差走扩-市场综述周报
  央行连续净回笼，资金利率全线上行。上周央行逆回购投放3700 亿，环比下降2200 亿，全周净回笼3000亿，11 月累计回笼4041 亿，央行净投放下降和汇率加速贬值，引发资金利率上行。流动性持稳仍略紧，隔夜、7D和14D 利率上行14bp、19bp 和15bp 至2.27%、2.62%和2.72%，长端的21D、1M 和3M 利率大幅上行50bp、20bp和21bp；国债期货连续下跌，IRS 利率大幅上行。
• 医药生物行业：年内重点推荐3只个股，医药板块3季报回顾＆重点公司全年业绩展望
  年内重点推荐 3 只个股：1、长春高新：看好核心控股子公司金赛药业未来 3年业绩增速加快，既有两大国产独家的核心品种——基因重组人生长激素（水针）和基因重组人促卵泡激素的驱动，又有业绩释放动力增强的支撑。
• 利好叠加分级B表现抢眼,价值承压分级A再度下挫-场内分级基金周报
  分级B 类份额方面，受特朗普新政、期货市场行情火爆、深港通即将开通等诸多利好的影响，一带一路概念及有色金属、券商等板块的相关标的均迎来大涨，一带一B、有色B、高铁B 等涨幅均超过了15%。截止周一，分级B 类份额平均上涨6.85%。分级A类份额的价格和溢价率则均出现了下滑。截止周一，平均周跌幅为1.34%。各活跃品种中，有色A、证券A、创业板A 等跌幅超过了3%。
• 需求已落,生产仍旺-实体经济观察2016年第42期
  从中观行业数据看，10月经济整体表现为“需求已落、生产仍旺”。从终端需求看，地产、汽车均较9月走弱，且11月上旬地产销量跌幅仍大。但从工业生产看，不仅发电耗煤增速再上台阶，与地产基建相关的重卡销量增速、与生资需求相关的铁路货运量增速均创新高。
• 美大选成债市黑天鹅-债券市场周报
  多重压力致调整。CPI 重回2 以上，PPI 继续改善，预计温和通胀继续小幅改善；美国大选特朗普当选黑天鹅变白天鹅，国内10 月新增信贷社融双双回落，央行三季度货币政策执行报告明确适当放长资金期限，防范资产负债期限错配和流动性风险，印证央行缩短放长的政策操作意图。现券收益率整体上行，期货价格特别是10 年期阴跌。